1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 申银万国期货有限公司 研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997 投资咨询号：Z0011162 联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800 号 宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点  甲醇：甲醇上涨3.56%。截至12月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.70%，较上周下滑0.82个百分点，较去年同期下降4.36个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.09%，较上周上涨0.3个百分点。本周国内CTO/MTO装置整体开工波动不大，近期关注沿海部分停车装置动态。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.17万吨，环比上周上涨4.52万吨，涨幅在6.58%，同比下降31.99%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月17日到2022年1月2日沿海地区进口船货到港量57.07万-58万吨。  铁矿：价格收涨1.88%。近期铁矿价格走势较强主要原因是房地产市场出现边际好转迹象，地产新开工环比有所回升，市场对明年用钢需求较为乐观。铁矿基本面方面，铁矿港口库存持续增加，铁水产量同比大幅下滑，港口现货成交持续走弱，现货价格有望持续承压。后市来看，近期市场宏观面和情绪面得到较大修复，但供应持续宽松格局并未改变，预计价格进一步反弹空间有限。 申银万国期货每日收盘评论 2021年12月17日 每 日 收 盘 评 论 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 日本央行17日维持大规模货币宽松政策不变，但缩减抗疫紧急融资计划。一如广泛预期，日本央行将短期利率目标维持在负0.1%，将10年期公债收益率目标维持在0%左右。但日本央行决定在2022年3月缩减抗疫融资计划规模，比如将公司债和商业票据的购买速度放缓至疫情前的水平。 2）国内新闻 国家统计局发布《关于2020年国内生产总值最终核实的公告》。经最终核实，2020年，GDP现价总量为1013567亿元，比初步核算数减少了2419亿元；按不变价格计算，比上年增长2.2%，比初步核算数下降0.1个百分点。 3）行业新闻 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至12月16日，阿根廷大豆种植率为64.7%（上周为56.1%，平均为71.8%，去年为67.8%）。 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：A股大幅下跌，两市成交额1.15万亿元，资金方面北向资金净流出65.62亿元，12月16日融资余额增加0.10亿元至17328.45亿元。12月8日至10日中央工作经济会议召开，整体方向上有边际宽松迹象，最新经济数据表现我国经济出现边际改善，但下行压力依然较大，特别是由房地产调控带来的拖累。随着政策加持，我们认为中长线股指仍以偏多为主，随着指数连续调整建议做好逢低吸纳的准备。 【国债】 国债：本周国债期货价格上涨。央行降准0.5%正式执行，对冲到期的MLF之后，净投放中长期资金7500亿元，LPR利率有可能下调。11月份工业增加值和消费略好于预期，但是房地产投资增速继续回落，国务院总理表示面对新的下行压力，明年将把稳增长放在更加突出位置，随着地方债前置发行，社融增速将逐步企稳。央行行长在座谈会上强调要加大跨周期调节力度，统筹考虑今明两年衔接，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，为对冲债券前置发行和降低实体经济融资成本，2022年上半年仍有降准的可能。当前全球面临通胀，海外央行普遍收紧，美联储官宣加速Taper，英国央行意外宣加息，欧债收益率集体上涨。综合预计国债期货价格将继续维持高位，操作上建议观望，可适度参与做陡利率曲线策略。 2）能化 【原油】 原油：美国库存和隐含需求数据乐观，投资者摆脱了对奥米克龙变异型新冠病毒的担忧，美联储给出了乐观的经济前景，SC上涨1.23%。美国潜在石油需求升至历史高位。美国能源信息署数据，截止12月10日的一周作为需求指标的炼油厂产品日均供应在最近一周劲升至2320万桶，因汽油、柴油和其他成品油供应增加。波动较小的美国石油产品需求总量四周平均日均需求为2130万桶，高于疫情前的水平。欧佩克12月份《石油市场月度报告》认为，10月份初步数据显示，经合组织商业石油库存总量27.73亿桶，增加了990万桶，比去年同期低3.57亿桶，比最近五年平均低2.07亿桶，比2015-2019年低1.74亿桶。短期油价迅速反弹后陷入震荡，后期弱势为主。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨3.56%。截至12月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.70%，较上周下滑0.82个百分点，较去年同期下降4.36个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.09%，较上周上涨0.3个百分点。本周国内CTO/MTO装置整体开工波动不大，近期关注沿海部分停车装置动态。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.17万吨，环比上周上涨4.52万吨，涨幅在6.58%，同比下降31.99%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月17日到2022年1月2日沿海地区进口船货到港量57.07万-58万吨。 【沥青】 沥青：BU2206今日多头明显强势，全天一路上涨，主力合约收盘于3100元/吨，较昨日上涨100元每吨，小涨3.33%。主要跟随原油价格跳高猛涨 ，但从基本面情况来看，沥青处于供需双弱格局，投机冬储需求有限，多为收尾刚需为主。当前国内主要沥青厂家开工下降，供应端持续收缩，为沥青价格提供了一定的支撑。据百川资讯数据显示，本周国内沥青炼厂开工率降至30.6%，环比前一周减少2.4%。同时厂家及社会库存在供应收缩的驱动下也呈现明显回落。数据显示，截至12月15日当周27家样本沥青厂家库存为80.06万吨，环比下降2.92万吨，降幅为4.5%；33家样本沥青社会库存为40.53万吨，环比下降1.45万吨，降幅为3.5%。后续紧密关注原油价格，3000点以上稳步建仓。 【橡胶】 橡胶：本周橡胶震荡上行，国内产区逐步停割，原料价格坚挺，需求稳定，目前仓单明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，泰国正值产胶旺季，原料价格有所下滑，船期不畅对国内价格有一定提振，整体基本面方面无太大转变，沪胶整体宽幅震荡格局内运行，本周走势企稳后预计下周走势偏强。 【聚烯烃（LL、PP）】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。煤化工8590，成交回升。拉丝PP，中石化平稳， 中石油部分上调50。煤化工8170， 成交回升。两油石化库存63万，环比下降2.5万吨。今日聚烯烃小幅反弹。聚烯烃自身也延续了基差修复行情，不过现货略有走弱。后市角度而言，反弹一波三折，多头方向参与需控制仓位。 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【PTA、MEG】 [PTA、MEG]：PTA反弹回落，MEG冲高回落。成本端原油价格回升。产业上，PTA现货市场供应略有下滑，工厂减产检修增多；乙二醇供应无明显增量，大型装置存检修预期。需求端，下游聚酯利润被压缩，开工负荷相对偏低水平。库存方面，乙二醇港口库存增多，PTA延续去库。整体上，PTA、MEG基本面略稳，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。 【纸浆】 纸浆：今日纸浆期货大幅回落。前期由于加拿大洪水导致供应链中断，同时满洲里疫情影响我国俄针进口，推动浆价快速上行。由于原料价格上涨，国内下游纸企陆续发布原纸涨价函，开工率也有所回升，不过下游需求增量有限，成品纸库存仍偏高，涨价函落实情况也有待考量。短期多头炒作热情有所消退，国际供应有恢复的预期，叠加需求不佳下盘面压力较大，短期浆价预计偏弱运行。 3）黑色 【钢材】 钢材：从中央经济会议以及近期有关部委对明年经济"稳中求进"的定调来看，地产端流动性最差的时间点基本已经过去，在年底保交楼以及流动性边际缓解的情况下，微观上水泥、盘线的需求和价格表现已经能够侧面验证赶工的进度在逐步加快，建材需求边际缓解的趋势或将在1季度得到延续。叠加本周发布的地产数据，11月地产各项数据均显示出了企稳回升的态势，市场对地产需求的阶段性底部的预期趋于一致。另一方面，年底唐山空气质量退倒十，以及冬奥会+采暖季的限产工作存在力度超预期的可能。目前冬储阶段货权集中于钢厂，钢材存在挺价的意愿和能力，短期或易涨难跌。 【铁矿】 铁矿：价格收涨1.88%。近期铁矿价格走势较强主要原因是房地产市场出现边际好转迹象，地产新开工环比有所回升，市场对明年用钢需求较为乐观。铁矿基本面方面，铁矿港口库存持续增加，铁水产量同比大幅下滑，港口现货成交持续走弱，现货价格有望持续承压。后市来看，近期市场宏观面和情绪面得到较大修复，但供应持续宽松格局并未改变，预计价格进一步反弹空间有限。 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【煤焦】 双焦：价格走势偏强。焦炭方面，主流钢厂暂未回应本轮提涨，目前焦企销售情况好转，厂内库存压力有所缓解，且随着下游采购积极性提高，焦炭看涨情绪较为浓厚。焦煤方面，当前煤矿受环保、安全等检查影响，煤矿产量有不同程度受限，出货较为顺畅，市场看涨情绪增加。盘面来看，近期市场情绪面得到较大修复，同时焦炭盘面已小幅升水现货，后市双焦价格有望呈现震荡走势。 【动力煤】 动力煤：日内动力煤主力合约探底回升，收于740.6元/吨。现货方面，港口煤价下滑至1055元/吨附近。年底安全检查趋严在一定程度上抑制了煤炭产能的释放，但目前产量和大秦线发运量仍处高位水平。今冬气温同比偏高、电厂日耗增幅或难超预期。同时当前电厂存煤充足、采购需求走弱，市场煤资源逐渐宽裕。港口方面，随着需求的释放，北港库存高位回落，但目前仍高于去年同期水平。同时，综合来看，随着煤炭整体供应走向宽松，后市煤价或仍存回落空间，操作上建议以逢高空配思路为主。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅主力合约小幅高开后偏弱震荡，收于7912元/吨。北方现货出厂价格在7750元/吨附近。目前南方多数厂家停产，北方个别厂家也存在停产情况、后市需关注产区停产的范围会否扩大。需求端来看，采暖季钢材产量增幅受限、来自钢厂的需求难有较好表现，近期贸易的采购情绪也较为低迷。综合来看，当前市场供应仍偏宽松，锰硅价格仍将承压运行，但成本支撑下、盘面的下方空间或较为有限。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁主力合约冲高回落，收于8330元/吨。主流出厂报价下滑至8200元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限，下游需求难有较好表现，钢招空档期市场成交情况一般。当前多数厂家利润尚可、停产驱动不足，硅铁产量暂未出现明显回落。综合来看，由于厂家生产积极性不减、而需求端整体表现不佳，后市硅铁价格仍存下滑风险。 4）金属 【贵金属】 贵金属：昨日英国央行意外宣布加息15个基点。最新的美联储利率决议中，美联储把每月缩减购债规模提高一倍，有望在明年3月前 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 结束当前QE，点阵图显示明年将加息三次。市场进一步计入5月加息的可能。会议决议前金银连续下挫，但是决议公布后出现预期落地后的V型反转。一方面，政策收紧速度加快使得金银承压，另一方面，市场对于政策收紧已有预期，抗通胀和对经济复苏前景的担忧为黄金提供一定支撑，金银整体或维持宽幅震荡。 【铜】 铜：日间铜价震荡整理，守护住夜盘涨幅，在美联储宣布缩减购债规模后，此前被压制的情绪出现反复；市场预期中国将加大基建投资以对冲经济下滑压力，甚至可能下调利率。目前全球库存总体较低，LME库存持续小幅回升。铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议