请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2022年01月03日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 陈进 资格编号：S0120521110001 邮箱：chenjing3＠tebon.com.cn 王绍玲 资格编号：S0120521090003 邮箱：wangsl＠tebon.com.cn 研究助理 张俊 邮箱：zhangjun6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《-医药行业周报：关注政策免疫和低估值的中药和零售药店板块》，2021.12.26 2.《-风格回归均衡，关注生物药上游、差异化创新和泛消费复苏》，2021.12.10 医药行业周报：医药风格中短期转向，关注中药和低估值个股 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：本周申万医药指数上涨3.2%，跑赢沪深300指数2.8%；其中医药商业板块表现最好+7.7%，生物制品表现最差-1.5%；医药涨幅前五分别为精华制药（+61.1%）、龙津药业（+61.0%）、康芝药业（+59.3%）、红日药业（+46.4%）、翰宇药业（+36.8%）。  行业政策及动态：1）“十四五”医疗装备产业发展规划发布：新规划坚持创新发展、医工协同、安全第一、开放合作的基本原则，争取在2025年实现全产业链优化升级。2）医保支持中医药传承创新发展的指导意见：加强医保对中医药的支持，中医医疗机构、中药零售药店纳入定点医保管理，并将符合要求的中药成品纳入医保。3）国药二代重组新冠疫苗获得紧急授权使用：国药集团中国生物二代重组蛋白新冠疫苗获得阿联酋卫生和预防部紧急授权使用（EUA）。 本周医疗设备小专题：“十四五”医疗装备产业规划发布，2022年重点看好医疗设备行业，我们认为1）2021年国产替代进一步加速，DRG/DIP有望进一步促进国产采购；2）疫情加速国产设备出口，中高端产品有望上量；3）国产高端设备瓶颈持续突破，产品进入放量期。建议重点关注医疗设备龙头迈瑞医疗，竞争格局好、且国产率不足10%的内窥镜企业开立医疗、海泰新光、澳华内镜，迈入业绩释放期的理邦仪器。  投资策略：本周申万医药指数上涨3.2%，跑赢沪深300指数2.8%；其中医药商业板块表现最好+7.7%，部分中药股如龙津药业、康芝药业、红日药业等继续领跑医药股。在医保支持中医药传承创新发展指导意见的重大政策催化下，21年度最后一周医药，特别是中药和低估值板块表现极其亮眼。2019年初至2021年中，医药持续2年半大牛市，在新冠和医保政策扰动下，投资赛道化，医药板块极致化分化。经过2021年下半年的调整，在2021年最后半月市场风格出现切换，市场明确转向了国家政策支持的中药和其他低估值（如零售药店等）的个股。目前很多板块的估值和溢价率都处于历史中枢以下区间，在定期报告出来之前，中药板块和一些低估值个股望持续。中短期：重点推荐关注中药板块，重点关注：处于“质变”前的优质中药标的太极集团等。考虑到医药行业增长依然不错、政策影响边际减弱、非医药基金对非CXO持股极低且很多板块估值处于历史中下区间，我们对2022年医药板块表现持乐观态度，最近资金转向政策免疫且低估值的中药板块即为前兆，市场风格有望回归均衡，个股表现或更加多样，重点看好2022年三大方向：1）加强针和特效药后，医药泛消费类复苏，重点关注：智飞生物、康泰生物、长春高新、九典制药、一心堂、三星医疗等；2）高景气且政策免疫的生物制药上游产业链和细胞基因治疗CDMO，重点关注：东富龙、诺唯赞、纳微科技、森松国际、药明康德和药明生物等；3）差异化创新药械，重点关注：恒瑞医药、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗和南微医学等。  本周投资组合：建议关注太极集团、康德莱、一心堂、欧林生物等；  本月投资组合：建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、拱东医疗、长春高新、欧林生物、九典制药；  风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧。 -10%-5%0%5%10%15%20%24%2020-112021-032021-07医药生物沪深300 行业周报 医药生物 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 板块观点及投资策略............................................................................................... 4 1.1. 近期行业观点：医药风格中短期转向，关注中药和低估值个股投资机会 ............ 4 1.2. 中长期投资策略：2022年医药风格有望均衡，个股或更加精彩........................ 4 1.3. 投资组合： .................................................................................................. 5 2. 本周关注：“十四五”医疗装备产业规划发布，22年重点关注中高端医疗设备进口替代投资机会 ....................................................................................................................... 6 3. 医药行业事件梳理 .................................................................................................. 9 3.1. 行业事件 ...................................................................................................... 9 3.2. 个股事件 ...................................................................................................... 9 4. 医药板块一周行情回顾及热点跟踪（2021.12.27-31） .............................................11 5. 风险提示 ............................................................................................................. 15 pOrOpPmNmNtOvMqOvNrQqM9PcM9PoMnNnPpNjMrRqRkPnNqM6MqQyRxNqNoPvPmOpR 行业周报 医药生物 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2017-2020国产化率高于50%的二级产品类别数 ..................................................6 图2：2017-2020国产化率0%的二级产品类别数 ..........................................................6 图3：医学影像设备CT/MR的进口单价高于国产...........................................................8 图4：诊断X射线设备品牌中标金额Top10（万元）......................................................8 图5：本周申万医药板块与沪深300指数行情.............................................................. 11 图6：年初至今申万医药板块与沪深300行情.............................................................. 11 图7：本周申万行业分类指数涨跌幅排名..................................................................... 11 图8：本周申万医药子版块涨跌幅情况 ........................................................................ 11 图9：申万各版块估值情况（2021年12月31日） ..................................................... 12 图10：申万医药子版块估值情况（2021年12月31日）............................................. 12 图11：本周申万医药版块成交额情况（亿元，%） ...................................................... 13 表1：2020年疫情受益类上市公司海外营收大增 ...........................................................7 表2：2021年三季度诊断X射线设备各规格型号中标情况 .............................................8 表3：申万医药板块涨跌幅Top10（2021.12.20-2021.12.24）..................