本文主要讨论了70年代美股在滞胀时期的周期行业表现。能源行业受益于油价上行在70年代后期快速拉升，整个70年代能源行业累计收益率高达341%。但为应对能源危机，1980年3月国会众、参两院分别通过并修正了卡特政府提出的《石油暴利税法案》，石油公司将被征收50％的石油暴利税，最终使得能源行业在1980年的最后几个月超跌市场。石油危机催生能源行情，但严监管下行情戛然而止，在高波动中把握周期行情节奏并非易事。此外，本文还讨论了消费行业的表现，尽管可选和必选消费在前期随“漂亮50”跑赢市场，但后期却未表现出太好的抗通胀的属性。在当前的环境下，消费板块将成为市场中期的重要主线，但需要注意的是，价格端传导更为顺畅，成本转嫁亦依赖于竞争格局的改善，当前中游制造与下游消费竞争格局均较过去显著改善，成本传导将较2016-2017更为顺畅。
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