混沌天成研究院 农产品组 ：朱良 ：15618653595 ：zhuliang@chaosqh.com 从业资格号：F3060950 投资咨询号：Z0015274 联系人：张磊 ：13641667560 ：zhanglei@chaosqh.com 从业资格号：F03086466 柑橘即将大量上市，苹果需求迎来考验 观点概述： 近两周苹果行情整体仍维持震荡走势，主要的分歧在于库存总量以及结构上看是偏利多的，而炒货以及惜售情绪对于后期走货行情是偏利空的，今年柑橘提前上市，对苹果需求的考验也将提前。当前阶段，山东地区冷库内交易逐渐归于平淡，炒货客商从本周初开始，基本停止炒货，山东地区果农对后期行情期望值较高。西北地区地面果基本结束，剩余部分尚未包装地面货多数已经被客商订购，袋装地面货市场利润较好，客商发货积极性良好；冷库果农心气较高，惜售情绪比较浓重。 总体看来，今年和去年最大的变化就是库存总量的减少以及优果率降低，并且提前进入去库阶段；目前栖霞一二级条纹的价格和去年同期相当，参考2016、2017、2018年行情，12月份好货价格易涨难跌；另外据了解，今年柑橘类部分品种也存在减产情况，而且去年低价伤农，管理上也存在松懈可能，总的来说，今年柑橘对苹果的冲击要比去年小。目前重点关注苹果走货情况，以及柑橘类价格变动情况，预计短期维持震荡偏强。 策略建议： 震荡偏强 风险提示： 1.去库速度慢，利空 2.柑橘价格大幅下降，利空 求真 细节 科技 无界 2021年11月27日 苹果周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、供给 1、主产区近期情况 图表 1：上周苹果现货情况 产区 现货情况 山东 山东地区冷库内交易逐渐归于平淡，炒货客商从本周初开始，基本停止炒货。一方面周围产区好货已经不多，另一方面当前炒货价格居高，风险逐渐增加。目前山东地区果农对后期行情期望值较高，部分冷库认为当前价格出货比较合适，联系果农商议之后，多数果农不愿意现价销售。 陕西 西北地区地面基本结束，剩余部分尚未包装地面货多数已经被客商订购。目前袋装地面货市场利润较好，客商发货积极性良好。冷库果农心气较高，惜售情绪比较浓重，要价较高，客商采购谨慎。近段时间看货客商比较多，受此影响，实际成交量并不大。 数据来源：中果网,卓创，混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2、库存 图表 2：苹果冷库库存：万吨 图表 3：苹果周度出库量：万吨 数据来源：卓创,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 本周卓创库存环比下降3.8万吨，总量906.8万吨，进入去库阶段；上周不少产区仍旧有入库情况，本周入库基本结束；出库消化主要为适合出口的小果，大果和优质货发市场量比较小；今年整体苹果下树时间较往年延迟一周，而去库开始的时间有所提前，库外货源逐渐减少，预计等前期销区补库的苹果消化一段时间后，冷库苹果正式开始去化。 二、需求 1、批发市场周度交易量 图表 4：富士苹果批发市场周度交易量：吨 图表 5：香蕉批发市场周度交易量：吨 数据来源：农业农村部,混沌天成研究院 数据来源：农业农村部,混沌天成研究院 02004006008001000120010/110/1110/2110/3111/1011/2011/3012/1012/2012/301/91/191/292/82/182/283/93/193/294/84/184/285/85/185/286/76/176/277/77/177/278/68/168/269/59/159/25万吨苹果全国冷库库存2016-20172017-20182018-20192019-20202020-20212021-2022-70.00-20.0030.0080.0011/1011/2312/612/191/11/141/272/92/223/63/194/14/144/275/105/236/56/187/17/147/278/98/229/49/179/30万吨苹果周度去库量2016-20172017-20182018-20192019-20202020-20212021-202202000400060008000100001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周批发市场富士苹果周交易量：吨系列1系列2系列3050010001500200025001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周批发市场香蕉周交易量：吨系列1系列2系列3 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 6：蜜桔 批发市场周度交易量：吨 图表 7：香梨批发市场周度交易量：吨 数据来源：农业农村部,混沌天成研究院 数据来源：农业农村部,混沌天成研究院 近期市场到货较上周有所减少，主要因为地面货减少，袋装货源发市场量减少所致。冷库好货价格普遍较高，客商自存好货少量发市场。市场整体出货速度相对一般，低价货源和高端货销售尚可，中间质量货源成交缓慢，剩余部分袋装货价格较低，对其他规格货源形成较明显冲击。 整体水果批发市场走货量低于往年正常水平，这与疫情之后，人们生活方式发生改变，线上消费场景快速发展，例如：直播带货、社区团购等，分流了原本线下批发市场的消费，这块由于数据较少，具体替代了多少量，较难评估，我们就参照产地的走货量来加以验证。 2出口 图表 8：苹果鲜果出口数量 图表 9：苹果汁主要出口数量 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 数据来源：海关总署,混沌天成研究院 2021年10月苹果和苹果汁出口环比有所上升，整体上仍处于近年来的平均水平。今年受天气影响，冰雹果较多，果汁厂收购成本较低，苹果汁出口可能较前几年有一定的恢复空间。 050010001500200025003000350040001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周批发市场蜜桔周交易量：吨2021202020190500100015002000250030001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周批发市场香梨周交易量：吨系列1系列2系列3051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨苹果出口量2017年2018年2019年2020年2021年02468101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨苹果汁出口量2017年2018年2019年2020年2021 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 三、其他水果价格 图表 10：苹果以及其他替代水果批发价 数据来源：农业农村部,Wind，混沌天成研究院 农业农村部的数据显示，近期除苹果外各大水果的批发均价环比均有小幅上涨；本周广西、云南一带剩余货量不大，老挝蕉开始进入国内，货源质量普遍较差，香蕉批发价格处于历史同期高位；柑橘类开始大量上市，产区行情环比小幅走弱，批发价格同比仍处于低位，环比有所上涨。 68101214161月1日1月18日2月3日2月21日3月8日3月22日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月15日苹果批发价：元/公斤2016年2017年2018年2019年2020年2021年44.555.566.51月1日1月18日2月3日2月21日3月8日3月22日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月15日香蕉批发价：元/公斤2016年2017年2018年2019年2020年2021年67891011121314151月1日1月18日2月3日2月21日3月8日3月22日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月15日葡萄批发价：元/公斤2016年2017年2018年2019年2020年2021年46810121月1日1月18日2月3日2月21日3月8日3月22日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月15日鸭梨批发价：元/公斤2016年2017年2018年2019年2020年2021年2345671月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月17日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月2日11月15日11月27日12月13日12月28日西瓜批发价：元/公斤2016年2017年2018年2019年2020年2021年0246810121月1日1月18日2月3日2月21日3月8日3月22日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月15日蜜桔平均批发价：元/公斤2016年2017年2018年2019年2020年2021年 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 四、价格及价差分析 图表 11：苹果现货价格 图表 12：月间价差 数据来源：中国海关总署,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 近期栖霞80#以上一二级红富士价格先涨后跌，但幅度均不大；山东地区从业者对后期行情期望值比较高，惜售情绪高涨，好货易涨难跌。苹果1-5价差为-890