5华泰期货|黑色商品日报2021-11-30投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171期现价格平稳，市场关注疫情发展钢材：期现价格平稳，市场关注疫情发展观点与逻辑：昨日，期货盘面跳水开盘后，迅速企稳反弹，随后交易价格持续小幅震荡，最终螺纹2201合约略有上涨，收于4414元/吨，较前一日上涨43元/吨，涨幅0.98%；2205合约收于4145元/吨，涨幅1%。热卷2201合约收盘价4533元/吨，较前一日微跌9元/吨，跌幅0.20%；2205合约收于4330元/吨，涨幅0.49%。现货价格呈小幅下跌。目前即将进入12月份，从实际产量来看，本月底有望完成全国年度粗钢压减任务。而按照现有原料点价计算，目前钢材整体利润高达800~900元/吨，可以断定生产企业仍有很高的生产积极性，12月份产量至少可以与去年同比持平。而需求端首先应关注南非新冠变异毒株的影响，全球上周末已开始出现恐慌情绪，海外股市和大宗商品暴跌，其中国内原油相关商品期货合约也随之大范围跌停。国内房地产市场略有回暖迹象，300城土地供应量较上月增加约10%；楼市成交环比止跌回升，同比降幅收窄。汽车生产方面，芯片供应改善，汽车产量和销量都有所回升。但是建筑用钢即将告别消费旺季，而板材消费即将受到海外疫情的新一轮冲击，在目前钢材生产企业仍有一定利润的背景下，库存去化难有改善，未来钢材价格走势仍旧不容乐观，尤其是热卷价格将有可能受到更大的冲击。策略：单边：热卷看空，螺纹中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：南非新冠变异毒株、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。铁矿：海外疫情反复市场情绪回升观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报2021-11-302/9昨日，受南非新冠变异毒株影响，海外部分国家采取封锁措施，引发市场高度关注。受此消息影响，铁矿全天呈稳步回升态势，最高价622.5元/吨，最低价565元/吨，收盘价614.5元/吨，较上一交易日收盘价涨6.78%；现货方面，青岛港进口铁矿盘中价格宽幅上涨，累计上涨20-45元/吨。现PB粉670元/吨，超特粉435元/吨。从供给看，上周45港总库存15251万吨，延续垒库趋势；钢联公布最新发运数据，发运量微降，11月周平均发运量与去年基本持平。综合来看，受到钢材消费下滑影响，铁元素将面临长期过剩的局面。短期来讲，在钢厂高利润的驱动下，短期有补库行为，带动铁矿适度反弹，但在钢材消费难有大幅反转的背景下，长期来看供给继续维持增量，但需求将继续减少，铁矿石仍受高库存压制，价格趋势偏空。后市继续重点关注疫情爆发情况及下游钢厂复产情况。策略：单边：短期反弹套利：无期现：无期权：无跨品种：无关注及风险点：国家对经济刺激，以及友好地产政策的出台，海运费上涨风险等。双焦：钢厂复产预期，双焦市场短期博弈加剧观点与逻辑：焦炭方面：昨日，国内焦炭市场暂稳运行，焦炭第八轮提降基本落地，八轮累降1600元/吨。部分焦企因环保等因素仍有限产安排，厂内库存有不同程度的下滑，加之焦企仍有亏损现象，部分焦企抵制降价意愿较浓。港口成交氛围略显冷清，日青两港合计库存111万吨，较前日下降4万吨，准一报价2750元/吨，较前日下跌100元/吨。期货方面，昨日焦炭2201合约收于2820元/吨，较前日下跌37元/吨。焦煤方面：昨日，国内炼焦煤市场主流延续弱势运行，煤矿产量整体维持高位，厂内焦煤库存仍有累积，部分库存较高的煤种仍有降价预期。蒙煤方面，主要通关口岸日通关车辆维持在500车左右，蒙煤价格大幅下调后，终端市场询报盘情况略有增加，贸易商 华泰期货|黑色商品日报2021-11-303/9报价多以稳为主，蒙5原煤主流报价1250-1350元/吨，蒙5精煤主流报价1900-1950元/吨左右。期货方面，昨日焦煤2201合约收于2048元/吨，较前日上涨38元/吨。整体来看，焦煤在国家大力度保供政策发布之后，使得远期煤炭供需发生了根本性转变，短暂补库之后，焦煤仍有较大的向下空间。焦炭经过八轮下跌，累计下跌1600元/吨，从而使得焦炭库存向焦化厂转移。短期看，由于钢厂利润丰厚，叠加复产预期，不排除钢厂补库，致使焦炭价格形成短期向上，但由于钢材总消费不足，加之淡季即将来临，长期看焦炭供需仍难言乐观，补库后再度下行概率较大。策略：焦炭方面：中性观望焦煤方面：中性观望跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。动力煤：保供成效卓越，市场呈现供需两旺期货与现货价格：昨日期货盘面震荡下行，最终收于810.2元/吨，跌幅6.64%。产地方面，榆林地区部分煤矿销售良好，下游采购积极性提高；鄂尔多斯在产煤矿整体供应保持高位，单日产量接近290万吨，整体出货转弱。港口方面，港口周转速度加快，吞吐量维持高位，各主要港口均有去库。进口煤方面，近期电厂补库需求增加，市场现货资源较为有限，印尼天气原因影响出货，价格出现反弹。电厂方面，全国重点电厂供煤量和库存已超过去年同期水平，可用天数与去年同期持平，电厂用煤保障进一步提升。观点与逻辑：在增产保供政策下，煤炭产能已达到去年同期水平，随着冬季的深入叠加“冷冬”预期，动力煤呈现供需两旺格局。在下游需求增加的情况下，港口和产地煤均有走强趋势，后期随着供需关系持续改善，电厂煤需求释放结束，剩余产量回归市场，煤价将进一步回归合理区间，期货盘面建议看空为主。 华泰期货|黑色商品日报2021-11-304/9策略：单边：中性偏空期权：无关注及风险点：国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的累库超预期。玻璃纯碱：盘面震荡上行玻璃现货提涨观点与逻辑:玻璃方面，昨日期货盘面震荡上行，收盘1850元/吨，上涨56元/吨。现货方面，全国成交均价2092元/吨，环比上涨0.80%。华中市场交投活跃，成交重心稳中有升，业者对后市存小幅上涨预期。华东区域自周末陆续有企业价格上调，涨幅在1-3元/重箱不等，市场成交情绪良好，业者操作信心较足。华南区域周末开始部分企业价格上调1-4元/重箱不等，涨价情绪下，下游采购较为积极，整体市场产销向好，后期或继续有提涨计划。西南地区价格涨价基本落实，当前厂家仍有上调计划，幅度1元/重箱左右。西北地区当前维稳为主，产销一般。纯碱方面，昨日纯碱震荡上行，01合约收2623元/吨，较上一交易日上涨17元/吨。现货方面，周内纯碱整体开工率82.08%。供应端来看，河南骏化装置因压缩机故障再度停车，预计3-4天，金大地产量有所增加，纯碱行业整体开工有所提升。厂家出货不畅，库存呈现增加趋势。需求端来看，下游需求表现不温不火，轻质纯碱下游按需采购为主，随用随采；重质纯碱下游玻璃企业拿货意愿不高，对高价的抵触情绪仍存，目前部分企业消耗库存为主，对市场持观望态度。策略：纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，短期反弹，关注下游补库及生产线的变动情况风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报2021-11-305/9表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2021-11-306/9数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、隆众、华泰期货研究院图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2021-11-307/9图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨 华泰期货|黑色商品日报2021-11-308/9数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报9/9免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com