www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●深度报告 2021年12月13日 [table_main] 行业深度报告模板 大数据系列(3)新闻事件收益分析 核心观点:  盘中事件影响更大对于交易时间正面新闻事件，其收益均值为正比例更高一些，而且当天收益要大于非交易时间正面新闻事件。对于正面新闻事件，当天盘中的事件影响相比盘前的事件影响会更大一些。交易时间负面新闻事件，其收益均值为负公司比例更高一些；整体收益均值也是交易时间段事件影响更大。  事件响应程度高的胜率更大。事件响应最低组对后续行情影响较小，特别是负面新闻事件无论是盘前还是盘中，随着事件响应程度的不断提高，胜率也在单调递增，盘中正面新闻事件也类似。在高响应组，事件影响随着时间呈现出一定的衰减性。  事件情绪和市场响应结合提高胜率。对于正面新闻，按照当天市场方向策略“Pchg”的胜率要高于单纯做多，而“NewsSame”（市场方向与新闻情绪一致）策略胜率更高，反之对于负面新闻亦如此。 分析师 吴俊鹏 ：010-83574554 ：wujunpeng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517090001 相关研究 [table_report] 《大数据系列(1):舆情事件特征分析》 《大数据系列(2):舆情事件收益分析》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 目 录 一、新闻事件概述 .................................................................................. 3 二、不同新闻事件模式 .............................................................................. 5 （一）盘前正面新闻事件 ........................................................................... 5 （二）盘中正面新闻事件 ........................................................................... 8 （三）盘前负面新闻事件 .......................................................................... 10 （四）盘中负面新闻事件 .......................................................................... 13 （五）全部正面新闻事件 .......................................................................... 16 （六）全部负面新闻事件 .......................................................................... 18 （七）盘前全部新闻事件 .......................................................................... 20 （八）盘中全部新闻事件 .......................................................................... 23 三、结语 ........................................................................................ 25 四、风险提示 ..................................................................................... 26 pOnQtNvNtMxPnOxOmRwPqMbRcMbRmOqQtRnMfQmNnPjMrQsOaQrQqRuOrMpMMYpNrN 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 本文是大数据系列的第三篇，采用新闻来分析股票的市场表现。 这里分析对股市有明显舆情倾向的新闻。按照是否处于交易时间分成两部分：非交易时间和交易时间，如图所示。 图 1：新闻时间线划分示意图 资料来源：中国银河证券研究院 一、新闻事件概述 对于非交易时间正面新闻事件，统计约有2640只股票，其中“*亚*”是相应事件较多的公司之一，这里仅做示例，相应的新闻如下图。 图 2：某公司新闻示例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图中每个散点代表一家公司，横轴代表识别出来盘前正面新闻事件的次数，纵轴代表当日收益的均值。很明显大部分散点收益为正。 对于交易时间正面新闻事件，我们统计约有2530只股票，如图所示。其收益均值为正公司比例更高一些，而且当天收益要大于非交易时间正面新闻事件。对于正面新闻事件，当天盘中的事件影响相比盘前的事件影响会更大一些。 图 3：公司新闻事件数量与收益散点图(盘前正面) 图 4：公司新闻事件数量与收益散点图(盘中正面) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 对于非交易时间负面新闻事件，统计约有4200只股票。如图所示，很明显大部分散点收益为负。而对于交易时间负面新闻事件，统计约有2700只股票，如图所示。其收益均值为负公司比例更高一些，而且当天收益要小于非交易时间正面新闻事件。对于负面新闻事件，与正面新闻事件类似，当天盘中的事件影响相比盘前的事件影响会更大一些。 图 5：公司新闻事件数量与收益散点图(盘前负面) 图 6：公司新闻事件数量与收益散点图(盘后负面) 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 整体来看，对于正负面新闻事件，分为六组，非交易时段（盘前）正面新闻事件、交易时段（盘中）正面新闻事件、非交易时段（盘前）负面新闻事件、交易时段（盘中）负面新闻事件、（盘前和盘中）正面新闻事件和（盘前和盘中）负面新闻事件。相应当天T日收益均值如下图所示，交易时段（盘中）新闻事件影响更大一些。图中柱状图上标记的是新闻事件个数。 图 7：不同新闻类型T日收益 10100-10010 ReturnReturn (%)N10100-10010 ReturnReturn (%)N10100-10010 ReturnReturn (%)N10100-10010 ReturnReturn (%)N 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下面部分按照出八种新闻事件模式：盘前正面新闻事件、盘中正面新闻事件、盘前负面新闻事件、盘中负面新闻事件、全部正面新闻事件、全部负面新闻事件、盘前全部新闻事件和盘中全部新闻事件，分别进行分析。 二、不同新闻事件模式 （一）盘前正面新闻事件 图 8：盘前正面新闻事件后收益均值 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 对于盘前正面新闻事件，统计T日之后1个交易日、2个交易日、5个交易日和10个交易日的收益均值（下同）。很明显看出事件的持续影响。 进一步新闻事件发生后，给出四种不同交易策略：1Long做多、2Short做空、3Pchg(按照新闻事件当天股价的涨跌方向来确定交易方向)、4NewsSame。“NewsSame”策略只在前四种新闻事件模式中采用，对于正面类事件，仅当新闻事件当天股价上涨时做多，其它情况不交易，对于负面类事件，仅当新闻事件当天股价下跌时做空，其它情况不交易。 图中给出的4种策略的收益和胜率。为统一起，这里Short策略仅做展示。我们看到Long1D2D5D10D0.00.10.20.30.40.5收益 收益 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 和“NewsSame”策略的收益均值都随着时间推移稳步提升，同时胜率也在提高，但需要注意的是，胜率并没有超过50%。 图 9：不同策略收益及胜率-盘前正面新闻事件 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按照新闻事件T日当天市场的响应情况，分成10组，来进行分析。“Bottom”代表响应最低组，“Top”代表响应最高组。“NL”代表左边三种策略“Long”、“Short”和“Pchg”统计的事件数，NR代表“NewsSame”策略统计的事件数。 对于“Bottom”组，事件T日后1到10个交易日的胜率没有差别，“Long”、“Pchg”和“NewsSame”策略均如此。而对于“Top”组，事件T日后1到10个交易日的收益均值在上升，胜率超越50%但在单调下降，“Long”、“Pchg”和“NewsSame”策略均如此，明显看出新闻事件的影响在消退。 表1：不同响应组不同策略收益胜率-盘前正面新闻事件 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 对于盘前正面新闻事件响应从低到高的10组，1个交易日的收益和胜率如下图所示。很明显仅10（“Top”）组有明显的收益和胜率。 图 10：盘前正面10组响应-T1-收益 图 11：盘前正面10组响应-T1-胜率 1D2D5D10D-0.4-0.20.00.20.40.60.8收益 Long Short Pchg NewsSame0.460.480.500.520.54 Long Short Pchg NewsSame胜率收益胜率收益胜率收益胜率收益胜率T1-0.160.450.160.520.010.4835161782-0.150.45T2-0.120.460.120.540.080.5035161782-0.040.47T50.000.470.000.530.000.50351617820.000.46T100.070.46-0.070.54-0.010.50351617820.070.46T11.450.56-1.450.422.650.64351826332.740.64T21.920.53-1.920.463.650.62351826333.720.60T52.260.49-2.260.504.360.56351826334.420.54T102.420.47-2.420.524.590.54351826334.690.51LongShortPchgNewsSameBottomTopNLNR 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 对于盘前正面新闻事件响应从低到高的10组，2个交易的收益和胜率如下图所示。很明显仅10（“Top”）组有明显的收益和胜率。 图 12：盘前正面10组响应-T2-收益 图 13：盘前正面10组响应-T2-胜率 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 对于盘前正面新闻事件响应从低到高的10组，5个交易的收益和胜率如下图所示。很明显10（“Top