建筑行业周报：轨交铁路托底基建，重点公司订单逐渐回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 建筑行业周报：轨交铁路托底基建，重点公司订单逐渐回暖 [Table_Summary] 报告摘要 发改委重点项目审批加速，轨交铁路托底基建。2018年四季度，发改委总共批复重点项目1.1万亿元，强度超过2017年以来所有季度，而在所批复重点项目中，轨道交通与铁路项目投资额分别为7113亿、4293亿元，是基建稳增长的重要载体。就地区而言，四季度批复轨道交通项目集中在省会城市，而铁路项目75%投资额来自华东华南省份，与十三五规划所体现的华东华南是铁路建设重点区域的情况基本相符； 重点上市公司订单显示下半年，特别是四季度以来复苏态势良好。上周上海建工、葛洲坝披露了公司2018年新签订单情况。根据我们测算，上海建工下半年建筑施工订单同比增长41.2%，增速大幅高于2018年上半年（+6.9%）；同时葛洲坝四季度国内新签合同总额同比上升52.8%，增速四季度扭负为正并迅速上升。我们认为两家重点公司订单情况表明2018年下半年，特别是四季度以来，随着基建补短板基调的确定以及PPP清库的结束，重点公司新签订单迅速回暖，行业拐点逐渐体现； PPP现回暖迹象，但市场仍关注项目质量。上周，中国铁建、中国化学、中铝国际三家央企公告中标投资额100亿以上的PPP项目，其中两项为公路建设，一项为高新区综合开发。我们认为在清库结束后，PPP商业模式已逐步呈现回暖迹象，项目落地率稳步提升，但市场对PPP项目质量及带来的负债仍然较为关注。首先，就三家央企签订合同情况来看，所签订PPP项目运营期均有良好的现金流支撑，其次，重点PPP公司东方园林发行2019年第一期公司债券时，债券期限仅为两年，并且在第一年末追加回售权利，而我们认为上述条款体现了投资者对公司PPP项目现金流质量以及PPP投资增加公司负债的担忧。同时，我们也注意到了PPP单个项目投资额逐渐增大，这也将有利于资金实力更加雄厚的龙头企业； 投资建议：基建板块推荐轨交施工龙头隧道股份（600820.SH）、铁 路龙头及轨交施工领先企业中国中铁（601390.SH）。房建板块推荐 市场份额稳定提升，估值有修复预期的建筑行业龙头中国建筑（601668.SH）。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 建筑与工程 看好 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 太 平 洋 交 运 周 度 数 据 综 述（01.07-01.11）》--2019/01/12 《建筑行业首次覆盖：基建端首选轨 交 及 铁 路 ， 房 建 或 超 预 期 》--2019/01/06 《 太 平 洋 交 运 周 度 数 据 综 述（12.31-01.04）》--2019/01/05 [Table_Author] 证券分析师：闫广 电话：0755-83688850 E-MAIL：yanguang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518090001 (30%)(23%)(15%)(8%)(1%)6%18/1/1518/3/1518/5/1518/7/1518/9/1518/11/15建筑与工程III 沪深300 [Table_Message] 2019-01-13 行业周报 看好/维持 建筑与工程III 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 内容目录 主要公司估值及股价表现 ............................................................................................................................................ 3 重点公司、行业新闻 .................................................................................................................................................... 4 项目跟踪...... ................................................................................................................................................................ 5 风险提示...... ................................................................................................................................................................ 5 图表目录 图表1：建筑公司估值表 .............................................................................................................................................. 3 图表2：建筑公司股价表现 .......................................................................................................................................... 3 图表3：发改委本月公示批复项目 .............................................................................................................................. 5 图表4：上周重点上市公司公告中标项目 .................................................................................................................. 5 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 主要公司估值及股价表现 图表1：建筑公司估值表 股票名称 代码 市值 PE PB ROE(%) 亿元人民币 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 建筑 中国建筑* 601668.SH 2,389 5.9 5.3 0.9 0.8 14.5 14.2 中国中铁* 601390.SH 1,613 7.5 6.6 0.8 0.7 10.9 11.2 隧道股份* 600820.SH 212 9.4 8.7 1.0 0.9 10.2 10.2 中国铁建 601186.SH 1,464 6.7 6.0 0.8 0.7 12.1 12.2 中国中冶 601618.SH 632 8.4 7.5 0.7 0.6 7.9 8.3 中国电建 601669.SH 763 8.6 7.8 0.8 0.8 9.7 9.8 上海建工 600170.SH 276 8.7 7.7 0.9 0.9 10.9 11.7 龙元建设 600491.SH 101 7.9 6.4 1.0 0.9 12.7 13.9 苏交科 300284.SZ 88 12.4 10.1 1.7 1.5 13.8 14.5 山东路桥 000498.SZ 61 8.4 7.1 1.3 1.1 14.9 15.5 金螳螂 002081.SZ 213 8.1 6.9 1.4 1.2 17.1 17.2 东方园林 002310.SZ 188 6.0 5.4 1.1 0.9 18.7 17.6 精工钢构 600496.SH 51 15.6 12.3 1.0 1.0 6.4 7.7 中国化学 601117.SH 272 9.4 7.7 0.8 0.8 8.9 10.1 资料来源：Wind，太平洋证券研究院 图表2：建筑公司股价表现 股票名称 代码 市值 绝对表现（%） 1年内相对表现 (%) 亿元人民币 1日 1周 1月 3月 1年 年初至今 相对大盘 建筑 中国建筑* 601668.SH 2,389 0.2 (0.7) (4.2) 10.3 (40.6) (0.2) (14.2) 中国中铁* 601390.SH 1,613 0.6 0.7 (2.5) (9.4) (17.6) 1.0 8.8 隧道股份* 600820.SH 212 0.4 4.2 14.8 20.8 (19.8) 7.8 6.6 中国铁建 601186.SH 1,464 0.4 (2.7) (4.8) (6.3) (6.8) (0.8) 19.6 中国中冶 601618.SH 632 0.3 (1.6) (2.9) (8.4) (33.3) (1.9) (6.8) 中国电建 601669.SH 763 (0.2) (0.2) 3.1 0.6 (34.1) 2.7 (7.7) 上海建工 600170.SH 276 (0.3) (0.6) 2.6 6.9 (18.4) 2.3 8.0 龙元建设 600491.SH 101 (1.6) (4.9) (15.6) (4.8) (32.4) (3.0) (6.0) 苏交科 300284.SZ 88 0.1 (1.3) (2.3) 12.3 (34.5) 4.5 (8.0) 山东路桥 000498.SZ 61 0.7 (0.9) 11.4 15.9 (19.7) 8.1 6.7 金螳螂 002081.SZ 213 0.5 0.9 (9.2) 9.5 (49.0) (0.4) (22.6) 东方园林 002310.SZ 188 0.0 (1.7) (14.3) (14.3) (64.5) 0.4 (38.1) 精工钢构 600496.SH 51 2.2 5.6 (0.4) 4.9 (33.9) 7.7 (7.5) 中国化学 601117.SH 272 0.7 0.9 (3.5) (6.1) (24.2) 2.8 2.2 资料来源：Wind，太平洋证券研究院 行业周报 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 重点公司、行业新闻 2018年12月通胀数据公布：统计局公布12月通胀数据，其中CPI同比上涨1.9%，环比持平，PPI同比上涨0.9%，环比下滑1.0%。 点评：除了石油与黑色金属下跌影响PPI的因素外，我们认为CPI与PPI的低迷反映了居民杠杆率提升、企业投资意愿下降带来的通缩风险，因此我们认为2019年政府在稳杠杆前提下刺激基建稳增长的确定性较高，并更看好基建子板块中发展空间更广、资金确定性更高的轨道交通与铁路板块。 中国建筑公告第三期A股限制性股票计划授予进展：公司本次授予激励对象的 5