敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值特别声明：作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的企业与作者无直接利益相关。特此声明。研究院副总经理：林全曾任华为供应链管理工程师，广证新三板研究副团队长等职。电话：0755-83068383-8816E-mail:linquan@jiyechangqing.cnTMT研究部电子行业研究员：陈凯厦门大学经济学硕士，知名券商投行、研究所经历，研究覆盖半导体、LED、物联网等TMT领域细分行业。电话：0755-83068383-8137E-mail:chenkai@jiyechangqing.cnTMT研究部研究员：高林瀚南京财经大学经济学学士，国际贸易行业从业经历，阅文集团签约作者，研究专注于传媒及电子领域。电话：0755-83068383-8057E-mail:gaolinhan@jiyechangqing.cn基业常青经济研究院致力于成为国内顶尖的一级市场研究机构：专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”，以优秀企业为创造增量价值的根本，协助上市公司规划产业布局做强做大，帮助地方政府产业升级，为股权投资机构发掘前瞻性投资机会。行业报告Page1/20行业深度研究报告半导体行业功率半导体系列报告之二中性（首次评级）2019年1月10日功率MOSFET：非慎行无以度厄，非研发无以致远专精于高频领域，预计2022年功率MOSFET全球市场规模可达85亿美元功率MOSFET是电力控制中必不可缺的专精于高频领域的功率器件。功率MOSFET是市场占比最高的功率器件，由于自身电压驱动、全控式、单极型的特点主要适用于对功率器件工作频率需求较高的领域。宽禁带半导体材料迭代引领功率MOSFET性能演进。功率MOSFET主要通过制程缩小、技术变化、工艺进步与材料迭代这四种方式不断提高自身的性能以满足世界电气化程度不断加深带来的电力需求。其中，宽禁带半导体材料的迭代引领着功率MOSFET向着更高的性能迈进。受益于世界的电动化、信息化以及对用电终端性能的更高追求，预计2022年功率MOSFET全球市场规模可达亿85美元，未来五年复合年化增长率为4.87%，而国内市场由于“进口替代”格局以及中低端MOSFET的产能转移趋势，未来五年预计年化复合增长率超过10%。长期来看，恒逐峰者可览众山由于功率半导体是一个需求驱动型的行业，因此我们通过不同的供需格局将功率MOSFET分为高中低三个层次来判断未来不同类功率MOSFET的市场格局，并分析得出这种格局本质上是由各类功率MOSFET生产工艺的演进进度决定的。对于高端、中端、低端三种层次的功率MOSFET产品而言，核心竞争力分别为高品质产品的生产能力、渠道能力与成本控制能力。但由于单类功率MOSFET层次会从高端向低端自然下移，因此从长期来看，对于一家功率MOSFET企业而言，只有不断向着产品性能的更高峰攀登的技术研发能力才是核心竞争力。中期来看，善驭风者助行高远从未来5-10年的中期视角来看，由于中国功率MOSFET的市场需求与本土企业供给间存在的巨大差距以及中国企业存在的特有成本优势，国内功率MOSFET企业额外获得“进口替代”的增量市场空间。同时，由于低端MOSFET产品的核心竞争力在于成本控制能力，可以预见中低端功率MOSFET全球产能存在向中国转移的趋势。而在众多国内功率MOSFET企业中，我们认为成本控制能力优秀的设计企业更能够借助这两股东风顺势而起。短期来看，久慎行者易御危厄自2017年9月以来，功率MOSFET由于数字货币矿机、电动汽车等领域快速发展带来新增需求旺盛的同时8寸线产能被指纹识别以及双摄芯片挤压造成供给不足，经历了一轮疯狂的涨价潮，整个行业快速增长。但考虑到矿机热度退潮、智能手机出货量下滑等因素造成的需求降低，以及存储价格下跌引发的半导体行业周期性下行，和随之而来来的8寸线产能释放，我们对功率MOSFET继续涨价的可能性持谨慎态度。在可能到来的降价趋势中，我们认为在涨价潮中谨慎行事，没有盲目扩产囤货，并且因为具备优质渠道因此拥有良好的经营性现金流的设计企业有望在行业收缩周期规避风险、逆势前行。投资策略：我们认为功率MOSFET企业长期受益于提升技术研发能力，中期受益于做好成本控制以把握“进口替代”趋势，短期受益于巩固下游渠道抵御价格下跌风险。据此我们推荐关注现金流良好、成本控制能力强且具备中高端产品生产能力或潜在生产能力的国内功率MOSFET设计企业。风险提示：社会电气化、信息化进度不及预期；国内企业技术进步不及预期/国内人力成本快速上涨；半导体行业下行程度超过预期。 敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告Page2/20内容目录1专精于高频领域，预计2022年功率MOSFET全球市场规模可达85亿美元.....................................................................................................................41.1作为电压驱动的全控式单极型功率器件，功率MOSFET专精于高频领域....41.2宽禁带半导体材料迭代引领功率MOSFET性能演进........................................51.3受益于世界的电动化、信息化以及对用电终端性能的更高追求，预计2022年功率MOSFET市场规模可达亿85美元................................................................72长期来看，恒逐峰者可览众山...................................................................102.1低端控本高端重质，生产工艺演进进程决定功率MOSFET不同层次..........102.2长远来看单类MOSFET产品层次会由高端向低端逐年下移，研发实力为功率MOSFET企业核心竞争力.........................................................................................123中期来看，善驭风者助行高远...................................................................133.1国际巨头垄断国内市场，“进口替代”空间利好纯设计企业.......................133.2成本控制能力强的中国企业有望承接全球中低端产品的产能转移趋势........154短期来看，久慎行者易御危厄...................................................................154.1供弱需强，连续5个季度价格上涨帮助具备产能优势的功率MOSFET企业快速增长..........................................................................................................................154.2供强需弱，销售渠道优质、经营性现金流良好的企业更易熬过危机...........175投资策略.......................................................................................................186风险提示.......................................................................................................19 敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告Page3/20图表目录图表1全球功率半导体市场结构（2017）.......................................................................4图表2全球功率器件及模组市场结构（2017）...............................................................4图表3功率器件分类维度及其对应性能特点..................................................................4图表4功率半导体主要应用领域......................................................................................5图表5MOSFET的分类方式..............................................................................................6图表6不同类型功率MOSFET的应用领域.....................................................................6图表7功率MOSFET的技术演进方式.............................................................................6图表8主流功率MOSFET的类型.....................................................................................7图表9需求功率MOSFET的主要下游行业.....................................................................7图表10汽车电动化后单车半导体用量变化.....................................................................8图表11功率MOSFET在汽车中的应用...........................................................................8图表12数据中心的功率传输途径.....................................................................................8图表13英伟达RTX2080....................................................................................................9图表14英伟达不同显卡产品所需供电相数变化.............................................................9图表152016-2022年功率MOSFET市场空间测算..........................................................9图表16功率MOSFET的分层方式.................................................................................10图表17低端功率MOSFET的