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该研报主要关注了当前上游价格的变动情况。目前上游价格开启下行通道,但是部分市场从业者担忧商品价格可能进入大通缩,研报认为这一忧虑大可不必。研报指出,目前PPI运行逻辑与传统范式存在三点明显区别:长期看,近年周期行业资本开支未有大幅抬升;短期看,国内周期品供应仍存在约束;明年煤炭长协价格上升如果落实,可能影响煤炭相关商品的价格中枢。研报还对未来的物价走势进行了分析,认为PPI下行并不意味上游制造业利润必然回到低位,而且当前投资下滑源于地产,看好未来地产政策进一步适度放松。研报的风险提示包括经济增长超预期、货币政策超预期和商品涨价超预期。