东吴策略·市场温度计：内外资风格均偏向价值

内外资风格均偏向价值——东吴策略·市场温度计证券分析师：姚佩执业证书编号：S0600520090005邮箱：yaopei@dwzq.com.cn证券研究报告2021年12月21日 pOmRtNxPtMqMoPqMtOrMwP8OcMbRsQmMnPoPiNqRnPiNoMtR9PpOsMuOpPoRwMrQtM•股市流动性：最近一周市场情绪降温，A股市场资金净流入-142亿元，前值523亿元。•公募抱团加强，风格偏向价值：9月以来A股持续震荡，市场缺乏主线，公募风格略显混沌。而近期公募风格持续向价值偏移，最近一周公募基金抱团加强，风格继续偏向价值，行业偏向消费和金融板块。此前一周公募抱团加强，风格偏向以上证50和沪深300为代表的大盘价值。•外资风格转向价值，买入低估值金融和周期品：近期外资风格发生转向，北上资金连续两周大幅买入价值风格，最近一周买入前五行业分别：非银金融、钢铁、公用事业、通信、建筑装饰。个股层面看，最近一周北上资金增持前五个股分别：东方财富、宁德时代、阳光电源、宝钢股份、宁波银行。•风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。数据点评数据来源:Wind，东吴证券研究所3 44312 上周五（12/17）偏股混合型基金仓位83.3%，前值82.5%；股票型基金仓位87.4%，前值86.8%。1机构行为——基金仓位数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明560657075808590952,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，计算机）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。最近一周（2021/12/13-12/17，下同）公募基金抱团加强，风格继续偏向价值，行业偏向消费和金融板块。此前一周公募抱团加强，风格偏向以上证50和沪深300为代表的大盘价值。1机构行为——基金风格数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6​金融周期消费沪深300上证50创业板指电子计算机-5-3-113579-7-5-3-113572021/12/06-12/10基金净值涨幅（%）2021/12/13-12/17基金净值涨幅（%）基金净值涨幅分布​金融周期消费沪深300上证50创业板指电子计算机-5-3-113579-7-5-3-113572021/11/29-12/03基金净值涨幅（%）2021/12/6-12/10基金净值涨幅（%）基金净值涨幅分布 最近一周北上资金净买入额前三行业：非银金融、钢铁、公用事业；卖出前三行业：医药生物、有色金属、汽车。截至12/17，北上资金持仓市值前三大行业：食品饮料、电气设备、医药生物；后三行业：纺织服装、商业贸易、国防军工。1机构行为——外资风格数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7-40-30-20-1001020304050非银金融钢铁公用事业通信建筑装饰计算机交通运输电气设备传媒电子国防军工采掘化工银行休闲服务商业贸易房地产纺织服装机械设备建筑材料农林牧渔综合食品饮料轻工制造家用电器汽车有色金属医药生物北上资金各行业净买入额（亿元，12/13-12/17)食品饮料14.3%电气设备13.7%医药生物9.5%电子8.0%银行6.9%化工6.3%家用电器5.8%非银金融5.1%机械设备4.2%其它26.3%北上资金持仓市值(12/17) 14823 类别指标最近一周（亿元）前一周（亿元）资金流入偏股型公募基金发行186468外资净流入115488ETF净流入-6078融资余额增加218资金流出IPO融资151228产业资本净减持135174交易费用116119资金净流入-1425232股市流动性概览最近一周（12/13-12/17，下同）资金入市合计净流入-142亿元，前值523亿元。数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9注：资金流入或流出数据为四舍五入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。 2最近一周新成立偏股型公募基金份额186亿份，历史分位数82%，前值468亿份。截至12/17，2021年12月新成立股票型私募基金规模为1亿元，历史分位数1%，前值（10月）5亿元。资金流入——基金发行数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1002004006008001,0001,2001,4001,6001,800新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周）注：规模合计统计基于实际公开的数据进行，但部分私募基金不公布该数据，所以2021年11月私募基金规模记录为空值。 2最近一周股票型ETF净主动流入-60亿元，历史分位数3%，前值78亿元。资金流入——外资&ETF最近一周陆股通合计净流入115亿元，历史分位数75%，前值488亿元。数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11-500-400-300-200-1000100200300400500深股通净流入：当周（亿元）沪股通净流入：当周（亿元） 2最近一周融资余额增加21亿元，历史分位数55%，前值8亿元。资金流入——杠杆资金数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明126,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000-500-300-1001003005007009001,1001,3001,500每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 2最近一周IPO融资规模为151亿元，历史分位数95%，前值228亿元。资金流出——IPO融资数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明13050100150200250300350400450500首发募集资金（亿元） 2最近一周产业资本净减持174亿元，历史分位数98%，前值136亿元；股票市场交易费用为119亿元，历史分位数97%，前值115亿元。资金流出——产业资本净减持&交易费用数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14 231415 最近一周（2021/12/13-12/17，下同）上证A股成交额25,007亿元，历史分位数95%，前值26,632亿元；创业板成交额13,883亿元，历史分位数98%，前值12,718亿元。3情绪及估值水平——成交额数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明16010,00020,00030,00040,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000上证指数（左轴）上证A股成交额（亿元，右轴）03,0006,0009,00012,00015,00018,0001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000创业板指数（左轴）创业板成交额（亿元，右轴） 3最近一周全部主板换手率2.6%，历史分位数74%，前值2.3%；中小板换手率2.8%，历史分位数45%，前值2.6%；创业板换手率6.1%，历史分位数80%，前值5.2%。情绪及估值水平——换手率数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1700.511.522.533.544.512345678910原中小板换手率（%，左轴）创业板换手率（%，左轴）全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 3最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）7.3%，历史分位数19%，前值7.2%；涨停股票占比10.4%，历史分位数75%，前值9.2%。情绪及估值水平——杠杆资金&涨跌停占比数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明182,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0007%8%9%10%11%12%融资交易额/总交易额（左轴）上证综合指数（右轴）2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8000%5%10%15%20%25%涨停公司占比（左轴）上证综合指数（右轴） 3情绪及估值水平——市盈率分布上周五（12/17），创业板市盈率89倍（历史分位数77%）；电子板块市盈率46倍（历史分位数40%），计算机116倍（历史分位数93%），电气设备68倍（历史分位数83%），食品饮料47倍（历史分位数67%），医药生物48倍（历史分位数72%）。数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明19日期上证A股创业板指电子计算机电气设备食品饮料医药生物目前市盈率（倍，TTM，12/17）15 89 46 116 68 47 48 目前历史分位数41%77%40%93%83%67%72%牛市高点时期16205792716551852020/7/1353%100%87%100%79%77%94%牛市高点时期55/30165771071092005/06-2007/10100%/94%74%91%90%92%牛市高点时期186696565844472008/10-2010/1123%25%80%65%62%21%56%牛市高点时期2315111614710939772013/06-2015/0666%100%89%100%90%43%90% 3情绪及估值水平——茅指数茅指数主要包含消费、医药及科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。最近一周茅指数下跌2.73%；周成交额5,120亿元，处历史96%分位，前值6,065亿元。数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,000茅指数（左轴）茅指数成交额（亿元，右轴） 注：行业离散度=（行业涨幅前五均值－后五均值）/所有行业涨幅均值的绝对值；A股风险溢价=1/万得全A市盈率-无风险利率（十年期国债收益率）3最近一周行业离散度为170，历史分位数99%，前值6。情绪及估值水平——行业离散度&风险溢价数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明21最近一周A股风险溢价为2.16%，历史分位数59%，前值2.13% 。020406080100120140160180200行业离散度原始值-3-2-10123456A股风险溢价（%）均值均值+1倍标准差均值-1倍标准差 212243 4•资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。•疫情二次爆发造成企业业绩不及预期。•通胀上行超预期。风险提示数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23 团队成员24证券分析师：姚佩证券分析师：陈李证券分析师：邢妍姝研究助理：马浩然执业证书：S0600520090005执业证书：S0600518120001执业证书：S0600521030001执业证书：S0600121010015邮箱：yaopei@dwzq.com.cn邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn邮箱：xingys@dwzq.com.cn邮箱：mahr@dwzq.com.cn 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下