http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明1/10信达期货农产品早报2021年12月28日报告联系人：农产品团队联系方式：0571-28132591大豆粕类近期巴西南部及阿根廷均面临干旱威胁，市场天气炒作再起。不过美豆出口明显下滑，创下年度低位，压制美豆期价，国内油厂开机率小幅下降，现货供应偏紧张，终端企业采购较为谨慎，导致库存天数下降。节前育肥高峰期，饲料需求活跃，加上生猪存栏量仍然偏高，支撑豆粕的价格。基差方面，未来到港量逐步递增，豆粕库存预计将止跌回暖，需求上难觅新的亮点，基差偏弱运行。盘面上豆粕05减仓下行，多头有止盈离场趋势，短期豆粕走势震荡，M05多单止盈离场。从长期来看，未来全球大豆丰产格局未有改变，南美干旱难说已确定对巴西阿根廷大豆产量产生影响，同时国内需求变差，未来豆粕期货将震荡走弱，价格重心将下移。油脂根据据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少11.16%，出油率增加0.06%，产量减少10.84%。船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 12 月 1-25 日棕榈油出口量为 1,306,408 吨，较 11 月 1-25 日出口的 1,340,778 吨减少 2.6%。高频数据来看，马棕进入减产季，产量继续减少，出口降幅有所收窄，12 月前 20 日产量同比减少 11.09%。出口同比下降 6.6%。马来西亚半岛洪水可能会使棕榈油产量雪上加霜，此外印度下调精炼棕榈油进口关税从之前的 17.5%降至 12.5%，这将有助于提升马来与印尼的棕榈油出口需求。而南美巴西和阿根廷的干燥天气打压大豆和玉米作物，天气炒作再起波澜，导致美豆价格坚挺。同时原油价格大涨，增加了棕榈油作为生物燃料原料的吸引力。预计短期油脂走势偏强，P05 上方压力位 8500。长期来看油脂 2022 年供应宽松，需求疲软，未来油脂空头思路对待。玉米国内新季玉米上市进度同比偏慢，种植成本高企，基层种植户看涨情绪高涨，囤粮待价现象较多。同时中储粮高价收购，以及小麦价格继续偏强，均给予玉米价格底部支撑。本年度春节偏早，农户普遍会在节前出粮，当前因惜售原因农户出粮速度较历年偏低，预计未来会有集中出粮的表现，届时玉米现货价格会有一定程度的下行。短期玉米有转弱倾向，玉米05合约空单持有，止损点位2750。长期来看，玉米需求有望维持高位但增量有限，供需仍维持紧平衡状态，预计2022年玉米价格或以宽幅震荡的走势为主，主要波动区间或在2400-2850元/吨，市场价格波动或更加频繁。生猪现货方面：12月28日行情宝数据显示，全国生猪均价为8.11元/斤。今日全国批发市场白条批发价格呈现稳中伴跌态势。批发市场到货量增多，而终端需求表现一般，部分市场仍有剩货现象。今日全国猪价有涨有跌，屠企低价收猪现象增多。分地区看：北方白条消化情况表现一般，屠企销售压力仍存、盈利情况欠佳，屠宰企业抵触高价收猪，猪价由涨转跌。南方市场标猪供给充裕，需求跟进有限，部分市场白条烂市明显。受需求端拖累，局地猪价开跌。从屠企收猪难度来看，今日屠企整体收猪情况尚可。上周末猪价在连涨过后，养殖户出栏积极性增加，屠企生猪收购较为顺畅。而消费端表现一般。周末及寒潮天气对猪肉消费影响减弱，另外白条价格上涨后，贸易商接货积极性降低，屠企宰量略有下滑。策略建议：供应方面，随着年底的到来，大厂冲量的动作基本接近尾声，小型养殖户抛售的热情也有所降温，供应压力稍有缓解。不过从消费端来看，消费端的支撑力度较为有限。从屠宰量来看，虽然处在高位，不过可以看到11月的屠宰量环比明显回落。预计屠企低价收猪意愿将增加，近期行情或窄幅调整为主。建议暂观望，LH03运行区间13500-15000，关注元旦前是否有集中出栏的现象。 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明2/101．相关数据 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明3/10数据来源：wind、信达期货研发中心2.豆类油脂——M/RM/Y/OI/P2.1压榨利润图1.国产大豆压榨利润图2.进口大豆压榨利润图3.油菜籽压榨利润图4.棕榈油（马来西亚）进口利润 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明4/102.2产量和开工率图5.油厂大豆周度压榨开工率图6.油厂大豆周度压榨量图7.国内豆粕周度产量图8.国内豆油周度产量图9.油厂油菜籽周度压榨开工率图10.国内菜油周度产量 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明5/102.3库存图11.大豆港口库存图12.主要粮油企业豆粕库存图13.主要油厂菜粕库存图14.主要粮油企业豆油库存图15.国内棕榈油库存图16.华东地区主要油厂菜油库存数据来源：我的农产品网、信达期货研发中心 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明6/104.库存图17.玉米北方库存图18.玉米南方库存图19.玉米国内库存图20.生猪存栏图21.能繁母猪存栏图22.棕榈油注册仓单量数据来源：wind、信达期货研发中心 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明7/106.基差图23.豆粕05合约基差（东莞）图24.菜粕05合约基差（南宁）图25.豆油05合约基差（日照）图26.棕榈油05合约基差（天津）图27.菜油05合约基差（广东）图28.玉米05合约基差（鲅鱼圈港）数据来源：wind、信达期货研发中心 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明8/107.价差图29.豆粕5-9价差图30.菜粕5-9价差图31.豆油5-9价差图32.棕榈油5-9价差图33.菜油5-9价差数据来源：wind、信达期货研发中心 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责声明9/10数据来源：wind、信达期货研发中心免责声明：本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，8.跨品种价差图34.5月豆油豆粕比价图35.5月菜油菜粕比价图36.5月菜油豆油价差图37.5月豆油棕油价差图38.5月菜油棕油价差图39.5月豆粕菜粕价差