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该研报主要关注了当前上游价格的变动情况。目前上游价格开启下行通道，但是部分市场从业者担忧商品价格可能进入大通缩，研报认为这一忧虑大可不必。研报指出，目前PPI运行逻辑与传统范式存在三点明显区别：长期看，近年周期行业资本开支未有大幅抬升；短期看，国内周期品供应仍存在约束；明年煤炭长协价格上升如果落实，可能影响煤炭相关商品的价格中枢。研报还对未来的物价走势进行了分析，认为PPI下行并不意味上游制造业利润必然回到低位，而且当前投资下滑源于地产，看好未来地产政策进一步适度放松。研报的风险提示包括经济增长超预期、货币政策超预期和商品涨价超预期。
