- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2558.36 沪深300指数 3035.87 上证指数 2514.87 深证成指 7284.84 中小板综指 7388.62 相关报告 1.《12月制造业PMI下行，铁路运输业高景气、中车订单稳步增长-...》，2019.1.2 2.《中国机器人的2019：经山重水复，待柳暗花明-2019国金机...》，2018.12.31 3.《定调“制造业技术改造+基建稳投资+结构性改革”，关注轨交、能...》，2018.12.24 4.《机械行业2019年度策略：基建补短板叠 加 转 型 升 级 ， 聚 焦 结 构 性...》，2018.12.20 5.《继续推荐轨交，煤机油服迈入上行周期-机械军工周报181217》，2018.12.17 卞晨晔 分析师 SAC执业编号：S1130518070004 biancy＠gjzq.com.cn 赵玥炜 联系人 zhaoyuewei＠gjzq.com.cn 军队建设以军事斗争准备为重点，基建投资持续加码利好轨交、工程机械及能源装备 投资策略  中央军委军事工作会议指出，重点抓军事斗争准备工作、联合作战指挥体系建设，关注装备升级下新材料、新技术等应用增量；2018年12月以来，基建投资不断加码，轨交、工程机械及能源装备有望持续受益，结合铁总年度工作会议，高铁、城际车辆有望保持增长。此外，建议持续关注军工核心资产运作情况。  推荐组合：轨交（中国中车），炼化设备（杭氧股份），高端钛材（宝钛股份），工程机械（恒立液压），煤机设备（天地科技）。 本周观点  中央军委军事工作会议召开，重点抓军事斗争准备工作、联合作战指挥体系建设。根据新华社报道，中央军委军事工作会议于1月4日在北京召开，习近平强调，在新的起点上做好军事斗争准备工作，开创强军事业新局面；加快推进联合作战指挥体系建设，提升联合作战指挥能力。会议上，习近平签署中央军委2019年1号命令，向全军发布开训动员令。结合此前党的十九大报告的军工内容，我国军工行业将加强向实战化、信息化发展。我们看到，国防军费开支已进入到稳中有升时期，但分配上或在装备升级上有一定的倾斜。未来军工成长有望来自两大方向，一是军队改革落地后核心军品采购有望回暖、加速，二是装备升级所带来的新材料、新技术等应用的增量。我们建议关注从0到1、从1.0到2.0升级逻辑下的细分子领域，包括高端钛材、军用通信等。  基建投资不断加码，轨交装备、工程机械、能源装备等有望直接受益。国家发改委于1月2日、4日批复《江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025年）》、《关于武汉市城市轨道交通第四期建设规划（2019—2024年）》，两大项目总投资超3700亿元。此前，2018年12月，广西、上海、重庆、杭州、济南等多个轨道交通规划获批，粗略估计投资总额超5500亿元。目前，我国基建投资正持续加码，相关重点领域有望直接受益，结合此前国务院发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，我们认为，高铁轨交、工程机械、能源装备等重点板块有望受益。  铁总召开年度工作会议，18年计划超额完成、19年新线投产保持增长。2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元（年初计划7320亿），投产新线4683公里（计划4000公里），其中高铁4100公里（计划3500公里），年初计划超额完成，尤其高铁通车里程超出600公里。2019年铁总目标保持铁路固定资产投资强度规模（未披露具体投资金额），确保新线投产6800公里，其中高铁3200公里。总体来看，2019年铁路新线投产规模超预期，高铁新增里程低于我们之前预期，主要由于18年底多条高铁线路集中通车，通车节奏前移；预计19年铁路通车里程增量将向货运线路转移，货车、机车采购景气提高，动车组需求平稳，城轨车辆边际向好。 风险提示  贸易战升级下技术交流受阻；原材料价格大幅上涨；航空航天发展不及预期；军工改革不及预期。 2405267629473217348837594030180108180408180708181008国金行业 沪深300 2019年01月07日 智能制造与新材料研究中心 机械、军工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周行业观点 ..........................................................................................3 二、本周行业动态&简评 .................................................................................5 四、本周行情一览 ..........................................................................................9 五、风险提示 ............................................................................................... 11 图表目录 图表1：机械、军工子行业观点梳理 ...............................................................3 图表2：机械军工子行业一周新闻&快评 .........................................................5 图表3：固定资产投资完成额（亿元）............................................................5 图表4：房地产投资完成额（亿元） ...............................................................5 图表5：原材料综合价格指数..........................................................................6 图表6：钢材价格（元/吨） ............................................................................6 图表7：动力煤价格（元/吨）.........................................................................7 图表8：布伦特原油期货结算价（美元/桶）....................................................7 图表9：国产海绵钛价格：≥99.6%（元/千克） .............................................8 图表10：挖机累计销量（台）........................................................................8 图表11：小松开工小时数（小时） .................................................................8 图表12：工业机器人产量及增速（台）..........................................................9 图表13：中信一级行业周涨跌幅 ....................................................................9 图表14：中信机械二级行业周涨跌幅 ...........................................................10 图表15：机械行业个股周涨跌幅排行 ...........................................................10 图表16：军工行业个股周涨跌幅排行 ...........................................................10 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周行业观点 1.1、机械行业观点  基建投资不断加码，轨交装备、工程机械、能源装备等有望直接受益。国家发改委于1月2日、4日批复《江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025年）》、《关于武汉市城市轨道交通第四期建设规划（2019—2024年）》，两大项目总投资超3700亿元。此前，2018年12月，广西、上海、重庆、杭州、济南等多个轨道交通规划获批，粗略估计投资总额超5500亿元。目前，我国基建投资正持续加码，相关重点领域有望直接受益，结合此前国务院发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，我们认为，高铁轨交、工程机械、能源装备等重点板块有望受益。  铁总召开年度工作会议，18年计划超额完成、19年新线投产保持增长。2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元（年初计划7320亿），投产新线4683公里（计划4000公里），其中高铁4100公里（计划3500公里），年初计划超额完成，尤其高铁通车里程超出600公里。2019年铁总目标保持铁路固定资产投资强度规模（未披露具体投资金额），确保新线投产6800公里，其中高铁3200公里。总体来看，2019年铁路新线投产规模超预期，高铁新增里程低于我们之前预期，主要由于18年底多条高铁线路集中通车，通车节奏前移；预计19年铁路通车里程增量将向货运线路转移，货车、机车采购景气提高，动车组需求平稳，城轨车辆边际向好。 1.2、军工重点子行业观点  中央军委军事工作会议召开，重点抓军事斗争准备、联合作战指挥体系。根据新华社报道，中央军委军事工作会议于1月4日在北京召开，习近平强调，在新的起点上做好军事斗争准备工作，开创强军事业新局面；加快推进联合作战指挥体系建设，提升联合作战指挥能力。会议上，习近平签署中央军委2019年1号命令，向全军发布开训动员令。结合此前党的十九大报告的军工内容，我国军工行业将加强向实战化、信息化发展。我们看到，国防军费开支已进入到稳中有升时期，但分配上或在装备升级上有一定的倾斜。未来军工成长有望来自两大方向，一是军队改革落地后核心军品采购有望回暖、加速，二是装备升级所带来的新材料、新技术等应用增量。建议关注从0到1、从1.0到2.0升级逻辑下的细分子领域，包括高端钛材、军用通信等。  高端钛材：高端钛材或成为穿越周期品种，关注强者恒强的龙头宝钛。当前钛加工行业有两条成长逻辑——高端钛材的需求爆发与民用钛材的格局改善。我们认为，高端钛材有望受益新机型放量，未来三年市场规模将翻倍；民用钛材正在海绵钛价格回升、工业需求回暖过程中加速去产能，供需关系明显改善。目前，环保督察“两断三清”已使陕西省宝鸡市钛企95%停产关门，叠加海绵钛主流价格上涨，钛材价格上涨。我们认为，高端钛材是可穿越周期的品种，叠加民用格局改善，已传导至微观层，并出现强者恒强的趋势，建议重点关注龙头企业宝钛股份，其作为军品钛材垄断、民品钛全产业链布局，将受益高端钛材需求爆发与民用钛材行业集中度提升。重点推荐：宝钛股份。 1.2.3 机械军工子行业观点一览 图表1：机械、军工子行业观点梳理 行业 分类 细分行业 核心观点 相关公司 机械 周期板块 高铁轨交 （1）