本报告基于招商系“莲花山论坛”上的演讲整理而成，报告内容涵盖了美国经济增长、通货膨胀和美联储货币政策等方面。报告指出，今年Delta病毒的冲击使得全球经济陷入“类滞胀”之中，表现为经济增长持续低于预期，通胀持续超过预期。展望2022年，对美国而言，“滞”将不再是问题，GDP增速预计将超过4%。疫苗和特效药的积极进展将进一步推动经济向常态回归，供需缺口收敛，修复重心转向服务业。但“胀”的威胁仍存，CPI通胀可能将维持在4%上方。美国CPI通胀在高基数下有望走低，但仍然存在超预期上行的风险，驱动因素来自于“工资-物价”螺旋和通胀预期的自我实现。高通胀驱动下，美联储将加速货币政策正常化的步伐。一是Taper将于明年1月开始加速，明年3月完成。二是加息周期开启时点可能提前至明年二季度，明年内可能三次加息，但中性利率下行将制约此轮加息周期的空间。三是存在明年底开启渐进“缩表”的可能，但美联储资产规模不可能回到疫前。相较于次贷危机后的经验，此次美联储货币政策正常化进程明显提速，“三部曲”每一个步骤推进的时长，以及步骤之间的时间间隔大概率都将显著收缩。总结而言，明年美国经济和政策都将进一步正常化，经济增长动能增强，货币政策积极应对高通胀。“类滞胀”有望停留在2021，成为过去。
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