中教控股（839 HK）公布2021年业绩，收入同比增长37.5%，净利润增长128.0%。其中，海口学校并表贡献收入7.3亿，内生收入增长10.2%。预计2022年收入为43.7亿，同比增长18.7%，其中锦城学院预计将为集团贡献收入2.5亿。学校总容量为28万人，预计到2023年利用率将接近饱和。学校还有800亩土地，可做校园扩张，总容量可扩充至4.5万-5万人。预计到2023年平均学费将提升至2.1万。中教将持续看好职业教育政策利好，维持每年收购1-2个新项目的目标，现时有7个项目储备有望落地。公司估值为18.1倍/16.3倍 FY22E/23E市盈率，调低估值市盈率至22倍，新目标价18.00港币。
