安信军工周观察：推动武器装备再上台阶，东部战区持续在台海方向战备巡警

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：推动武器装备再上台阶，东部战区持续在台海方向战备巡警 ■本周核心观点 1）全军加快构建武器装备建设新发展格局，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。据国防部消息，11月25日下午举行例行记者会，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人吴谦就近年来我军武器装备建设答记者问。他表示，“十三五”时期，我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。下一步，全军将深入贯彻习主席重要指示和决策部署，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。进入十四五，全军将深入贯彻习主席重要指示和决策部署，把握新时代武器装备建设历史方位，加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。十四五期间，全军加强现代化建设，需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）东部战区组织海空兵力持续在台海方向战备警巡，海军航空兵某旅开展实战化飞行训练。东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，11月26日，中国人民解放军东部战区组织海空兵力持续在台海方向战备警巡，有关行动是应对当前台海局势的必要举措。台湾是中国领土一部分，捍卫国家主权和领土完整是我军神圣使命。战区部队将时刻保持高度戒备，采取一切必要措施，随时反击任何外部势力干涉和“台独”分裂图谋。据国防部消息，十一月上旬，东部战区海军航空兵某旅开展实战化飞行训练。另据央广军事消息，东部战区海军航空兵某旅紧紧抓住复杂气象条件，连续多日组织多机型、多课目、跨昼夜及下半夜飞行训练，全面检验部队全天候、全时段实战化水平。随着周边局势日趋复杂，在十四五练兵备战背景下，警巡、演习等任务不断增加，军工产业链景气度有望持续彰显。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲臵资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建Q Table_Tit le 2021年11月21日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 14.34 2.66 29.85 绝对收益 13.57 5.20 28.77 温肇东 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060002 wenzd@essence.com.cn 刘曦明 报告联系人 liuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】安信军工周观察：军工指数创年内新高，六中全会再提国防现代化 2021-11-14 【安信军工】军工行业三季度综述：利润增速跻身全市场前十，行业景气度持续兑现 2021-11-08 【安信军工】安信军工周观察：三季报行业景气度兑现，公募基金配臵持续提升 2021-11-07 【安信军工】公募基金Q3军工板块持仓总市值续创历史新高，主动配臵比例环比上升 2021-11-07 【安信军工】安信军工周观察：总书记指示全面开创武器建设新局面，国防部回应台当局领导人讲话 2021-10-31 -12%-6%0%6%12%18%24%202 0-11202 1-03202 1-07国防军工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【爱乐达】、【豪能股份】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 行业动态分析/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 国防军工板块一周行情回顾 1.1. 一周板块表现 本周中证军工指数下跌1.95%，上证综指上涨0.10%，沪深300指数下跌0.61%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌2.20%，在29个中信一级行业中排第26位。 图1：一周行业表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2. 一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：奥普光电（21.08%）、光电股份（15.17%）、宝胜股份（14.99%）、南京熊猫（12.12%）、霍莱沃（12.07%）。 跌幅前五的标的个股是：广大特材（-16.94%）、海兰信（-13.10%）、全信股份（-9.01%）、三角防务（-8.41%）、新兴装备（-8.05%）。 本月板块涨幅前五的个股是：海兰信（85.73%）、宝胜股份（53.40%）、派克新材（44.91%）、康达新材（44.03%）、日发精机（40.60%）。 本月板块跌幅前五的个股是：新研股份（-10.29%）、中航沈飞（-7.34%）、银河电子（-4.97%）、三角防务（-4.96%）、新兴装备（-4.56%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：新雷能（200.37%）、中兵红箭（189.62%）、景嘉微（165.01%）、日发精机（93.10%）、航锦科技（92.69%）。 跌幅前五的标的个股是：红相股份（-42.01%）、天箭科技（-40.97%）、航天发展（-40.41%）、盟升电子（-36.93%）、新光光电（-34.57%）。 表1：区间行业及个股表现 涨幅前五 跌幅前五 近五个交易日涨幅（%） 月初至今涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 近五个交易日跌幅（%） 月初至今跌幅（%） 年初至今跌幅（%） 奥普光电 21.08 海兰信 85.73 新雷能 200.37 广大特材 -16.94 新研股份 -10.29 红相股份 -42.01 光电股份 15.17 宝胜股份 53.40 中兵红箭 189.62 海兰信 -13.10 中航沈飞 -7.34 天箭科技 -40.97 宝胜股份 14.99 派克新材 44.91 景嘉微 165.01 全信股份 -9.01 银河电子 -4.97 航天发展 -40.41 南京熊猫 12.12 康达新材 44.03 日发精机 93.10 三角防务 -8.41 三角防务 -4.96 盟升电子 -36.93 霍莱沃 12.07 日发精机 40.60 航锦科技 92.69 新兴装备 -8.05 新兴装备 -4.56 新光光电 -34.57 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%有色金属 综合金融 钢铁 食品饮料 基础化工 医药 纺织服装 商贸零售 石油石化 电力设备及新能源 电力及公用事业 汽车 轻工制造 煤炭 机械 电子 通信 建筑 计算机 建材 非银行金融 家电 房地产 交通运输 银行 国防军工 传媒 农林牧渔 消费者服务 行业动态分析/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 本周观点 1）全军加快构建武器装备建设新发展格局，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。据国防部消息，11月25日下午举行例行记者会，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人吴谦就近年来我军武器装备建设答记者问。他表示，“十三五”时期，我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。下一步，全军将深入贯彻习主席重要指示和决策部署，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。吴谦表示，“十三五”时期，在党中央、中央军委和习主席的坚强领导下，我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。在装备建设总体形态上，淘汰一代装备、压减二代装备、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系。传统地面作战、近岸防御装备数量适度压缩，远海防卫、远程打击等新型装备加速发展。在联合作战装备体系上，陆上重、中、轻装备比例更加优化、整体推进建设，海上航母编队、两栖编队装备系列化发展，空中制空作战、电子对抗、运输投送等装备体系不断完善，中远程精确打击能力不断增强，基础信息网络覆盖国土。在骨干装备建设发展上，15式新型轻型坦克、远程箱式火箭炮、直-20直升机列装部队，首艘国产航空母舰、075两栖攻击舰、055万吨驱逐舰下水入役，歼-20飞机、歼-16飞机、歼-10C飞机代次搭配、形成实战能力，东风-17导弹、东风-26导弹等批量装备。在装备建设管理体系上，积极推进装备现代化管理体系建设，健全与新体制相适应的装备建设管理机制和工作模式，自主创新、自主可控、自主研制与开放交流相结合的装备发展格局正在构建。部队维修保障体系进一步完善，保障能力不断提高，全军装备发展建设和使用保障综合效益有效提升。全军将深入贯彻习主席重要指示和决策部署，把握新时代武器装备建设历史方位，加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。十四五期间，全军加强现代化建设，需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）东部战区组织海空兵力持续在台海方向战备警巡，海军航空兵某旅开展实战化飞行训练。东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，11月26日，中国人民解放军东部战区组织海空兵力持续在台海方向战备警巡，有关行动是应对当前台海局势的必要举措。台湾是中国领土一部分，捍卫国家主权和领土完整是我军神圣使命。战区部队将时刻保持高度戒备，采取一切必要措施，随时反击任何外部势力干涉和“台独”分裂图谋。据国防部消息，十一月上旬，东部战区海军航空兵某旅开展实战化飞行训练。另据央广军事消息，东部战区海军航空兵某旅紧紧抓住复杂气象条件，连续多日组织多机型、多课目、跨昼夜及下半夜飞行训练，全面检验部队全天候、全时段实战化水平。随着周边局势日趋复杂，在十四五练兵备战背景下，警巡、演习等任务不断增加，军工产业链景气度有望持续彰显。 行业动态分析/国防军工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。军工板块目前动态PE在73倍，但板块内存在一定业绩分化，部分公司市盈率仍在30-40倍，当前多数业绩增速较快的标的估值仍在合理范围，