奥密克戎担忧减退，原糖反弹修复郑糖弱势难改

【奥密克戎担忧减退，原糖反弹修复郑糖弱势难改】银河农产品 wPpRqNsOpOsQbRaO9PnPrRtRpOiNoPmOfQmNmQ7NqRoQxNtQzRwMrQpO2GALAXY FUTURES目录第一部分周度观点分析及策略推荐内容摘要国际-奥密克戎担忧减弱，印度出口放缓，原糖反弹修复国内-进口成本快速回升，11月产销双弱 3GALAXY FUTURES国际-奥密克戎担忧减弱，印度出口放缓，原糖反弹修复3巴西中南部糖产量（万吨）CFTC非商业净持仓-原糖收盘价原油-原糖期价走势StoneX预计，2022年ICE原糖价格将在每磅18至20美分之间，主产国增产以及缺乏紧迫需求将限制看多情绪。尽管预计2021/22 年度（10 月至9 月）全球将连续第三次出现供应短缺，短缺量预计为180万吨，但印度、欧洲和泰国的产量将增加，以及巴西新榨季前景好转将限制价格。明年能源价格仍将保持高位的预期应该会令价格在每磅18 美分获得支撑，在这个水平上，巴西糖厂可能会开始将更多甘蔗转移到生产乙醇。明年印度糖出口的利空将限制涨幅，而巴西的乙醇销售将阻止价格跌至18美分以下。巴西中南部地区2022/23榨季的产量可能会高于最初的预期。预计该地区的甘蔗产量将恢复至5.65亿吨左右，而2021/22年为5.3 亿吨，降雨大大改善了土壤水分。在全球食糖价格下跌后，印度糖厂在出口贸易上进展缓慢，此外，物流障碍也导致发货推迟。印度制糖厂已经签订了350万吨的2021-22年糖出口合同，当前糖价低迷，制糖厂并不急于进一步出售库存。目前，在奥密克戎担忧减弱后，原糖回归自身基本面，预计将围绕印度出口成本高位震荡。050010001500200025003000350040004500巴西中南部食糖产量（万吨）2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22-E2022/23-E91113151719212325-40-20020406080100原油-原糖期价走势WTI原油NYBOT 11号糖-活跃合约 4GALAXY FUTURES国内-进口成本快速回升，11月产销双弱4柳州白糖现货价(元/吨)关于调整指定白糖交割仓库的公告全国月度糖销量（万吨）奥密克戎担忧减弱，原糖快速反弹，进口成本快速上升，从上周的5716元/吨上升到6095元/吨，提高约400元/吨，进口利润再次出现亏损，有利于抑制进口。截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。其中，11月产糖46.71万吨，减少21.35万吨，11月销糖12.1万吨，同比减少14.8万吨。前期陈糖去库存较理想，加上陈糖性价比更高，市场更倾向于采购陈糖，新糖销售进度明显慢于往年。周五，广西新增两家交割库，这将增加广西糖套保量，盘面压力增加。0.0820.0840.0860.0880.08100.08120.08140.08160.08101112123456789全国月度糖销量（万吨）2021/222020/212019/202018/19 5GALAXY FUTURES策略逻辑国际方面，全球持续去库存，原糖重心将逐步上移。印度新榨季开始，糖产量逐步增加，总体供应充裕，目前印度无补贴出口成本已经降至19.3美分附近，目前价位印度出口动力不强，供应压力减少支撑糖价。巴西乙醇折糖价在18.86美分附近，使得原糖在18.5美分有一定支撑。目前市场预计南非变异株也影响有限，加之原糖已来到强支撑区间，短期预计围绕印度出口成本区间震荡。国内方面，广西糖厂将逐步开榨，新糖供应逐步增加，总体供应充裕，11月新糖销售继续疲软，新榨季开局不利，主要还是陈糖去库存挤占了新糖的销售空间，目前国内还是处于还旧账的阶段，供应压力施压糖价。广西新增交割库，在榨季初期或增加盘面套保压力，短期郑糖弱势难改，建议观望。【策略】1.单边：原油和金融市场走弱拖累，原糖下跌，国内开榨高峰，郑糖弱势难改，建议观望。2.套利：观望。3.期权：观望。5 6GALAXY FUTURES白糖第二部分周度数据跟踪 7GALAXY FUTURES国际7巴西中南部累积甘蔗压榨量巴西双周累计糖产量巴西中南部累积双周制糖比（%）0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.04-014-165-015-166-016-167-017-168-18-169-019-1610-0110-1611-0111-1612-112-161-011-162-012-163-013-154-01巴西中南部累积甘蔗压榨量（百万吨）2016/172017/182018/190500100015002000250030003500400045004-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-15巴西中南部累积糖产量（万吨）2017/182018/192019/202020/212021/2220%25%30%35%40%45%50%55%4-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-15巴西中南部双周累积制糖比（%）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 8GALAXY FUTURES国际-巴西8巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量0100020003000400050006000巴西中南部双周甘蔗压榨量（万吨）2016/172017/182018/192019/202020/212021/220501001502002503003504004-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-151-162-163-15巴西中南部双周糖产量（万吨）2019/202020/212021/22-5%5%15%25%35%45%55%巴西中南部双周制糖比（%）2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22 9GALAXY FUTURES巴西9原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨）020040060080010001200140016004-155-156-157-158-159-1510-1511-1512-151-152-153-15巴西中南部库存（万吨）2017/182018/192019/202020/212021/2291113151719212325-40-20020406080100原油-原糖期价走势WTI原油NYBOT 11号糖-活跃合约050100150200250300350400450123456789101112巴西食糖出口（万吨）201620172018201920202021 10GALAXY FUTURES印度10印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）CFTC非商业净持仓-原糖收盘价02004006008001000120014001600泰国双周糖产量（万吨）2016/172017/182018/192019/202020/21050010001500200025003000350011-1511-3012-1512-311-151-312-152-283-153-314-154-305-155-31印度双周糖产量（万吨）16/1717/1818/1919/2020/2121/22 11GALAXY FUTURES国内食糖生产进度11全国糖月度糖产量(万吨)全国销糖率(%)新增食糖工业库存全国月度糖销量（万吨）050100150200250300350101112123456789全国月度糖产量2018/192019/202020/212021/220.0850.08100.08150.08200.08101112123456789全国月度糖销量（万吨）2021/222020/212019/202018/19152535455565758595105101112123456789全国销糖率(%)2021/222020/212019/202018/190100200300400500600700101112123456789新增食糖工业库存（万吨）2022202120202019 12GALAXY FUTURES进口12食糖分月进口（万吨）食糖累积进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨）1520015400156001580015100015120015140015160015101112123456789糖浆分月进口量2016/172017/182018/192019/202020/210.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00101112123456789食糖月度进口（万吨）20222021202020192018201720160.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00 13GALAXY FUTURES现货-期货13仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖1月收盘价白糖1月基差白糖15价差白糖59价差(500)195003950059500795009950010-110-1811-411-2112-812-251-111-282-143-33-204-64-235-105-276-136-307-178-38-209-69-23仓单+有效预报2022年2021年2020年2019年4500500055006000650070001-11-202-82-273-184-64-255-146-26-217-107-298-179-59-2410-1311-111-2012-912-28柳州白糖现货价(元/吨)20212020201920182017400045005000550060006500700075001-152-93-53-304-245-196-137-88-28-279-2110-1611-1012-512-30白糖1月收盘价SR2201SR2101SR2001SR1901SR1801SR1701(600)(400)(200)020040060080010001-182-72-273-184-74-275-176-66-267-168-58-259-1410-410-2411-1312-312-231-12白糖1月基差SR2201SR2101SR2001SR1901SR1801SR1701SR1601(200)(100)01002003004005006009-179-2810-910-2010-3111-1111-2212-312-1412-251-51-161-272-72-183-13-123-234-34-144-255-6白糖59价差SR2205-2209SR2005-2009SR1905-1909(200)(100)01002003004005005-206-76-257-137-318-189-59-2310-1110-2911-1612-412-221-9白糖15价差SR2201-2205SR2101-2105SR2001-2005SR1901-1905SR1801-1805SR1701-1705SR1601-1605 1