2022年中国宏观经济展望之十一：债务周期行至尾途

本报告主要关注中国的债务周期和经济运行之间的关系。作者认为，中国的债务周期在2022年已经进入了长周期的尾部，虽然未来债务的大幅度攀升不太可能，但在2023年后新一轮债务周期的上行可能正在2022年的底部蓄势待发。报告指出，当前仍处于金融周期下行阶段，2022年大概率是最近一轮金融周期下行期（2015年以来）的尾部阶段。报告还分析了实体杠杆率、债务付息率和到期情况，认为政府部门率先再次进入温和扩张，企业部门预计在2022年中探底，居民部门则介于前两者中间。报告预计，债务周期是经济运行的另一面，预计长端利率将延续2019年债务周期下行期间的态势，短期维持2.8%~3.2%的区间震荡。