新变种毒株引发需求担忧，国际油价创今年最大跌幅

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年11月27日 行业研究 新变种毒株引发需求担忧，国际油价创今年最大跌幅 ——原油周报第227期（20211127） 石油化工 新变种毒株引发需求担忧，国际油价暴跌逾10% 本周，国际油价创今年以来最大跌幅。美国、日本等原油消费国宣布释放战略石油储备，南非变异毒株引发市场对原油需求前景的担忧，OPEC+或将放弃增产计划。截至11月27日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于72.72美元/桶和68.15美元/桶。美元指数交投于96.0附近。 美国石油钻井机数量增加6座，原油库存增加102万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加6座，达467座，油气钻机总数增加6座，达569座。美国原油库存量4.340亿桶，比前一周增加102万桶；美国汽油库存总量2.114亿桶，比前一周减少60万桶；馏分油库存量为1.217亿桶，比前一周减少197万桶。 10月OPEC产量增加，较上月增加21.7万桶/日至2745.3万桶/日 10月 OPEC 产量增加，沙特产量为975.9万桶/日，较上月增长11.0万桶/日；伊拉克产量为414.9万桶/日，较上月增加0.7万桶/日；伊朗产量为250.2万桶/日，较上月增加1.0万桶/日；委内瑞拉产量为59.0万桶/日，较上月增加5.7万桶/日；利比亚产量为116.4万桶/日，较上月增加1.5万桶/日。 本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格下跌。石脑油、PDH价差上涨，MTO价差下跌。 南非变种毒株来势汹汹，引发原油需求担忧 本周，南非变种毒株来势汹汹，引发原油需求担忧。需求端，世卫组织将南非率先报告的新冠变异病毒列为“值得关切”变异株，其传染力与抗疫苗能力远超Delta变异毒株，已有几十个国家宣布对南非及邻国的旅行实施限制，美国从下周起也将对南非等非洲八国的入境者实行限制，引发了市场对原油需求前景的强烈担忧。供给端，美国宣布将加速1800万桶战略储备原油的销售，并于2022年1月至4月交付额外的3200万桶；印度、日本、英国分别宣布从战略储备中释放500万桶、420万桶和150万桶原油；由于闲置产能逐渐耗尽，俄罗斯的石油产量增长已经放缓，11月1-24日原油与凝析油平均日产量148.6万吨，环比增长0.49%。综上而言，多国释放战略石油储备叠加新变种毒株的出现，在供需两侧同时打击油价，OPEC或将于12月2日会议放弃增产计划。后续重点关注南非变种毒株发展态势、12月2日OPEC+会议动态、各国战略石油储备释放情况、OPEC+增产计划施行情况、伊核协议谈判进展、疫苗研发及接种进展等。 投资建议：在新冠疫情缓解的态势下，天然气紧缺拉动原油需求，OPEC+产量不足扩大供需缺口，国际油价仍处高位。我们认为21年油价中枢同比仍将有较大涨幅，因此我们仍然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链，我们建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。 增持（维持） 作者 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）........................................................................................................ 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................................... 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ........................................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................................... 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ............................................................................................................................ 5 图12：美国汽油库存（千桶） ........................................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................ 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图16：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ........................................................................................................ 7 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天） ......................................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................................... 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）................................................................................................................ 7 图22：印度石油需求（千桶/天） ....................................................................................................................... 7 图23：中国原油进口量（万吨） ........................................................................................................................ 7 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） .................................................................................................... 8 图25：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................................... 8 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） .....................................................................