通信行业2021年12月投资策略：新变化孕育新机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业2021年12月投资策略 超配 （维持评级） 2021年12月01日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 新变化孕育新机遇  11月行情回顾：通信板块估值回升，领跑大盘 11月沪深300指数全月跌幅1.17%，通信（申万）指数涨幅9.90%，领跑大盘，全市场排名第2名。11月底通信行业估值相比10月底有所回升调，但仍处于历史中位数偏下水平。  云基建需求回暖，供给收缩，绿色转型 IDC三季度需求底部拐点基本明确，景气周期持续上行，明年云厂商资本开支预期增加，产业链有望全面受益。其中，光模块光器件环节弹性大，国内ICT设备弹性其次；IDC供给端进一步收缩，绿色化转型，长期看，头部具有较强运维管理能力&资源储备丰富的IDC企业仍有较高投资价值；随着老旧数据中心整改+新建数据中心先进技术渗透，温控设备需求提升，值得重点关注。  光器件国产替代深化，下游向非通信领域延展 我国在光无源器件和中低端光收发模块封装市场较强，在高端有源器件、芯片、高端光模块等领域仍有较大国产替代空间。各环节出现几大变化和趋势：（1）国产厂商光库科技通过收购切入铌酸锂调制器环节，薄膜铌酸锂有望成为下一代电光调制器，潜在空间广阔。（2）国产光模块厂商崛起+国内人工成本优势，带动国内光器件厂商份额提升。（3）光器件厂商尝试将产品和技术应用至医疗检测、激光雷达、AR等非通信领域，打开新成长空间。  物联网高景气持续，重点关注模组、芯片环节 在物联网连接数增长的直接推动下，直接对应各个智能设备的芯片及模组等均有良好表现。建议关注国内AIoT芯片领先企业中颖电子、瑞芯微、恒玄科技，物联网模组龙头移远通信、广和通，智能控制器龙头拓邦股份等。  投资建议：持续关注出海+高景气两条主线，静待边际改善 持续关注出海+高景气两条主线：一是高景气赛道，如北斗、物联网、新能源。这些赛道近期政策层面大力鼓励加速发展，相关公司也都表现出较好的成长性，且属于长期空间大的赛道，值得精选优质标的长期持有。具体有华测导航、移远通信、广和通、拓邦股份、瑞可达、申菱环境、鼎通科技等。二是出海赛道，出口占比较大的公司，一方面，长期受益于海外疫情的逐步复苏带来的业务恢复，我们认为优秀的公司出海提升全球份额是长期趋势；另一方面，短期贸易摩擦的情绪改善，海运情况的好转预期，都有利于相关公司短期的估值反弹，具体标的有亿联网络、新易盛等。 2021年12月份的重点推荐组合为：移远通信、亿联网络、华测导航、天孚通信、永贵电器、恒玄科技。  风险提示： 全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 603236 移远通信 买入 192.82 28030 2.46 4.25 78.4 45.4 300394 天孚通信 买入 33.25 12984 0.82 1.33 40.6 29.4 300627 华测导航 买入 44.02 16661 0.76 1.07 57.9 41.1 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2021年11月30日） 相关研究报告： 《国信证券-IDC与云计算行业专题：财报总结及展望（三）：需求回暖，供给收缩，绿色转型》 ——2021-11-29 《通信行业周报2021年第16期：信息通信业“十四五”规划落地，云资本开支持续回暖》 ——2021-11-21 《通信行业周报2021年第15期：中国移动首发过会，Meta开启元宇宙新时代》 ——2021-11-07 《北斗系列报告：从Trimble（天宝）崛起看国内北斗企业发展路径》 ——2021-11-04 《通信行业2021年11月投资策略暨三季报总结：新动能赛道持续高景气，板块估值静待复苏》 ——2021-11-03 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 证券分析师：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080001 证券分析师：付晓钦 电话： 0755-81982929 E-MAIL： fuxq@guosen.com 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2D/20F/21A/21J/21A/21O/21沪深300通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 11月行情回顾：通信各板块均不同程度涨幅，细分赛道分化明显 ............................... 4 11月通信板块涨幅9.90% ，跑赢大盘 ................................................................. 4 11月通信板块估值回升，物联网和光通信涨幅表现突出 ..................................... 4 11月通信板块重点推荐组合表现 ......................................................................... 6 12月通信板块重点推荐组合 ................................................................................ 6 云基建需求回暖，供给收缩，绿色转型 ....................................................................... 6 光器件国产替代深化，下游向非通信领域延展 ............................................................. 8 物联网持续高景气，重点关注模组、芯片环节 ........................................................... 10 投资建议：关注出海+高景气两条主线，静待边际改善 .............................................. 12 风险提示 .................................................................................................................... 13 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15 分析师承诺 ................................................................................................................ 15 风险提示 .................................................................................................................... 15 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 15 oPrMtNvNpQvNtQpPpMtNqM7NbPbRmOqQtRqRjMqRpNjMpPoP7NnMnNwMpNpRxNqMuN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：通信行业指数11月走势..................................................................................... 4 图2：申万各一级行业11月涨跌幅 ............................................................................. 4 图3：通信行业（申万分类）2011年以来PE/PB ....................................................... 5 图4：通信行业（申万分类）近1年PE/PB ................................................................ 5 图5：通信行业各细分板块分类 ................................................................................... 5 图6：通信板块细分领域11月涨跌幅 .......................................................................... 5 图7：通信行业11月涨跌幅前后十名 .......................................................................... 6 图 8：海外三大云厂商及Facebook资本开支（百万$） ............................................ 7 图9：海外三大云厂商及Facebook资本开支yoy（%） ........................................... 7 图 10：2019年我国数据中心PUE分布情况 ............................................................... 8 图11：光器件产业链 ................................................................................................... 9 图12：铌酸锂调制和磷化铟对比 ................................................................................. 9 图13：薄膜铌酸锂调制器（中间体积小红色部分） .................................................... 9 图14：2019年光模块厂商市场份额排名................................................................... 10 图15：2020年光模块厂商市场份额排名.........................................................