5 华泰期货|黑色商品日报 2021-12-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 央行降准叠加地产回暖，市场有望重回信心 钢材：央行降准叠加地产回暖，市场有望重回信心 观点与逻辑： 昨日，午后收盘央行宣布于本月15日开始实施全面降准，同时政治局会议对地产态度温和，并且强调明年保持稳中求进的经济政策。受此消息影响，市场有望重回信心。昨日收盘，螺纹2205合约收于4359元/吨，较前日下跌27元/吨；热卷2205合约收于4546元/吨，较前日下跌50元/吨。热卷螺纹价差2201合约为171元/吨，2205合约为187元/吨。现货方面，昨日上海螺纹现货4960元/吨，较前日上涨20元/吨；上海热卷4850元/吨，与前日持平。成交方面，昨日全国建材成交18万吨，与前日持平。 整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景乐观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，当下钢厂的高利润，加之后面的淡季来临，给冬储带来压力巨大，为此，谨防下跌风险。 策略： 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。 铁矿石：市场回暖信号明显，未来走势乐观 观点与逻辑： 3日夜盘，受李克强总理会见IMF总裁时对稳健货币政策的表态，市场反应迅速转暖，黑色系全合约开盘大涨2%以上，随后市场热情有所消退，6日全天期货合约价格小幅波 华泰期货|黑色商品日报 2021-12-07 2 / 9 动，2205合约最终收盘价615.5元/吨，较昨日上涨3元/吨，涨幅0.49%。 供应端，6日钢联公布的铁矿石发运数据显示，上周全球铁矿石发运3467万吨，环比上涨10.1%。铁矿石到港2285万吨，环比上涨16.7%。铁矿石库存继续走高，达到15,500万吨，继续垒库。需求方面钢铁企业虽然目前有较高的利润，但受限产影响，上周全国高炉开工率仅为47.8%，河北地区更是仅有37.8%，因此钢厂铁矿石库存也在累积。 长期来看，整体黑色产业高度依附房地产行业，目前房地产行业各项指标在经历上个月的大幅下跌后，目前已经出现边际回暖的迹象。在钢材消费还没有起色的情况下，铁矿石目前供给维持增量，需求减少，叠加压产趋严，铁矿石仍受高库存压制。但昨日收盘后，央行下调存款准备金率，同时中央政治局工作会议提出：要促进房地产业健康发展和良性循环，房地产行业目前所面临的困境应该会有非常大的改善，因此钢铁消费也将出现一定程度的反弹，长期看铁矿石需求将会增加，后续市场比较乐观。 策略： 单边：谨慎看多 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点：房地产相关政策，海外矿山开采计划，海运费变动风险等。 双焦：补库需求增加，双焦震荡偏强 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭2205合约收于2844元/吨，涨86个点，涨幅3.12%。日照港准一级焦炭报2700元/吨环比持平。西北部分焦企提涨100-120元/吨。近日钢厂利润回升迅速，仅唐山附近地区钢厂受到严格的环保限产影响补库需求偏弱，其余地区钢厂补库需求均有所增加，焦企库存开始高位去化。然而在煤炭保供得到有效保证后，三西地区的环保及能耗双控治理有所趋严，焦化厂仍然维持较低开功率，焦化利润有所修复但远低于钢厂利润，在此基础上，焦化厂和钢厂的价格博弈进入僵持阶段。 焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于1930元/吨，上涨24.5个点，涨幅为1.92%；S0.7 华泰期货|黑色商品日报 2021-12-07 3 / 9 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2260元/吨涨80元/吨。焦煤受到煤炭大力保供的影响，前期被拉去发电的配煤，近期有望回归，国内供给逐渐转为宽松，进口方面蒙古持续受到疫情影响，蒙煤发运量直线回落至百车之内。需求端较前期有所好转，各煤种库存开始降库，价格短期受到补库的带动表现偏强。 整体来看，昨日政治局会议强调稳经济和地产良性循环，宏观经济环境发生明显回暖迹象。焦炭开工率不足导致的供给缺失，对冲了唐山钢厂停限产造成的需求缺失。在此基础上，山西、山东等地的钢厂补库需求导致焦炭价格短期偏强。焦煤方面，配煤回归带来的供给增加，对冲了蒙煤通关下降带来的供给减量，在此基础上，同样的下游补库需求主导了焦煤价格短期偏强。但由于双焦流动性缺失，暂时维持中性观望。 策略： 焦炭方面：中性观望 焦煤方面：中性观望 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂的停限产程度，能耗双控和安全环保政策，煤炭进出口等。 动力煤：市场出货清淡，煤价稳中有降 期货与现货价格： 昨日期货盘面震荡偏弱，主力合约01收于827元/吨，收跌0.51%。产地方面，产地煤价多数下调煤价，降幅在10-100元/吨左右，场地库存有所累积，煤矿拉煤车明显减少，市场情绪以担心下跌为主，导致在产煤矿整体销售清淡。港口方面，受周末煤炭会议的影响，下游主要以观望为主，市场交易冷清，港口库存提升明显，电厂补库意愿不强。进口煤方面，进口煤市场仍平稳运行，询货较为清淡，受国内市场的影响，进口煤价短期仍承压运行。运费方面，截止上一个交易日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1619.06，跌幅6.41%。 观点与逻辑：后期天气逐渐寒冷，用煤需求不断在增加，短期内需求支撑煤价。但考虑到当前电厂库存虽然依然处于低位，但是增速较快，且没有拐头向下迹象叠加当前煤矿 华泰期货|黑色商品日报 2021-12-07 4 / 9 日产不断突破历史新高，煤炭供应宽松格局将逐渐显现，价格主要回落合理区间，期货盘面短期建议中性偏空为主。 策略： 单边：中性偏空 期权：无 关注及风险点：国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的累库超预期 玻璃纯碱:玻璃产销改善，纯碱震荡整理 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日期货主力合约宽幅震荡，收盘1923元/吨，下降33元/吨。现货端，除西北区域价格下挫外，其他区域小幅上涨，全国均价2138元/吨，环比上涨0.7%。沙河市场成交尚可，周末部分厂家价格上调1元/重箱。华中地区个别厂家上调2-3元/重箱，产销较前期略有下降，贸易商走货较为顺畅。华南区域多数企业价格上调2-5元/重箱不等，刚需支撑下，下游适量补货。西北地区市场个别厂家外发价过低，导致周边厂家基本出不动货，产销3-4成。整体上看，政策调整预期下，下游适量备货，企业产销好转，短期仍有上涨动能。 纯碱方面，昨日期货主力合约小幅上涨，收盘2561元/吨，上涨41元/吨。现货端，市场表现不温不火，厂家多执行一单一议。供给端，安徽红四方纯碱装置计划12月15日检修，预计15天，产能30万吨，但总体影响不大。需求端，企业出货未有明显改善，下游用户按需采购为主。整体上看，玻璃利润未有明显好转前，纯碱难有表现，震荡对待。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，短期反弹，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-12-07 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月12月6日12月3日11月29日11月5日12月6日12月3日11月29日11月5日483048104780493048504850472049504710470047204790478047504720508052005180514051504870486048105000457645984414424747474769453345694359438441454061454645964330436941914212400339514388443541944265RB01399356509831HC0110381187381RB056165707781017HC05304254390581RB106395987771127HC10462415526685基差:北京RB01365333538777基差:天津HC01123712776012172142691862011732032001681721421101581611361044340429042904900华北8297958004582900285028103120华东7606836461792572258625553187280627322718335121.224.928.932HC0182469162960618.118.420.019.2HC05638843532693华北849850891421HC10554598474654华东826803793254现货6.636.666.466.69RB0161763847623901合约8.037.997.388.15RB0541945131733005合约7.397.506.987.85RB10324346251284现货1.801.801.781.27华东2532843017501合约1.631.641.611.50华南25732734540005合约1.601.611.671.83现货6.806.806.746.87现货-125-104-203-12801合约7.747.707.187.5801合约17117111932205合约7.087.166.697.3005合约187212185308现货1.841.831.861.3001合约1.571.581.571.39日照港270027002650390005合约1.531.541.591.70唐山2620262026204020吕梁2460246024603860PB粉6666636656732908290528203046超特粉4234194303802844284725992394卡粉8107837908432736275124852307