新能源行业重大事项点评：关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作通知的点评

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 新能源行业重大事项点评 推荐（维持） 关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作通知的点评 华创证券研究所 证券分析师：胡毅 联系人：杨达伟 电话：0755-82027731 邮箱：huy i@hcy js.com 执业编号：S0360517060005 电话：021-20572572 邮箱：y angdawei@hcy js.com 事项： 2019年1月9日发改委与能源局正式发布了“关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网的有关工作通知”。通知鼓励各地开展平价及低价新能源电站项目，并出台了十二条具体估值扶持意见。 观点： 新能源行业经过多年的快速发展，装机成本已大幅下降，发电成本在部分自然资源丰富消纳能力较好的区域，也已逐步具备平价上网能力。受制于补贴资金的掣肘，2018年国内新能源政策出现一些反复，从而导致了新能源发展节奏出现扰动。而随着政策端逐步纠偏，预计未来2-3年国内将呈现补贴项目与平价项目并举，平价项目逐步取代补贴项目成为国内新能源发电装机的主流装机形式。 此次政策的出台，明确了对于未来国内平价、低价项目的发展方式，具有极其重要的意义。政策对于新能源的扶持力度以及决心毋庸置疑，新能源正在政策引导下有序走向平价，发展空间正逐级打开。 评论： 一、平价扶持政策正式出台 《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》是2019年新能源领域出台的第一项重要政策，对于未来国内新能源平价发展以及扶持指明了方向，对于新能源有序向平价过度具有重要的意义。 （一）平价项目不受指标限制 1、平价及低价项目与补贴项目并举 文件要求各地区总结当地风电、光伏开发经验，推进建设不需要国家补贴执行燃煤标杆上网电价的新能源项目。在资源较好的地区引导建设低于燃煤标杆上网电价的试点项目，由省级政府制定和实施，不受指标限制。 文件明确了未来新能源装机将分为有补贴装机，此部分装机量受能源局指标控制；同时对于不要国家补贴的部分不进行指标限制，由地方政府根据地方实际情况进行扶持和指标发放。在新能源发展受补贴资金掣肘而影响到行业健康发展的大背景下，补贴规模将保证行业的基本装机量；而无需补贴的装机将逐步发展有序引导行业整体走向平价。 2、政策引导平价项目投资成本下降 文件同时要求政府对于平价和低价上网项目的土地相关收费予以支持，禁止收取任何形式的资源出让费等费用，不得将本地建厂或者采购本地设备作为捆绑条件，切实降低项目的非技术成本。对于有地方补贴的项目，仍视为平价项目。 同时文件还明确要求电网企业落实接网工程的建设责任，省级电网企业负责投资项目升压站之外的接网等全部配套行业研究 电源设备 2019年01月10日 新能源行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 电网工程，做好接网等配套电网建设与项目建设进度衔接，使项目建成后能够及时并网运行。 新能源在前期发展过程中，由于国家补贴政策相对较为充裕，投资回报率较高。因此造成了地方政府通过各种方式变相增加了企业的非技术成本。同时电网及时的配套接入对于企业投资成本的下降也具有非常重要的作用。在补贴平价趋势的大背景下，降低非技术成本成为行业发展的必由之路。能源局通过政策引导，对于企业降低投资成本具有现实的意义。 （二）政策稳定平价项目投资回报预期 1、保障平价项目优先发电及开展电力市场化以及绿证交易 政策对于新能源平价和低价项目所发电量要求保障全额上网，存在弃风弃光情况可以将所发电量核定为可转让的优先发电计划并进行全国范围内交易。对于分布式发电能源局和发改委将组织市场化交易试点，开展就近交易，鼓励用电大户与新能源企业开展长期电力交易。对于新能源发电取得的绿证，鼓励其出售获取收益。 政策对于新能源的消纳工作做了明确的保障性兜底，同时对于确实无法上网的新能源发电权允许其在全国范围内进行交易，这对于新能源投资回报率的保底测算具有非常重要的意义。同时允许分布式电站的市场化交易，鼓励绿证交易，将有利于提高电站的发电收入，降低其对于补贴的依赖。 2、全方位推动无补贴新源消纳，降低输配电费用 在本省范围内消纳的无补贴新能源，由省级电网企业承担收购平价上网项目和低价上网项目的电量收购责任，按项目核准时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于20年）。利用跨省跨区输电通道外送消纳的无补贴风电、光伏发电项目，受端地区有关政府部门和电网企业负责落实跨省跨区输送无补贴风电、光伏发电项目的电量消纳，在送受端电网企业协商一致的基础上，与风电、光伏发电企业签订长期固定电价购售电合同（不少于20年）。对于纳入国家试点的分布式市场化交易项目，免交未涉及的上一电压等级的输电费。对纳入试点的就近直接交易可再生能源电量，政策性交叉补贴予以减免。 对于本省以及外送的无补贴新能源项目，政策进行了明确电量收购责任主体以及保障性电价。同时对于分布式市场化交易项目进行了一系列输送费用的减免，可以有效提升企业发电收益率。 3、鼓励金融支持，做好预警管理政策 政策鼓励国开行以及四大国有银行合理安排信贷资金，创新金融服务支持新能源发电实现平价上网，鼓励金融企业协助企业发行企业债券进行融资。政策同时明确发电监测预警为红色的预警第区域除已安排的平价、低价示范项目不再新增本地消纳的平价、低价项目。鼓励橙色预警区域选取资源较好的已核准（备案）项目开展平价、低价上网工作。绿色地区自行开展平价、低价上网项目。 二、平价项目正式开启，新能源装机瓶颈逐级打破 此次“通知”的出台对于未来国内新能源平价以及低价上网项目的开展具有积极重要的指标和参考意义。国内不少区域已具备了平价基础，但政策端的不明朗对于项目的开展进度造成了一定的影响。此次政策的明朗，从项目的指标、投资环境、融资环境、上网消纳保证、输配电费用的优惠以及市场化交易等方方面面进行了细化。对于项目的投资回报保障以及企业投资回报率预期都有着较好的指引。 未来2-3年国内平价及低价项目将有序接替补贴项目成为国内新能源的发展重心，补贴资金的掣肘料将逐步消失，新能源装机的瓶颈有望逐步打破，建议积极关注新能源制造龙头企业的长期发展空间。 新能源行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 建议积极关注新能源制造龙头 建议积极关注光伏制造领域龙头：隆基股份、通威股份、阳光电源；以及风电各环节龙头：金风科技、天顺风能、振江股份。 三、风险提示 补贴政策不及预期，行业需求不及预期。 新能源行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 电力设备与新能源组团队介绍 首席分析师：胡毅 北京化工大学硕士。曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券。2017年加入华创证券研究所。2015、2016年新财富上榜团队核心成员。 分析师：王秀强 山东财经大学管理学学士。曾任职于《21世纪经济报道》，能见科技前合伙人。2016年加入华创证券研究所。 分析师：于潇 北京大学管理学硕士。曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券。2017年加入华创证券研究所。2015、2016年新财富团队成员。 研究员：邱迪 中国矿业大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：石坤鋆 贵州财经大学经济学学士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨达伟 上海交通大学硕士。曾任职于协鑫集成、华元恒道（上海）投资管理有限公司。2017 年加入华创证券研究所。 新能源行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuy i@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 高级销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziy ang@hcy js.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售经理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 张敏敏 销售经理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 新能源行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性