农林牧渔行业周报2016年第42周：东北玉米即将大量上市，关注后续价格和政策走势

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 东北玉米即将大量上市，关注后续价格和政策走势 农林牧渔行业周报2016年第42周 投资要点： 种植业涨幅居前，农业综合和林业跌幅较大。本周，上证指数涨0.68%，报收3125.32点，深证成指跌0.08%，报收10702.57点，创业板指跌0.93%，报收2145.23点，农林牧渔板块跌0.35%。其中农业综合、农产品加工和渔业涨幅居前，分别上涨3.13%、2.03%和/1.02%，而林业和畜禽养殖等板块跌幅较大，分别跌3.06%和2.40%。  继续推荐玉米下游标的本周，玉米收购平均价为1491元/吨，较上周涨1.02%。我们认为目前国内玉米库存依旧过高，新季玉米产量也超过国内需求量，玉米价格下跌依然是趋势。我们预期，随着东北玉米在11月之后开始逐渐放量上市，我国玉米价格还将进一步下跌，目前黑龙江地区收购价在1400左右，我们预期明年1月左右，黑龙江玉米价格有望跌至1300元左右甚至有可能跌破1300。此外我们预期，在今年临储退出东北供应大幅过剩之际，国家有望重启北粮南运补贴，以加大外运力度消化东北过剩玉米。我们建议积极关注玉米价格下跌对下游投资机会的催化，如玉米贸易的象屿股份、玉米深加工的龙力生物和西王食品等。  畜禽养殖及养殖后周期板块周期性投资机会重点推荐：白羽肉鸡短期回调仍是布局良机。本周，白羽肉鸡和鸡苗价格止跌回升，屠宰场销量有所增加，屠宰企业库存有所下降，毛鸡价格有所提升，肉鸡养殖亏损幅度收窄；短期回调仍是布局机会，我们看好后期白羽肉鸡的机会，中国祖代鸡引种量进一步缩减确定，预计16年会继续滑落至40-50万套左右；目前父母代苗价格仍在攀升，销售价格11月份将达到80元/套， Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2016年11月7日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 继续推荐 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 王承 分析师 执业证书编号：S0590513090004 电话：0510-85601621 邮箱：wangc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 魏振亚 联系人 电话：0510-85630532 邮箱：weizy@glsc.com.cn 王承 联系人 电话：0510-85601621 邮箱：wangc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1、一周行情回顾及估值跟踪 1.1一周行情回顾 本周，上证指数涨0.68%，报收3125.32点，深证成指跌0.08%，报收10702.57点，创业板指跌0.93%，报收2145.23点，农林牧渔板块跌0.35%。 其中农业综合、农产品加工和渔业涨幅居前，分别上涨3.13%、2.03%和/1.02%，而林业和畜禽养殖等板块跌幅较大，分别跌3.06%和2.40%。 图表1：按总市值加权平均计算，农林牧渔各板块周区间涨跌幅情况 来源：wind 国联证券研究所 图表 2：本周农林牧渔个股区间涨跌幅 涨幅前十名 涨幅后十名 代码 简称 涨幅 代码 简称 涨幅 600975.SH 新五丰 12.24% 002157.SZ 正邦科技 -2.71% 002124.SZ 天邦股份 11.64% 300094.SZ 国联水产 -2.73% 000972.SZ 中基健康 11.63% 000702.SZ 正虹科技 -2.88% 600467.SH 好当家 10.86% 600965.SH 福成股份 -2.95% 300511.SZ 雪榕生物 10.76% 002688.SZ 金河生物 -3.15% 002746.SZ 仙坛股份 9.08% 600191.SH 华资实业 -3.34% 002220.SZ 天宝股份 6.89% 002173.SZ *ST创疗 -3.71% 300138.SZ 晨光生物 6.75% 300119.SZ 瑞普生物 -4.62% 600540.SH 新赛股份 5.79% 300498.SZ 温氏股份 -6.51% 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 002234.SZ 民和股份 5.75% 002679.SZ 福建金森 -9.90% 数据来源：wind 国联证券研究所 1.2估值跟踪 我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，来考察农林牧渔板块的估值情况。截止到本周末，农林牧渔板块市盈率为28.49，较上周跌4.14%，高于2012年左右的估值底部，但低于5年来的平均估值水平（近五年平均估值水平为38.43）。 图表3：农林牧渔板块估值情况 来源：wind 国联证券研究所 从各细分子板块来看，除饲料、畜禽养殖行业估值低于农林牧渔板块整体估值之外，其他各子行业估值均高于农林牧渔板块的整体估值。尤其是林业，目前估值在113倍，渔业在82倍左右。从历史估值来看，畜禽养殖和农业综合较大幅度低于历史平均估值，而农产品加工、渔业和动物保健则大幅高于历史平均估值。 图表4：农林牧渔行业各子行业最新估值比较 图表5：农林牧渔各子行业估值与历史均值比较 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 来源：wind 国联证券研究所 来源：wind 国联证券研究所 2、重点覆盖股票跟踪及本周投资机会推荐 重点覆盖股票估值情况及动态跟踪： 图表6：重点覆盖个股估值跟踪 证券代码 证券简称 当前价格 EPS（2016E） EPS（2017E） P/E（2016E) P/E（2017E) 000998.SZ 隆平高科 19.50 0.49 0.63 39.80 30.95 002041.SZ 登海种业 17.37 0.58 0.71 29.95 24.46 300189.SZ 神农基因 5.08 0.01 0.03 508.00 169.33 600598.SH 北大荒 10.64 0.46 0.53 23.13 20.08 300021.SZ 大禹节水 20.58 0.43 0.64 47.86 32.16 600313.SH 农发种业 6.27 0.10 0.11 62.70 55.98 002311.SZ 海大集团 15.09 0.70 0.92 21.56 16.40 603609.SH 禾丰牧业 14.08 0.54 0.73 26.07 19.29 002234.SZ 民和股份 29.04 1.49 2.16 19.49 13.44 002299.SZ 圣农发展 26.44 1.24 2.05 21.32 12.90 002458.SZ 益生股份 44.89 1.30 1.87 34.53 24.01 002714.SZ 牧原股份 24.91 2.58 2.85 9.66 8.74 300119.SZ 瑞普生物 19.00 0.46 0.65 41.30 29.23 830964.OC 润农节水 8.10 0.52 0.74 15.58 10.95 000711.SZ 京蓝科技 32.54 0.54 0.80 60.26 40.68 002477.SZ 雏鹰农牧 5.24 0.24 0.34 21.53 15.56 002157.SZ 正邦科技 7.54 0.95 1.27 7.91 5.95 600305.SH 恒顺醋业 12.33 0.25 0.34 49.32 36.26 002321.SZ 华英农业 10.57 0.30 0.45 35.23 23.49 000998.SZ 隆平高科 19.50 0.49 0.63 39.80 30.95 资料来源：wind 国联证券研究所 《中共中央办公厅国务院办公厅关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见》出台。 《三权分置意见》围绕放活经营权作出三点规定：一是明确了经营权内涵。明确土地经营权人对流转土地依法享有期限内的占有、耕作并取得相应收益的权利。强调在保护集体所有权、农户承包权的基础上，平等保护经营主体以流转合同取得土地经 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 营权。二是明确了经营权的权能。经营主体有权使用流转土地自主从事农业生产经营并获得相应收益，有权在流转合同到期后按照同等条件优先续租承包土地，经过承包农户同意，经营主体可以依法依规，改善土壤、提升地力、建设农业生产附属配套设施。还可以经承包农户同意，向农民集体备案后再流转给其他主体，或者依法依规设定抵押。流转土地被征收时，可以按照合同获得地上的附着物和青苗的补偿费。三是鼓励创新方式。鼓励采用土地入股、土地托管、代耕代种，通过多种方式来发展适度规模经营，探索更有效的放活经营权的途径。 通过培育新的经营主体，发展适度规模经营是大趋势，“三权分置”对农业政策，包括补贴政策都会产生深刻的影响。总的趋势是新增的农业补贴向适度规模经营的家庭农场、合作社等新型主体适度倾斜，比如建立担保体系或提供购置农机具补贴等。 雏鹰农牧强周期发力生鲜电商。 雏鹰农牧成立云合资讯，未来将专注生鲜电商业务。云合资讯将以生鲜农业领域为重点，构建从源头采购到生产、从仓储物流到销售的全程质量安全管理体系。公司将利用自身优势，把市场资源和经销商、厂商资源整合，并重新对“品牌沟通、商品研发、生产供应链、支付、购物体验与分享”进行再设计。以线上批发、线上零售、线下结算、金融服务四个模块形成新的商业模式，借助“互联网+”优势，形成大数据、大营销模式。 在强周期下，雏鹰在有充足营收的基础之上抓紧布局，将有助于降低猪周期的影响，以求未来能站得更稳。 禾丰牧业参与发起设立同助保险。禾丰牧业拟出借自有资金人民币2000 万元，参与发起设立相互保险组织，首期出借资金后禾丰牧业拟占同助保险初始运营资金的10%。 本次参与发起设立同助保险能够为公司在其产业链、合作商等方面提供会员制的互助保险业务，使其能够增加抗风险维度，使企业经营更加稳健；在业务上，同助保险将给予公司在产业链上的保险支持，并为其提供细分的信用保险和保证保险。提升公司综合竞争力和盈利水平，对公司未来持续发展将产生积极的影响。 国联投资观点: 畜禽养殖行业： 生猪： 本周仔猪现货平均价达到39.7元/公斤，较上周涨0.61%；生猪平均价为16.41元/公斤，较上周涨1.11%；猪肉价为25.3元/公斤，较上周涨0.12%。生猪价格本周继续下跌，外购仔猪养殖处于亏损状态，仔猪价格下跌幅度较大，外购仔猪成本有所下降，赌年猪的养殖户近期有所增加，随着恐慌性出栏逐渐减少，回调之后价格将有所企稳；从公布的9月存栏数据来看，能繁母猪存栏量继续下滑，跌至3710万头，环比下降0.5%，我们认为并不能改变整体的供给需求处于低位的状况，冬季作为猪 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 肉消费旺季，我们认为猪价仍有望在后期继续上涨；整体来看，16年生猪供给整体依然处于低位，我们对后市依然较为乐观，我们认为生猪板块回调之后仍将是非常好的投资板块，继续推荐近期回调较为充分的牧原股份。 长期来看，能繁和生猪存栏量持续处于低位将使得后期的供给处于低位，存栏数据仍然没有实质性增加，虽然春节后3、4月开始后备母猪补栏有所增加，但传导到商品猪的出栏，仍然需要一年多的时间，需要大致在明年3月份，市场后期供给仍然可以预见，我们继续维持之前的判断，认为这次猪周期有望延续较长时间，这个周期将是生猪较好的盈利周期。 家禽： 本周，烟台白羽肉鸡苗出场价2.7元/羽，较