美联储12月议息会议点评 偏鸽的鹰派加息，美元高位震荡 策略点评 策略报告 策略配置 2021年12月16日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 郭子睿 投资咨询资格编号 S1060520070003 GUOZIRUI807@pingan.com.cn  事项： 美联储12月会议如期加快Taper节奏，上调2022年加息预期至三次，删掉“暂时性通胀”表述，表述虽然属于鹰派，但符合市场预期，属于偏鸽的鹰派加息。 平安观点：  美联储宣布加快Taper节奏，符合市场预期。美联储称，鉴于通胀的发展和劳动力市场进一步改善，决定从1月开始加速减少购债，调整后的节奏为每月减少购入200亿美元国债外加100亿美元机构抵押贷款证券（MBS），相比较11月和12月的缩减节奏显著加快，这样美联储将会在明年三月份结束缩减QE。  点阵图暗示2022年可能加息三次。约三分之二的委员认为2022年加息三次，相比9月的1次大幅上调， 2023年加息次数保持为3次不变。全部委员都认为2022年应该至少加一次息。  美联储上调对通胀的预测，并预计明年经济增长和就业将保持强劲。12月经济预测中，委员们将2022年和2023年的PCE通胀分别提升至2.6%（前值2.2%）与2.3%（前值2.2%）。同时，委员会对于明年经济的预期也更加乐观，2022年GDP增速从3.8%上调至4.0%，预期失业率从3.8%下调至3.5%。同时，删除了“通胀暂时性”的描述，美联储认为通胀已不仅仅是部分行业的问题，而是已在经济中广泛蔓延。  美联储的表述属于市场预期内的偏鹰。我们此前一直强调，美联储Taper更关注就业，一旦开始Taper，加息的预期将更多的取决于通胀的变化。10月和11月的美国CPI分别创下了近30年和40年的新高，迫于通胀的压力和通胀预期的变化，美联储不得不正视通胀的可持续性，这样也有助于挽回美联储此前一直坚持“通胀暂时轮”所带来的声誉问题。但同时，美联储也强调了根据经济前景，政策的可能灵活性变化，如果明年通胀回落，也不排除美联储再次转鸽的可能。  对市场影响如何？美联储会议之后，美股大幅走高，美元指数冲高回落，整体表现为利空兑现，风险偏好提升。美股的大幅走高可能部分受益于美联储乐观的经济前景预测，这从盈利上对美股形成支撑。对于美元而言，由于市场预期较为充分，短期缺乏继续大幅上行的动力，但由于美欧货币政策的分化和美国经济仍强于欧洲，美元也不具备大幅走弱的基础，短期美元仍将高位震荡。  风险提示：1）全球新冠疫情再次升温；2）全球宏观经济复苏不及预期；3）地缘政治环境波动加剧。  证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033