2020年12月21日（星期一） 招证国际策略周报 (2020/12/21) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2020年12月21日“CMS Strategy Weekly (21 Dec 2020) – New virus variant raises new concerns”的中文版 1 病毒新变种引发新忧虑 ■ 中央经济工作会议强调明年政策的连续性和稳定性 ■ 美国国会达成9,000亿美元的疫情纾困方案 ■ 一种传染性更强的新冠病毒变种导致英国实施更严格的封锁措施 新看点：1）新冠疫情追踪：周日，伦敦和英格兰东南部开始实行严格的封锁，英国政府取消了放松第4级限制地区在圣诞节期间社交活动规定的计划，因病毒的一种新变种导致新增确诊病例激增，官方表示病毒新变种的传播能力比原病毒高出70%。欧洲主要国家暂停了来自英国的人员入境。2）中美关系：12月18日，美国商务部工业和安全局（BIS）将60家中国企业加入实体名单，其中包括中芯国际、大疆、中交建和几所中国大学。此举是即将离任的特朗普政府巩固其对华强硬政治遗产的最新举措。12月18日，总统特朗普签署了《外国公司问责法》，这可能导致中概股从美国退市。12月15日，MSCI宣布将于2021年1月5日从全球可投资市场指数剔除特朗普在2020年11月12日的行政令中提到的中国公司相关的10只证券，包括中芯国际、中国交建和中国中车。3）中央经济工作会议：中央经济工作会议于12月16-18日召开。会议要求，2021年“宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。对当前的经济形势，会议提醒“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固”。4）美国新冠纾困法案：12月20日，美国国会就9,000亿美元的疫情援助方案达成最终协议，预计将在周一就该方案以及大约1.4万亿美元的年度支出法案进行投票。援助计划包括向个人直接发放600美元现金，以及给失业人员提供每周300美元联邦失业补助。 宏观经济数据：中国方面：1）11月规模以上工业增加值同比增长7.0%，符合预期（10月：6.9%）。2）11月社零总额同比增长5.0%，符合预期（10月：4.3%）。3）1-11月固定资产投资同比增长2.6%，符合预期（1-10月：1.8%）。4）11月全国城镇调查失业率降至5.2%，符合预期（10月：5.3%）。美国方面：1）11月工业产出环比增长0.4%，略高于预期（10月：1.0%）；其中制造业产出环比增长0.8%，远超预期（10月：1.1%）。2）11月零售与餐饮销售总额环比下跌1.1%，为经济重启以来的第二个月环比下跌，不及预期（10月：-0.1%）。3）11月新增营建许可年化录得1,639,000，超出预期（10月：1,544,000）；11月新屋开工年化为1,547,000，略超出预期（10月：1,528,000）。4）12月IHS Markit制造业PMI初值录得56.5，超出预期（11月终值：56.7）。 股市概况：过去一周恒生/MSCI中国/沪深300指数分别上涨0.0%/1.2%/2.3%。MSCI中国指数：医疗保健（+8.3%）和原材料（+5.1%）板块跑赢大市，银行（-1.6%）和可选消费（-0.1%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为13.5倍/16.9倍/15.8倍前瞻市盈率（过去三年的中值水平为11.2倍/12.5倍/12.5倍）。我们预计恒指2021年的表现将好于今年；MSCI中国指数和A股的涨势可能放缓。主要催化剂/风险：1）宏观数据；2）新冠疫情的发展；3）中美关系。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 张轩扬, PhD +852 3189 6751 harringtonzhang@cmschina.com.hk 相关报告 1. 美国房地产市场依旧动力充足 (2020/12/18) 2. 美联储对资产购买计划提供新指引 (2020/12/17) 3. 美国11月工业产出录得温和增长 (2020/12/16) 4. 招证国际策略周报 (2020/12/14) - 英国脱欧谈判进入最后阶段 (2020/12/14) 5. 美国劳动力市场复苏开始显著受阻 (2020/12/05) 6. 2021年展望：沉舟侧畔千帆过，柳暗花明万木春 (2020/12/03) 7. 美国10月份消费者支出保持稳定 (2020/11/26) 8. 美国企业设备投资10月延续增长势头 (2020/11/26) 9. 美国房地产市场有望保持走强势头 (2020/11/19) 10. 美国10月工业产出重回扩张 (2020/11/18) 2020年12月21日（星期一） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 5 全球大宗商品及货币表现 6 全球股票市场估值 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 8 分行业估值 10 市场成交额 11 盈利预测调整 12 陆港通 13 亚洲新兴市场资金流动 15 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 16 主要报告 ....................................................................................................................................................................... 17 投资评级定义 ............................................................................................................................................................... 19 图表 图表 1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表 2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表 3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） .......................................................................................... 5 图表 4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） .......................................................................................... 5 图表 5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序） ............................................................................ 6 图表 6：主要货币兑美元表现（根据年初至今表现排序） .............................................................................................. 6 图表 7：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表 8：主要股指目前前瞻市净率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表 9：MSCI中国指数分行业绝对回报（根据过去一周回报排序） ............................................................................ 8 图表 10：MSCI中国指数分行业相对表现（根据过去一周表现排序） .......................................................................... 8 图表 11：沪深300指数分行业绝对回报（根据过去一周回报排序） ............................................................................. 9 图表 12：沪深300中国指数分行业相对表现（根据过去一周表现排序） ..................................................................... 9 图表 13：MSCI中国