西南证券研报认为，苏泊尔发布限制性股票激励方案，计划授予限制性股票120.95万股，约占公司总股本的0.15%。解锁条件方面，相较于2013年以及2017年的激励方案来看，公司的业绩考核要求延续了此前比较平稳的风格，5%的激励目标并不是公司的业绩指引，更多是公司增长的底线目标。而从考核的细则来看，此次激励方案考核更加细分。不仅对整体业绩考核有要求，还要求所在的业务单元以及个人层面完成相应的考核指标。我们认为考核细化到事业部层面更加有利于公司推进品类多元化，尤其是环卫家居以及厨房事业部的发展。品类多元化战略的推进，增强了公司长期发展的动力。激励对象来看，相较于此前的激励方案来看，此次覆盖的员工更加广泛，包括总经理、财务总监以及副总经理中高层管理人员以及核心技术人员在内合计293人。我们认为激励方案覆盖范围更广，更加有利于公司维持核心经营团队的稳定。渠道调整见效，经营向好。经过了1-2年的调整，公司线上渠道经营成效显著。一方面，公司逐步完善线上的布局，推进官旗转自营以及经销商转型，线上经营效率得到优化，线上经营表现优于整体行业表现；另一方面，公司持续推进品类多元化，清洁电器以及厨房大电等新品稳步推出，有望为公司营收提供新的增量。公司作为传统小家电龙头，品类多元化开拓新的营收增长点，渠道升级优化经营效率，期待公司未来更好的经营表现。预计2022-2023年EPS分别为2.85/3.21元，考虑公司作为小家电龙头企业，渠道完善，产品线持续丰富。随着国内外消费的稳步恢复，预期经营向好，维持“持有”评级。
