新冠新变种引发忧虑，聚丙烯承压
是 全球商品研究·聚丙烯 兴证期货.研发产品系列 新冠新变种引发忧虑 聚丙烯承压 2021年11月29日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 上周聚丙烯主力合约PP2201延续重心下移，周内小幅下跌2.01%，低位偏弱运行。 ⚫ 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内装置负荷小幅下降至88%，拉丝排产率升至38%，标品供应延续回升，不过PDH装置仍亏损，市场对PDH装置后期检修预期仍存。需求方面，BOPP、塑编及注塑开工率分别上升至65%、54%及58%，下游开工延续修复。库存上，上周石化企业库存下降2.74万吨至24.38万吨，石化小幅去库。综合而言，短期市场对南非新冠新变种忧虑，原油大幅下挫，成本端及市场情绪打压聚丙烯走弱，不过下游开工延续修复，基差坚挺，或存一定支撑。短期下游有所修复、PDH装置扰动预期较强及浙石化新增产能施压远月，聚丙烯正套持有。 ⚫ 风险提示 暂无。 兴证期货.研发中心 能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 联系人 王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 期货方面，上周聚丙烯主力合约PP2201延续重心下移，周内小幅下跌2.01%，低位偏弱运行。 现货方面，上周现货整体重心小幅下移，偏弱运行。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差小幅扩大。目前期货进入区间震荡阶段，对现货提振不强，市场供需基本面稳定，下游刚需稳定但对高价接受不佳，侧重实盘商谈，场内交投一般。国内美金市场价格整体变动有限，国内市场价格本周区间震荡，市场交易气氛一般。11-12月船期拉丝美金主流报盘价格在1150-1200 美元/吨。 基差方面，随着盘面回调，现货相对抗跌，基差低位有所走强。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 -500050010001500200025000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002016-06-022016-10-022017-02-022017-06-022017-10-022018-02-022018-06-022018-10-022019-02-022019-06-022019-10-022020-02-022020-06-022020-10-022021-02-022021-06-022021-10-02PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差元/吨元/吨020004000600080001000012000140002016/5/122016/9/122017/1/122017/5/122017/9/122018/1/122018/5/122018/9/122019/1/122019/5/122019/9/122020/1/122020/5/122020/9/122021/1/122021/5/122021/9/12华东共聚华东拉丝元/吨 周度报告 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2. 成本及利润 新冠新变种忧虑发酵，原油高位大幅回落。前期市场一直担忧美国联合日本、韩国等释放原油储备库，上周随着美国及其他国家公布原油储备数值，原油一度利空兑现大幅反弹。而周五南非新冠新变种忧虑发酵，市场担忧海外疫情反弹，导致防控措施升级，原油高位大幅下挫。市场释放利空情绪后，需要关注新变种奥密克戎长期影响以及OPEC+是否对当前情况做出停止增产或减产动作。 装置停车支持丙烯持稳。上周丙烯价格持稳，供应端东北丙烯货源偏少，加之华北某大厂PDH装置停工检修，山东外部丙烯货源输入减少，对市场供应存有一定利好支撑。丙烯生产企业库存可控，挺价意愿凸显。需求面，下游采购积极性尚可，需求存一定支撑。 PDH装置仍亏损。从各装置利润来看，各路径利润持续低迷，目前丙烷价格以及丙烯价格坚挺，PDH装置及外采丙烯装置仍维持较大亏损；煤价有所回落，但MTO、CTO利润仍低迷；目前仅油制路径存在一定利润。 图表3:原油价格走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.000080.000090.00002016-05-122016-09-122017-01-122017-05-122017-09-122018-01-122018-05-122018-09-122019-01-122019-05-122019-09-122020-01-122020-05-122020-09-122021-01-122021-05-122021-09-12WTI原油结算价美元/桶 周度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3. 供需面分析 3.1 供应端 装置负荷小幅回落，部分路劲利润低迷，装置存检修预期。上周国内聚丙烯装置开工负荷为88.08%，环比下降0.94个百分点，装置检修及停车影响产量7.84万吨，较上周7.22万吨左右的产量损失量增加0.62万吨。上周新增中科炼化、广州石化、绍兴三圆等装置检修，但部分装置重启，装置负荷下降有限。当下PDH等路径装置仍亏损，装置仍存在检修预期。 从结构性来看，上周拉丝排产率回升至38%，标品供应回升，结构性支撑减弱。 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002016-05-132016-09-132017-01-132017-05-132017-09-132018-01-132018-05-132018-09-132019-01-132019-05-132019-09-132020-01-132020-05-132020-09-132021-01-132021-05-132021-09-13国内丙烯现货价丙烯CFR中国元/吨美元/吨-5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050002016/5/232016/8/232016/11/232017/2/232017/5/232017/8/232017/11/232018/2/232018/5/232018/8/232018/11/232019/2/232019/5/232019/8/232019/11/232020/2/232020/5/232020/8/232020/11/232021/2/232021/5/232021/8/232021/11/23PDH利润乙烯裂解利润MTO利润CTO利润外采丙烯利润元/吨 周度报告 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2 需求端 下游开工延续回升。据卓创统计显示，BOPP企业开工率回升3个百分点至65%，注塑开工率回升1个百分点至58%，塑编开工率回升2个百分点至54%。BOPP新订单维持刚需，未交付订单7-10天，部分至12月中旬，企业开工有望维持；塑编企业订单略有改善，开工提升。 50607080901001101月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月6日5月18日5月29日6月10日6月22日7月3日7月15日7月27日8月7日8月19日8月31日9月11日9月23日10月5日10月18日10月29日11月10日11月22日12月4日12月18日PP周度装置负荷2016年2017年2018年2019年2020年2021年00.10.20.30.40.50.62016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/18拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP% 周度报告 图表8：国内聚丙烯周度开工率 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4. 聚丙烯库存分析 上周石化小幅去库，库存压力不大。上周石化库存下降2.74万吨至24.38万吨，小幅去库，石化库存压力不大。同时贸易商库存亦有所回落 。 图表9：港口库存 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 010203040506070802016/5/152016/8/152016/11/152017/2/152017/5/152017/8/152017/11/152018/2/152018/5/152018/8/152018/11/152019/2/152019/5/152019/8/152019/11/152020/2/152020/5/152020/8/152020/11/152021/2/152021/5/152021/8/152021/11/15注塑BOPP塑编%0102030405060701月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月17日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月2日11月15日11月27日12月13日12月28日PP港口库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年千吨 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 01002003004005006007001月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月17日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月2日11月15日11月27日12月13日12月28日PP石化企业库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年千吨01000020000300004000050000600007000080000900001月1日1月17日2月1日2月16日3月3日3月16日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日6月1日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月17日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月2日11月15日11月27日12月13日12月28日PP贸易商库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年吨 周度报告
