水泥行业近期受到限产政策影响，发货量有所下降，但水泥价格淡季超跌后在限产后急速拉高，以人民币计价，Q3均价同比+15元。预计水泥涨价部分可完全覆盖煤炭的上涨。煤炭供应紧张，公司煤炭采购策略是保持高位库存，8月以来，水泥综合成本上涨了约160元，而期间两广水泥价格上涨了200-300元，水泥是为数不多的可完全覆盖成本上升的品种。三费控制稳定。我们预计4季度吨毛利将明显走阔，水泥是为数不多的可完全覆盖成本上升的品种。我们维持买入评级。
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