诺思兰德是北交所优质的创新药标的，我们认为市值存在较大低估。公司的基因治疗品种是超级大单品属性，且竞争格局较好。NL003为50亿级别重磅大单品，全面覆盖下肢缺血庞大患者群体，NL005多重机制塑造较多应用可能，NL002高效低毒强势竞争存量市场。预计公司2021-2023年营业收入分别为0.42亿元、0.50亿元、1.53亿元，同比增长率为2.4%、16.7%、208.2%。我们看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入“评级。
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