报告总结:Omicron变异毒株延缓海外放开与复苏,国内影响在于出口与制造业红利延续、货币宽松外围约束减轻、外资流出担忧减弱、防疫政策难有放松。决策层已认知经济下行压力,10月以来多项政策已微调,11/2国常会提及新的下行压力,11/22总理强调“六保”显示政策底线思维正在回归。地产需求端按揭贷款逐步正常,后续关注供给端房企拿地是否回暖,地产关系地方财政及众多行业,稳中求进基调下,硬着陆风险很小。市场核心矛盾:逆周期思维下的政策期待落空,与跨周期调节下经济逐步企稳,由此形成跌不透、涨不动的震荡格局。震荡格局走向躁动行情,关键在于更积极的稳增信号与政策效果,重点关注12月中央经济工作会议,可能对明年稳增、反垄断、地产政策形成更明确指引,市场逐步进入躁动区间。躁动组合,两大政策主题:甲烷减排(煤层气收集、垃圾填埋、环保监测)、电力电网(电网建设、储能、能源信息化),中期维持确定成长品+茅指数。
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