此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 原油价格触底回升，积极备货静待新春 2019年01月10日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 石油化工 -9.92 -21.26 -30.90 沪深300 -4.26 -8.26 -28.45 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 周策 研究助理 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 相关报告 1 《石油化工2019年度策略报告-油价高位震荡，挖掘行业龙头》 2018-12-24 2 《石油化工：石化行业2018年10月月报： 市场预期悲观，需求有待观察》 2018-11-09 3 《石油化工：石化行业10月月报：下游需求预期悲观，价格难有起色》 2018-10-19 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 桐昆股份 0.97 10.06 1.82 5.36 2.04 4.78 推荐 恒逸石化 0.70 16.46 1.35 8.53 1.92 6.00 谨慎推荐 荣盛石化 0.32 31.53 0.52 19.40 1.04 9.70 谨慎推荐 鸿达兴业 0.39 7.38 0.37 7.78 0.49 5.88 谨慎推荐 中泰化学 1.12 6.29 1.24 5.69 1.31 5.38 推荐 新疆天业 3.42 1.32 4.08 1.11 4.93 0.92 谨慎推荐 巨化股份 0.44 15.25 0.71 9.45 0.80 8.38 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  12月美联储如期加息，市场对未来经济增长预期悲观，股市仍然显得疲弱。12月份，上证综指下跌3.64%，深成指数下跌5.75%，创业板指数下跌5.93%。12月国际油价继续下跌，价格跌破50美元/桶。12月末，布伦特原油期货价格收报54.14美元/桶，WTI期货价格收报45.81美元/桶。12月份，石化品价格跟随原油价格继续下跌，石脑油价格下跌2.65%、乙烯价格下跌2.25%、甲苯价格下跌14.72%、纯苯价格下跌17.52%。除丙烯价格上涨7.54%以外，其他石化品价格均跟跌，但整体跌幅小于原油。  在原油价格跌幅超预期后，OPEC紧急达成120万桶/日的减产协议。美国商业原油库存在12月有所回落，环比下降275万桶/日，全美原油产量暂时停止增长，维持在1170万桶/日的水平，短期减缓了油价的跌势。另一方面，OPEC组织重回减产协议给原油价格带来支撑。虽然2019年的原油需求受到全球经济的影响，但供给量水平仍然在OPEC的控制范围内，美国原油的潜在增量短期内受运力限制，无法打破供需平衡。我们认为2019年原油价格中枢仍有望维持在70美元/桶的水平。  化纤行业需求有减弱的迹象，PX和PTA价格经过前期的疯涨，价格有所回调。涤纶价格和价差都维持高位，体现出该环节仍有较好的溢价能力；塑料需求没有体现出旺季的特点，虽然库存有所消耗，但价格始终疲软，制塑企业对未来需求偏悲观。预计在进入1月后，PVC将进入累库阶段。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头，对行业的评级维持“同步大市”。  风险提示：下游需求明显回落；供给侧改革不及预期，随着产品价格的提高关停产能复产超预期。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2018-012018-052018-09石油化工沪深300行业月度报告 石油化工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2018年12月化工板块行情 .................................................................................................... 3 1.1 板块行情回顾 .......................................................................................................................... 3 1.2市场行情数据 ........................................................................................................................... 4 2 行内重要事件和公告 .............................................................................................................. 5 3 行业产品价格跟踪 .................................................................................................................. 6 4 行业核心观点.......................................................................................................................... 9 5 风险提示.................................................................................................................................. 9 图表目录 图1：12月全行业流通市值加权涨跌幅 .................................................................................. 3 图2：12月申万化工指数与主要指数的走势对比 .................................................................. 4 图3：2018年12月中申万化工三级子板块涨跌幅情况 ........................................................ 4 图4：化工板块2010年以来估值情况 ..................................................................................... 5 图5：12月申万化工三级子板块估值情况 .............................................................................. 5 图6：国际原油期货价格数据 ................................................................................................... 7 图7： 2018年石化产品价差情况 ............................................................................................ 7 图8：2016-2018年化纤行业库存情况 .................................................................................... 7 图9：2016-2018年聚酯产业链负荷率 .................................................................................... 7 图10：2016-2018年PVC社会库存数据 ................................................................................. 8 图11：2016-2018年PVC产业链开工率 ................................................................................. 8 图12：主要化工品价格跟踪 ..................................................................................................... 8 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2018年12月化工板块行情 1.1 板块行情回顾 12月美联储如期加息，市场对未来经济增长预期悲观，股市仍然显得疲弱。12月份，上证综指下跌3.64%，深成指数下跌5.75%，创业板指数下跌5.93%。行业方面，除通信、公用事业以及食品饮料指数有上涨外，其他板块均为下跌，其中医药生物、非银金融以及化工板块跌幅居前。涨跌幅排名靠前的板块有：通信（2.15%）、公用事业（1.66%）、食品饮料（0.94%）、休闲服务（-0.07%）、农林牧渔（-0.80%）；涨跌幅排名靠后的板块有：医药生物（-10.57%）、非银金融（-8.12%）、化工（-6.37%）、国防军工（-6.25%）、计算机（-6.13%）。 图1：12月全行业流通市值加权涨跌幅 资料来源：wind，财富证券 12月国际油价继续下跌，价格跌破50美元/桶。12月末，布伦特原油期货价格收报54.14美元/桶，WTI期货价格收报45.81美元/桶。12月份，石化品价格跟随原油价格继续下跌，石脑油价格下跌2.65%、乙烯价格下跌2.25%、甲苯价格下跌14.72%、纯苯价格下跌17.52%。除丙烯价格上涨7.54%以外，其他石化品价格均跟跌，但整体跌幅小于原油。 -12-10-8-6-4-2024SW通信SW公用事业SW食品饮料SW休闲服务SW农林牧渔SW汽车SW建筑装饰SW轻工制造SW电气设备SW机械设备SW银行SW家用电器SW纺织服装SW钢铁SW传媒SW有色金属SW交通运输SW商业贸易SW综合SW房地产SW电子SW建筑材料SW采掘SW计算机SW国防军工SW化工SW非银金融SW医药生物 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图2：12月申万化工指数与主要指数的走势对比 资料来源：wind，财富证券 12月份，市场在短暂的反弹过后陷入持续下跌的趋势中，化工板块估值继续向下修复。申万化工指数下跌4.94%，与市场主要指数基本持平。在申万化工三级子板块中，涨跌幅排名靠前的细分板块为：合成革（3.53%）、氨纶（2.52%）、纺织化学用品（0.96%）、复合肥（-1.04%）、磷肥