每日头条 2021年12月2日星期四 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 国内新能源车企11月交付集体发力 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数236590.78-13.12国企指数84260.69-8.81上证综合指数35770.368.01沪深300指数48440.2414.22创业板指数3473-0.6453.91日经225指数279360.41-5.32道琼斯指数34022-1.34-7.00标普500指数4513-1.180.86纳斯达克指数15254-1.8317.50罗素2000指数2147-2.34-10.06德国DAX指数154732.47-3.22法国CAC指数68822.39-17.05富时100指数71691.55-18.71俄罗斯指数39591.77-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数10.381.052.54国企指数9.781.062.12上证综合指数13.601.512.02MSCI中国指数11.771.302.00道琼斯指数25.086.931.45波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数27.1918.4274.89VHSI指数23.33-3.8352.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续12280.90-6.61LME铜连续94440.0221.61COMEX黄金连续17820.45-5.89COMEX白银连续22.30-2.05-15.32ICE布油68.87-0.5232.95利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.000.00223.4610年期美国国债0.000.0058.955年期中国国债2.700.86-7.9110年期中国国债2.870.65-9.28数据源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法  A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回调风险。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。当前全球上游涨价对中下游企业带来压力，看好具备成本转嫁能力的行业及其龙头，如金融、能源、品牌消费等板块中的龙头公司。但前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。2020年7月以来货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。2021年3月2日银保监会主席郭树清表述中“资产泡沫”、“贷款利率估计会回升”频现。政策对防风险的重视有所加强。  港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。  美股：存在一定回调风险。7月苹果、微软等美股巨头公布中报，幷表达了对后续增速放缓的可能性。议息会议上，尽管美联储重申宽松，但认为经济复苏已经取得部分进展，只是尚未达到“实质性进一步”改善的标准。Taper释放信号又近一步。2021年9月美国众议院民主党公布加税方案，拟将把企业最高税率从21%上调到26.5%，为近年来美国最大幅度的增税。后续股价上涨动力或需业绩支撑。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。 行业分析：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明  新能源汽车板块： 2021年1-9月全球新能源车销量396万台，增速140%。2021年1-9月我国新能源车销量215.7万辆，增速185.3%。尽管短期存在缺芯、供应链阻碍等问题，但行业需求依然较为旺盛。未来两年国内新能源汽车政策预期较为平稳。 关键资讯：  新能源车企11月新车交付数据：小鹏汽车交付15613辆，+270%，再创纪录。理想汽车交付13485辆，+190.2%，同创纪录。蔚来交付10878辆，+105.6%。哪吒汽车交付量首破万台达10013台，+372%。零跑总订单16310辆，交付量5628辆，均创单月新高；威马汽车交付5027辆；极氪汽车交付2012辆。  中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点，继8月之后再次位于荣枯线以下，反映制造业修复进程放缓。  经合组织发布报告：目前全球经济前景倾向于下行，通胀持续高企是主要风险。预计2021-2023年全球GDP增长5.6%、4.5%、3.2%；预测2021、2022年美国GDP增速5.6%、3.7%(9月预测为6%、3.9%)。预计2021-2023年欧元区GDP增长5.2%、 4.3%、 2.5%。  美国计划对入境旅客进行更严格的新冠病毒检测。拜登政府官员还在讨论其他措施，包括7天自我隔离和抵达后几天重新检测。所有入境美国旅客都需要在航班起飞前1天进行新冠病毒检测。  美联储褐皮书显示，美国经济温和扩张，但结果在一定程度上喜忧参半。零售销售略微走软，餐厅和销售在9月份反弹，制造业在三季度温和增长，大部分正在招聘员工的公司称收入大幅增长。劳动力需求稳健，平均物价涨幅温和。  美国11月ADP就业人数增加53.4万，高于市场预期，但低于10月份向下修正的57万人。美国劳工部将于周五公布11月份非农就业报告，市场预计新增55万个就业岗位，高于10月份的53.1万。  美国11月ISM制造业PMI从前一个月的60.8升至61.1，符合预期。制造业生产指标、就业指标均升至七个月高位，新订单指标加速。  欧元区11月制造业PMI终值从10月的58.3小幅升至58.4，低于最初预估的58.6，但仍远高于荣枯分水岭50。但供应链瓶颈恶化，令产出受到限制，并以逾20年来最快速度推高原材料成本。  Q3澳大利亚GDP环比降1.9%，家庭支出大幅下降是萎缩主因。 风险提示： 以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 pOsPqOyQtMuMmPyRtOzQsO9PaO6MsQrRsQrQjMmNtReRnNsQ8OpOmMvPnRtPvPmPtM 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要数据日期国家指数前值预测今值 12/02美国11月26日EIA库存周报:成品汽油(千桶)17,905.00 - 18,884.00 12/02美国11月26日柴油产量:DOE(千桶/日)4,670.00 - 4,726.00 12/02美国11月26日俄克拉何马库欣原油库存量(千桶)27,385.00 - 28,544.00 12/02美国11月26日商业原油库存量(千桶)434,020.00 - 433,111.00 12/02美国11月26日原油产量:DOE(千桶/日)11,500.00 - 11,600.00 12/02美国11月26日原油和石油产品库存量(千桶)1,822,392.00 - 1,824,711.00 12/02日本11月基础货币:同比(%)9.90 - 9.30 12/02日本11月消费者信心指数39.20 - - 12/02日本11月消费者信心指数:季调39.20 - - 12/02欧盟10月欧盟:PPI:同比(%)16.20 - - 12/02欧盟10月欧盟:失业率(%)6.70 - - 12/02欧盟10月欧元区:PPI:环比2.70 3.20 - 12/02欧盟10月欧元区:PPI:同比(%)16.00 19.00 - 12/02欧盟10月欧元区:失业率:季调(%)7.40 7.30 - 12/02美国11月20日持续领取失业金人数:季调(人)2,049,000.00 - - 12/02美国11月27日当周初次申请失业金人数:季调(人)199,000.00 - - 12/02美国11月挑战者企业裁员人数22,822.00 - - 数据源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对