2021年中央经济工作会议点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 “七大政策”应对“三重压力” 2021年中央经济工作会议公报点评 2021年12月10日 点评机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021-32169999-1066 xiadan@bankcomm.com 点评人员： 唐建伟（首席研究员） 夏 丹（资深研究员） 刘学智（高级研究员） 孙长华（高级研究员） 邓 宇（高级研究员） 汪皓明（高级研究员） 12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行，会议总结了2021年经济工作，分析了当前经济形势，部署了2022年经济工作。会议首次指出我国经济发展面临的“三重压力”是需求收缩、供给冲击、预期转弱，强调明年经济工作的总基调是“稳字当头、稳中求进”，针对“三重压力”提出了“七大政策”和“五个认识”，将继续做好“六稳”“六保”，加大对实体经济支持，防范化解重大风险。 一是宏观政策强调“稳”字当头。 积极财政政策应对扩需求、稳增长发挥更大作用。会议强调，积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。随着疫情对经济的冲击减弱，预计2022年财政预算赤字率将回到3%左右的正常水平，有助于增强财政政策的可持续性。由于经济规模和税基的扩大，财政支出规模将稳步提升，财政支出进度也将明显加快，积极财政政策将有充足的资金保障。会议强调要适度超前开展基础设施投资，预计将有大量“十四五”重点建设项目集中落地，特别是对新基建的投资力 2021年中央经济工作会议点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 度将加大，包括节能环保、城际交通、数字经济、新能源、新材料等基础设施建设，科学有序推进碳达峰、碳中和，促进经济社会高质量发展。预计未来将实施新一轮减税降费政策，重点降低中小微企业、个体工商户、制造业的税费负担，提升微观经济主体内生增长动能。 稳健货币政策的灵活适度和结构性特征更加凸显。一方面，货币政策的稳健取向没有改变，同时强调“灵活适度”，适时降准、下调支农支小再贷款利率等就是灵活适度的体现；另一方面，货币政策的结构性特征也没有改变，依然强调加大对“小微企业、科技创新、绿色发展”的支持。预计2022年，货币政策在稳健基调下仍有向松调整空间，将综合利用降准、MLF和OMO等日常操作，保持流动性合理充裕。同时有望更多地运用结构性工具，为支持实体经济的重点领域和薄弱环节提供精准导向。这其中既包括支小再贷款、煤炭清洁高效利用专项再贷款、碳减排支持工具等结构性的增量工具，也包括结构性优惠利率、差别存款准备金率等结构性的价格工具。 此外还强调政策之间的互动和配合。会议提出财政政策和货币政策“协调联动”，同时强调“跨周期”和“逆周期”的宏观调控政策有机结合，这是关于宏观政策有效实施做出的新的提法和要求。 二是微观政策重点将在促进市场预期恢复。 会议强调要深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以此提振市场主体信心和活力。强化知识产权保护，依法保护各类市场主体产权和合法权益，营造各类所有制企业竞相发展的良好环境，将有助于培育创新主体，促进高新技术、新业态等产业发展。强化契约精神，有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为，以此营造良好 2021年中央经济工作会议点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 3 的营商环境。将加大中小微企业、个体工商户减负纾困，促进中小微企业融资增量、扩面、降价，确保微观主体恢复发展。会议还强调要正确认识和把握资本的特性和行为规律，发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用，鼓励、支持、引导非公有制经济发展。此外，为了更好地推动市场预期改善，前期部分微观政策和行业政策可能会有一定程度的纠偏修正。例如，将防止运动式“减碳”对经济运行带来较大冲击，遵循经济发展和产业转型的客观规律，循序渐进、有条不紊地推进“双碳”工作。会议还提到，要强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力，抓好重点群体就业。未来将落实落细稳就业举措，还可能对教培、互联网等行业留足平稳过度的时间和空间，稳定市场预期，避免对就业带来冲击。 三是结构政策将以畅通国民经济循环为立足点。 深化供给侧结构性改革方面，提出重在突破供给约束堵点，打通生产、分配、流通、消费各环节，这表示将优化流通结构，节省交易成本，提高有效经济总量。从提高供给的质量和效率出发，推进结构调整，增强经济持续增长动力。 提升制造业核心竞争力方面，去年提出解决“卡脖子”问题是解决“有和无”的问题，今年提出的提升核心竞争力则是解决“有和优”的问题，这表明中央对于今后制造业的发展提出了更高的要求。 房地产政策方面，在“房住不炒”定位的基础上呈现出三个亮点。一是提出“加强预期引导”，同支持合理住房需求一起，将减少房地产政策在执行过程中存在的“矫枉过正”“大开大合”等偏差，预计仍将重点满足首套房、改善型需求等住房刚需。二是同时强调发展长 2021年中央经济工作会议点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 4 租房和建设保障房，作为完善和补充现有住房体系的两个抓手。三是首提“促进房地产业良性循环和健康发展”，相比此前一贯围绕“房地产市场”的提法，不仅限于交易环节，还涵盖了前端投资环节，延展到整个房地产行业。这表明除了支持居民刚需外，还将合理支持房企的正常开发、并购及相应的贷款、发债需求。 四是以加快科技体制机制改革推动科技自主创新。 会议围绕科技体制改革和基础研究制定部署中长期的规划方案，更加突出解决一直以来困扰我国科技创新发展的体制机制问题，集中全国科技院所、重大实验室等科技创新主体资源，着重为基础研究、重大科技创新构建良好的政策环境和生态。数据显示，2020年我国R&D经费支出与GDP之比达2.4%，比2015年提高了0.34个百分点，研发人员总量连续8年稳居世界首位。但是，我国科技创新仍存在发展瓶颈和“卡脖子”问题，尤其是基础研究仍比较薄弱，基础研究的投入占比相对偏低。因此，会议强调科技政策扎实落地，除了在硬件、资金投入等方面加大支持力度外，更强调为科技创新营造良好的、健康的软环境和科研氛围，破除长期以来束缚科技创新的体制机制障碍，激发科技研发人员的创造性和主观能动性，发挥好科研主体协同力量，并强化国际科技交流合作，推动基础研究、重点科技创新领域和薄弱环节取得重大突破和重大进展。 五是改革开放政策更加细致和更具实操性。 一方面，在去年所提“促进资本市场健康发展”基础上，今年明确提出了要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。同时国企改革将进一步走向深水区，明确提出将稳步推进电网、 2021年中央经济工作会议点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 5 铁路等自然垄断行业的改革，这是国企改革中较为艰难的一环，侧面表明我国国企改革进入最后的攻坚阶段。另一方面，将扩大高水平对外开放，强调推动制度型开放，落实好外资企业国民待遇，吸引更多跨国公司投资，推动重大外资项目加快落地。 六是深入推进实施区域协调与城乡协调发展。 会议提出要增强区域政策的平衡性协调性，其要义在于着力解决好困扰我国经济发展的区域分化、地方经济发展不均衡等问题，深化区域经济布局，推动实现更高水平区域协调发展。同时，将推动全面乡村振兴和提升新型城镇化建设质量，旨在于强调要坚持以人民为中心的发展理念，以共同富裕为根本目标，持续巩固脱贫攻坚的伟大成果，促进农业农村现代化和乡村产业振兴，提高农民收入水平和生活质量，并且以人的城镇化为核心，有序推进农业转移人口市民化，加快发展民生事业，促进基本公共服务均等化。 七是要统筹加强推进民生保障。 会议提出，要解决好高校毕业生等青年就业问题。作为民生之本，就业问题备受重视，就业的重点人群首先是高校毕业生，教育部与人社部预计，2022届高校毕业生规模预计达到1076万人，同比增加167万人。随着新经济、新业态、新模式兴起，灵活就业将成为增强劳动力市场弹性、进一步促进就业的有力抓手。此外，会议提出要推进基本养老保险全国统筹，推动新的生育政策落地，我国应对人口老龄化问题将更加积极。 2021年中央经济工作会议点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 6 2020 vs. 2021 中央经济工作会议比较 2020年中央经济工作会议 2021年中央经济工作会议 形 势 判 断 我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。 疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。 明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。 我国经济发展保持全球领先地位。 我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。 我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。 总 体 思 路 坚持系统观念，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统筹发展和安全，扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放。 稳字当头，稳中求进。坚持以供给侧结构性改革为主线...继续做好“六稳”、“六保”工作...政策发力适当靠前，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。 财 政 货 币 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为。 稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资。坚决遏制新增地方政府隐性债务。 稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。 财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。 科 技 创 新 强化国家战略科技力量。充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用，坚持战略性需求导向，确定科技创新方向和重点。 发挥新型举国体制优势，发挥好重要院所高校国家队作用。抓紧制定实施基础研究十年行动方案，重点布局一批基础学科研究中心。发挥企业在科技创新中的主体作用，支持领军企业组建创新联合体。 要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。强化国家战略科技力量，推进科研院所改革。 强化企业创新主体地位，深化产学研结合。 继续开展国际科技合作。 产 业 链 增强产业链供应链自主可控能力。 针对产业薄弱环节，实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题。 在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技。 提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。 加快形成内外联通、安全高效的物流网络。 加快数字化改造，促进传统产业升级。 内 需 就 业 坚持扩大内需这个战