基础化工行业《重点新材料首批次应用示范指导目录（2018年版）》印发点评：电子信息材料加速国产化
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月3日 基础化工 电子信息材料加速国产化 ——《重点新材料首批次应用示范指导目录（2018年版）》印发点评 行业简报 ◆ 事件： 2018年12月26日，工业和信息化部发布了关于印发《重点新材料首批次应用示范指导目录（2018年版）》（工信部原〔2018〕262号）的通告。通告内指出，为进一步做好重点新材料首批次应用保险补偿试点工作，现发布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2018年版）》，自本通告发布之日起施行。《重点新材料首批次应用示范指导目录（2017年版）》（工信部原〔2017〕168号）同时废止。 ◆ 点评： 我们主要对比了2018年和2017年指导目录中的“先进化工材料”一节，发现变化最大的是在膜材料。2018年的指导目录除了继续对集成电路材料进行示范外，加大了对面板显示材料的示范指导，这意味着电子信息材料的国产化正在加速： 1. 2018年的指导目录继续对超高纯化学试剂、CMP抛光材料、特种气体、光刻胶等集成电路用材料进行应用示范，在面板显示湿制程材料方面，除了继续对水系剥离液、黑色/彩色光刻胶等进行应用示范指导外，新增了对OLED显示面板用材料、铜蚀刻液等的应用指导。 2. 2018年指导目录中“先进化工材料”一节中变化最大的是膜材料，新增了复合膜（复合膜和硬化膜）、高性能水汽阻隔膜、扩散膜等面板显示用膜材料，凸显对面板显示用材料的重视。 ◆投资建议： 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2018年版）》加大了对电子信息材料的应用示范指导，特别是大幅增加了面板显示领域用材料。我们认为这是加速电子信息材料国产化的另一个举措，特别是LCD面板产能已经转移到国内，随着高世代产线的不断投产，预计到2020年中国大陆将成为全球LCD面板最大生产地区，相关材料的国产化势在必行，推荐新纶科技（公司光学膜项目目前投产产线主要生产硬化膜）、江化微（公司在面板显示用剥离液、铝蚀刻液等领域进入高世代线供应链）、晶瑞股份（公司的超纯双氧水、i线光刻胶成功供货主流晶圆制造厂）。 ◆风险分析： 下游产业增速不及预期；相关企业新项目的投产不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002341 新纶科技 10.69 0.15 0.41 0.65 71 26 16 买入 603078 江化微 28.25 0.64 0.48 0.61 44 59 46 增持 300655 晶瑞股份 13.78 0.24 0.43 0.58 58 32 24 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年01月02日 增持（维持） 分析师 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021-52523810 chenguanxiong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 延续高增速，前三季净利同比增长150%——新纶科技（002341.SZ）2018年三季报点评 ····································· 2018-10-30 延续增长势头，前三季度净利同比增长71%——晶瑞股份（300655.SZ）2018年三季报点评 ····································· 2018-10-23 原材料涨价拖累业绩，静待新产能投放——江化微（603078.SH）2018年半年报点评 ····································· 2018-08-10 -40%-25%-10%5%20%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18基础化工沪深300 2019-01-03 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 证券 代码 公司 名称 收盘价 （元） EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 本次 变动 002341 新纶科技 10.69 0.15 0.41 0.65 71 26 16 3.7 2.3 2.0 买入 维持 603078 江化微 28.25 0.64 0.48 0.61 44 59 46 3.2 3.1 2.9 增持 维持 300655 晶瑞股份 13.78 0.24 0.43 0.58 58 32 24 4.7 4.0 3.4 增持 维持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年01月02日 2019-01-03 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部、自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处为光大证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 2019-01-03 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 光大证券股份有限公司 上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 021-52523543 13817283600 shuoxu@ebscn.com 李文渊 18217788607 liwenyuan@ebscn.com 李强 021-52523547 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-52523578 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-52523558 13918550549 zhanggong@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 李晓琳 021-52523559 13918461216 lixiaolin@ebscn.com 郎珈艺 021-52523557 18801762801 dingdian@ebscn.com 余鹏 021-52523565 17702167366 yupeng88@ebscn.com 丁点 021-52523577 18221129383 dingdian@ebscn.com 郭永佳 13190020865 guoyongjia@ebscn.com 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 吕凌 010-58452035 15811398181 lvling@ebscn.com 郭晓远 010-58452029 1512
