行业周报：中药创新药获批加速，品牌中药OTC增长确定性高

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 医药生物 2021年12月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业深度报告-品牌中药OTC：看好政策支持、业绩确定、估值性价比高的稳健赛道投资机会》-2021.12.22 《行业周报-CXO增长可持续性强，看好中药板块投资机会》-2021.12.19 《行业周报-DRG/DIP改革全覆盖，促进医疗机构高质量发展》-2021.12.12 中药创新药获批加速，品牌中药OTC增长确定性高 ——行业周报 蔡明子（分析师） 余汝意（联系人） 古意涵（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790121070029 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 ⚫ 一周观点：中药创新药获批上市明显加速，看好中药创新药投资机会 2021年10月29日，国务院任命赵军宁为国家药品监督管理局副局长，赵军宁为中药领域专家，在中药研发方面具有丰富经验，我们认为，赵军宁此次任职药监局副局长有利于中药创新药行业的发展。2020年9月28日，中药注册分类的配套文件《中药注册分类及申报资料要求》正式发布，强调并促进中药创新，从中药创新药审批情况来看，2021年为近5年来获批中药新药最多的一年，2021年截至目前已审批上市11个中药创新药（2020年仅审批上市2个药品），中药创新药获批上市已经明显加速，表明我国中药审评审批制度改革已初显成效。 ⚫ 一周观点：品牌中药OTC具备确定业绩增长以及估值优势 政策方面，中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持；从已落地的中成药带量采购来看，集采价格预计不会出现断崖式下降，而是基于其成本，保证中药企业有一定的利润空间，且品牌中药OTC主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，具备较高的价格维护能力。基本面方面，大部分品牌中药OTC企业在过去几年保持收入10%-20%稳定增长，并且通过品类扩张、营销渠道改革等有望迎来第二增长曲线。业绩方面，2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划，对核心员工激励充分，业绩增长确定性大。估值方面，根据万得一致预期，截至2021年12月24日，中药板块2022E PE为27倍，低于医药生物整体行业的29倍，具备一定估值优势。整体来看，品牌中药OTC行业受政策支持，具备确定业绩增长以及估值优势。 ⚫ 本周医药生物同比上涨0.53%，表现强于上证0.93个pct，中药板块涨幅最大 2021年12月20日至12月24日，本周上证综指下跌0.39%，中小板上涨0.04%,创业板下跌4%，医药生物同比上涨0.53%。医药子板块中，中药板块涨幅最大，上涨9.41%，化学制药板块上涨2.38%，医疗器械板块上涨1.48%，医药商业板块上涨0.16%，生物制品板块下跌2.3%，医疗服务板块下跌幅度最大，下跌5.7%。从市盈率来看，截至2021年12月24日，医药生物估值33.8倍，对全部A股溢价率为144.86%，其中，化学制药34.7倍，中药35.3倍，生物制品33.1倍，医药商业16.9倍，医疗器械24.6倍，医疗服务66.2倍。 ⚫ 推荐及受益标的 推荐标的：英科医疗、昌红科技、康泰生物、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、羚锐制药、天士力（以上排名不分先后）。 受益标的：九安医疗、智飞生物、康希诺生物、沃森生物、万泰生物、百克生物、迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份、九洲药业。 ⚫ 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2020-122021-042021-08医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 一周观点：中药新注册分类强调并促进创新，中药创新药获批上市明显加速，看好中药创新药投资机会 ............. 3 2、 一周观点：政策支持、业绩增长确定、估值合理，看好品牌中药OTC投资机会 ....................................................... 4 3、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 .................................................................................................................... 7 4、 本周医药生物同比上涨0.53%，中药板块上涨幅度最大 ............................................................................................... 10 4.1、 医药生物板块行情：本周医药生物同比上涨0.53%，表现强于上证0.93个pct .............................................. 10 4.2、 子板块行情：中药板块涨幅最大，上涨9.41% .................................................................................................... 11 4.3、 医药市盈率行情：医药生物估值33.8倍，对全部A股溢价率为144.86% ....................................................... 11 5、 本月深度报告 ...................................................................................................................................................................... 12 5.1、 羚锐制药信息更新报告：营销改革及终端提价助力公司迎来第二增长曲线 .................................................... 12 5.2、 义翘神州首次覆盖报告：雏形已现的生物试剂平台公司 .................................................................................... 13 5.3、 品牌中药OTC：看好政策支持、业绩确定、有估值优势的稳健赛道投资机会 ............................................... 13 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 本周医药生物同比上涨0.53%，表现强于上证0.93个pct ....................................................................................... 11 图2： 中药板块涨幅最大，上涨9.41% .................................................................................................................................. 11 图3： 医药生物估值33.8倍，对全部A股溢价率为144.86% ............................................................................................ 12 表1： 2021年为近5年来获批中药新药最多的一年 .............................................................................................................. 3 表2： 中成药带量采购在省市级逐步展开 ............................................................................................................................... 4 表3： 大多数纳入带量采购品种在公立医疗机构终端排名前列 ............................................................................................ 5 表4： 品牌中药OTC主要销售渠道为零售药店 ..................................................................................................................... 6 表5： 羚锐制药、建民集团、福瑞股份在2021年皆开展了股权激励 .................................................................................. 6 表6： 沪深股医疗服务2021-2023年平均PE分别为67.3/52.8/37.7倍，2021-2023年平均PEG分别为1.7/1.6/1.2倍 .. 7 表7： 港股医疗服务2021-2023年平均PE分别为40.3/27.6/30.8倍，2021-2023年平均PEG分别为1.7/0.7/0.8倍 ...... 8 表8： 沪深股医药商业2021-2023年平均PE分别为18.8/15.1/12.3倍，2021-2023年平均PEG分别为1.4/0.7/0.6倍 .. 8 表9： 港股医药商业板块2021-2023年平均PE分别为5.6/4.8/4.3倍，2021-2023年平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍 .... 9 表10： 沪深股中药2021-2023年平均PE分别为32.4/25.0/19.8倍，2021-2023年平均PEG分别为0.9/1.1/1.0倍 ........ 9 表11： 港股中药板块2021-2023年平均PE分别为12.3/10.9/6.5倍，2021-2023年平均PEG分别为1.1/0.9/0.3倍 .... 10 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 16 1、 一周观点：中药新注册分类强调并促进创新，中药创新药获批上市明显加速，看好中药创新药投资机会 新任药监局副局长为中药药理毒理研究专家，在中药研发方面具有丰富经验。2021年10月29日，国务院任命赵军宁为国家药品监督管理局副局长，赵军宁为中药领域专家，主要从事中药新药药理学、中药毒性规律与质量生物控制、川产道地药材与民族药系统研究开发等，在中药研发方面具有丰富经验，自1992年起任职于四川省中医药