申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 氢气极具成长空间 煤制氢成本优势显著 ——石油石化 投资摘要： 每周一谈： 煤制氢是国内氢气的主要路线：  目前国内的氢气生产主要依赖化石能源，而清洁能源制氢和氢的能源化利用规模仍处于起步阶段。国内由煤化工制取氢气的比例达到61%，天然气制氢比例19%，电解水制氢占不到1%。  以原料煤和燃料煤价格370元/吨通过干煤粉气化工艺制得的氢气成本约为0.91元/m3，即约10元/kg。在煤炭资源丰富的地区，煤炭价格可能低至200元/吨，这种情况下煤制氢成本大约7元/kg，煤制氢路线具备显著的成本优势。  煤制氢是国内氢气的主要路线，技术包括煤的焦化制氢和煤的气化制氢两种主要方式。1）在煤焦化制氢中，是以制取焦炭为主，焦炉煤气是副产品，作为城市煤气，也是制取氢气的原料；2)在煤的气化制氢中，使煤在高温常压或加压下，与水蒸汽或氧气（空气）等反应转得到以氢气和一氧化碳为主要成份的气体产物。然后经过净化，CO变换和分离，提纯等处理而获得一定纯度的产品氢。 氢气未来极具成长空间：  氢气目前更多是化工中间品而非能源用途。氢气交通领域应用占比仅为1%。截至2020年底，国内氢燃料电池车保有量为7352万辆，进入商业化初期，预计2025年氢燃料电池汽车产销量规模将突破3万辆，氢气在交通领域应用将快速增长。据《中国氢能源及燃料电池产业发展报告2020》预测，2030年氢气年均需求约3500万吨。到2050年，氢气需求量接近1.3亿吨。  可再生能源制氢路线规模化生产短时间内很难实现，以及国内存量的工业副产氢较少，无法支撑产业快速发展和成熟期的氢气需求。我们认为以煤为主的化石能源配合二氧化碳资源化利用方案仍将是氢能产业上升阶段的主流供氢方式。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅1.10%，位居30个行业指数第19位。本周上证指数涨跌幅0.60%，中信一级石油石化指数相对上证指数0.5%。油品销售及仓储子版块拖累石油石化板块涨幅，工程服务（+6.54%）、油田服务（+1.67%）、其他石化（+1.47%）、炼油（+0.85%）、石油开采（-0.33%）、油品销售及仓储（-4.88%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括岳阳兴长（+28.88%）、昊华科技（+22.03%）、国际实业（+10.30%）、新潮能源（+0.09%）、恒力石化（+6.94%）等；领跌个股包括东方盛虹（-13.93%）、泰山石油（-9.97%）、ST海越（-6.58%）、东华能源（-3.52%）、蓝焰控股（-3.41%）等。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（维持） 2022年1月4日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 47 行业平均市盈率 11.6 市场平均市盈率 13.9 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 33003350340034503500355036003650370037502,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2002021-012021-012021-022021-032021-032021-042021-052021-052021-062021-072021-082021-082021-09石油石化(中信)上证指数 石油石化行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 20 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：氢气极具成长空间 煤制氢成本优势显著 .......................................................................................................... 4 1.1 煤制氢是国内氢气的主要路线 .................................................................................................................................. 4 1.2 氢气未来极具成长空间 ............................................................................................................................................. 5 2. 石油石化板块股票市场行情 ................................................................................................................................................ 6 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 6 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 6 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 8 3.1 C1下游 ..................................................................................................................................................................... 8 3.2 C2下游 ..................................................................................................................................................................... 9 3.3 C3下游 .................................................................................................................................................................... 11 3.4 C4下游 ................................................................................................................................................................... 13 3.5 苯下游 .................................................................................................................................................................... 14 3.6 甲苯下游................................................................................................................................................................. 16 3.7 二甲苯下游 ............................................................................................................................................................. 17 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1： 国内氢的上游供应比例（%） ...................................................................................................................................... 4 图2： 全球氢气产量来源分布（%） ...................................................................................................................................... 4 图3： 国内氢能产量及增速（万吨、%） ............................................................................................................................... 5 图4： 2030/2060氢气需求量预测（万吨） ........................................................................................................................... 5 图5： 2060年中古氢气需求结构（%） ................................................................................................................................. 5 图6： 石油石化指数涨幅（%） ...........................................................................................................