1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 申银万国期货有限公司 研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997 投资咨询号：Z0011162 联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800 号 宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点  原油：SC上涨3.93%。美国继续释放石油战略储备，炼油厂继续降低开工率，原油净出口量减少，商业原油库存增加，汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止4月29日当周，美国原油库存总量减少178.2万桶。欧盟外交与安全政策高级代表博雷利表示，欧盟正在制定第六轮对俄制裁措施，此轮制裁将针对银行、媒体和石油领域。OPEC5月5日举行会议，普遍估计这次会议将坚持去年夏天达成的计划，将6月份日产量配额再小幅增加43.2万桶。但是欧佩克很多成员国内部动荡以及投资不足，导致许多成员国一直达不到产量配额上限。3月份该减产同盟原油日产量比其配额低145万桶。利比亚国家将暂时恢复Zueitinaoil码头的运营，以减少储罐中的库存，避免港口“迫在眉睫的环境灾难”。短期油价维持震荡整理态势。 申银万国期货每日收盘评论 2022年5月5日 每 日 收 盘 评 论 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 北京时间周四凌晨，美联储公布5月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）决定上调基准利率50个基点，并将从6月1日开始缩减资产负债表。美联储主席鲍威尔给6月加息75个基点“泼冷水”，同时重申对经济软着陆的信心。 2）国内新闻 近日，一行两会纷纷召开专题会议，深入传达学习中央政治局会议精神和习近平总书记在中央政治局第三十八次集体学习时的重要讲话精神，研究部署具体贯彻落实措施。 3）行业新闻 中指研究院报告显示，2022年以来全国已有超百城先后从限购、限贷、限售和购房补贴等方面优化政策，促进居民合理购房需求释放，4月供需两端政策落地节奏加快，政策涉及范围进一步向优化限购、限贷、限售等方面延伸，部分城市市场信心有所修复，但政策效果尚未明显显现，整体市场预计仍偏弱，叠加部分城市疫情反复影响，重点城市成交规模仍处低位。2022年五一假期期间，重点监测城市中，多数城市市场低温态势延续，成交规模同比降幅较大。 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：A股震荡分化，中证500走强收涨1.04%，资金方面北向资金净流出23.63亿元，04月29日融资余额减少106.90亿元至14337.67亿元。现阶段我国疫情仍在多地发酵，当前的防疫政策对经济的影响较大，为稳定经济发展我国密集出台利好政策。4月29日中共中央政治局表示要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。当前主要指数估值处于历史低位，长期配置价值提升明显，疫情好转后短期看好消费，基建托底经济下继续看好周期，操作上建议逢低做多。 【国债】 国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.75bp至2.83%。海外美联储如期加息50bp，并将于6月份开始每月475亿美元的步伐缩表，美债收益率冲高后有所回落。在中美货币政策错位和中美利差逐步倒挂的背景下，人民币兑美元汇率有所贬值，推升市场避险情绪。受上海等地疫情影响，工业生产和消费恢复受限，4月各PMI均低于预期，处于临界点下方，制造业和非制造业经营活动继续放缓。中央政治局会议要求加大宏观政策调节力度，用好各类货币政策工具，扎实稳住经济，央行召开专题会议，研究进一步落实金融支持经济运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施，市场对央行仍有宽松预期，对国债期货价格形成支撑，不过随着上海新增感染人数继续下降，各地房地产限购限贷政策继续放松，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议观望，关注跨期套利机会。 2）能化 【原油】 原油：SC上涨3.93%。美国继续释放石油战略储备，炼油厂继续降低开工率，原油净出口量减少，商业原油库存增加，汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止4月29日当周，美国原油库存总量减少178.2万桶。欧盟外交与 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 安全政策高级代表博雷利表示，欧盟正在制定第六轮对俄制裁措施，此轮制裁将针对银行、媒体和石油领域。OPEC5月5日举行会议，普遍估计这次会议将坚持去年夏天达成的计划，将6月份日产量配额再小幅增加43.2万桶。但是欧佩克很多成员国内部动荡以及投资不足，导致许多成员国一直达不到产量配额上限。3月份该减产同盟原油日产量比其配额低145万桶。利比亚国家将暂时恢复Zueitinaoil码头的运营，以减少储罐中的库存，避免港口“迫在眉睫的环境灾难”。短期油价维持震荡整理态势。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨3.46%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.13%，较上周下降0.63个百分点。本周部分外采甲醇制烯烃装置负荷下降，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至4月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.43%，较上周下滑0.26个百分点，较去年同期下滑5.24个百分点；西北地区的开工负荷为81.40%，较上周上涨0.94个百分点，较去年同期下滑1.93个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在82.36万吨，环比上周下跌0.26万吨，跌幅在0.31%，同比上涨8.71%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估20.9万吨附近。预计4月29日至5月15日沿海地区进口船货到港量71.99万-72万吨。 【沥青】 沥青：沥青2206受原油价格回调以及政治局会议强基建影响今日继续维持高位，马里乌波尔争夺战白热化导致风险偏好上升，本周整体维持利好，尾盘收于4326元每吨，上涨121元/吨，涨幅2.88%。上海发布第二批复工白名单和工作指引，6个区初步实现社会面清零并打算逐步开放。29日政治局会议明确全年目标不变，需要政策冗余下各目标细分拆解，市场后续解读利好。国内炼厂开工率持续低位，供应偏弱，市场供应量远低于预期，推涨沥青价格。近期受疫“动态清零”政策影响，整体施工进度略有影响，沥青真实需求较为平淡。但是物流受阻，导致炼厂出货受到影响，提升部分地区沥青价格。节前习近平召开中央政治局会议，提出要要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，拉动5月沥青需求预期。截止到4月20日专项债已发行1.3万亿，后续2.35万亿预计加速推进。近期临近合约交割，操作上建议在3850-3950左右适当逢低做多，疫情冲击后需求恢复下考虑适当买入套保。 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【纸浆】 纸浆：纸浆今日冲高回落，小幅收涨。近期国内疫情显著好转，市场逐步止跌企稳，而纸浆由于国际浆市供应仍偏紧，连续大幅反弹。目前供应面支撑仍然较强，国外造纸行业仍有消息陆续流出，外盘报价依旧坚挺，短期仍将支撑国内现货市场。国内下游纸企陆续发布5月涨价函，提振市场信心，但下游需求平平，纸企对高价原料接受度偏低，采购积极性不高。短期多空延续博弈，浆价高位运行为主。 【橡胶】 橡胶：节后首日沪胶窄幅震荡，市场消息面平淡，假期外盘涨幅不大但相对内盘偏强，国内市场仍缺乏趋势性方向指引，新冠疫情方面，国内上海地区无症状人数稳步下降，疫情有显著改善对市场有较大提振，节前空单获利了结明显沪胶逐步止跌反弹，全国各地零散封闭状态仍存，疫情管控影响物流及运输，汽车产业生产及轮胎替换恐受影响，需求预期仍偏弱，目前胶价处于低位，市场对需求恢复增长预期较高，短期走势预计延续阶段性反弹。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8870青州，成交回升。拉丝PP，中石 化部分上调100，中石油部分上调100。煤化工8770通达源，成交良好。长假期间，国际原油上行幅度约在4美元桶左右。目前俄乌局势仍未有明显的化解，原油端的热度依然维持。另一方面，美联储今晨加息50BP，基本符合市场预期，美元指数小幅回落。国内疫情方面，上海的疫情大幅好转，全国仍有散发。对于聚烯烃端而言，一方面，由于疫情得到遏制，长三角的复工将推动需求的恢复。另一方面，成本端，目前原油愈发有长期趋势上价格持续高位的迹象。石化早库88.5，长假累库16.5。今日聚烯烃期货反弹，修复长假原油的涨幅。后市角度，关注上海复工对于需求的拉动作用，这或是聚烯烃端的主要支撑。 【聚酯】 聚酯：PTA节后高开，MEG走强。假期海外原油价格再度抬升，疫情对江浙终端需求干扰仍存，供需双弱格局。产业上，PTA开工负荷有所回升，装置重启带来市场流通现货增多；乙二醇出现部分装置检修，供应压力有所缓解。需求端，下游聚酯大厂检修减产背景下需求偏弱，节后或小幅回升。库存方面， 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 MEG港口垒库放缓，PTA延续去库。整体上，疫情因素干扰仍存，关注成本端及聚酯需求变化。 3）黑色 【钢材】 钢材：五一期间，国内建材价格稳中有涨，但成交没有明显的放量，上涨的动力更多的还是来自对政策稳增长的乐观预期。与此同时，节假日期间，央行、证监会、银监会均提出了稳增长的需求，也对地产融资和刺激居民购房需求提出了鼓励性的政策导向。另一方面，基建作为逆周期政策的主要抓手，在华东疫情恢复后的2季度也将加速开展。总的来说，政策端的利好仍有释放的空间，钢材远月需求的预期依旧难以证伪。但值得注意的是，大宗商品价格的高企与政策稳增长和就业的意图存在矛盾，结合近期进口煤关税的下调，以及内产煤矿的保供稳价，我们认为原料端的打压政策是后期拖累钢价下行的最主要风险。短期来说，上海疫情已经有了明显的好转，复产复工逐渐被提上日程，在物流运输恢复，下游终端积压需求集中释放的补库窗口期内，钢价或有短期继续反弹的动力。但在政策有打压原料导向，以及5月真实终端需求恢复高度存疑的情况下，钢价反弹的空间建议谨慎对待。 【铁矿】 铁矿：价格走势偏强。基本面方面，二季度澳巴发货量持续恢复，虽铁水产量持续增加，港口库存持续回落，但供应端未见实质性降低，需求端来自于短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑铁水产量仍需验证，铁矿港口去库难以持续。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。 【煤焦】 双焦：价格走势偏弱。焦炭方面，焦企开工率有所提升，随着物流运输逐步恢复，焦企出货较为积极，厂内焦炭库存呈下降趋势，部分焦企处于满产状态，目前焦企观望情绪浓厚。 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 焦煤方面，政策支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，焦煤供应增加，同时部分煤矿场内焦煤库存处相对高位，叠加节前线上竞拍流拍现象增加，市场情绪偏弱，部分中间投机贸易商考虑到市场风险有降价出货现象。后市来看，双焦供应有望逐步好转，需警惕盘面高估值回落风险。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅主力合约偏强震荡，终收8572元/吨。江苏市场价格调涨40元/吨至8700元/吨。河钢5月采购价8850元/吨，较上月上调50元/吨。厂家库存压力有所缓解，但成本高位、利润倒挂格局下厂家开工积极性不佳。压减产量政策制约了钢材产量的增幅，但随着疫情逐渐得到控制，钢材产量仍有回升空间。综合来看，下游需求仍存回升预期，市场供需关系有望改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁主力合约弱势下行后小幅回调，终收9750元