证券行业研究周报：第二批试点券商陆续展业，基金投顾“量变”进行时

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 证券 证券研究报告 2021年11月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 周颖婕 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 胡江 分析师 SAC执业证书编号：S1110521080007 hujiang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《证券-行业深度研究:C+F端双向协同，把握高成长性私募赛道机会！——详解为何看好中金、华泰》 2021-11-19 2 《证券-行业专题研究:券结基金的现状与潜力》 2021-11-12 3 《证券-行业研究周报:北交所设立将提振券商业绩，板块估值修复空间较大》 2021-11-08 行业走势图 第二批试点券商陆续展业，基金投顾“量变”进行时 周观点： 第二批基金投顾试点券商业务陆续上线，中信、招商、东方、国信率先展业。本周东方证券（22日）、国信证券（25日）基金投顾业务正式对外展业，使得第二批试点券商展业家数达到4家（6-7月共批复20家）。产品设计上，东方证券推出悦安稳、悦稳健等5大策略，并以悦积极、悦进取等匹配中高风险及中长期资金配置的客户需求；国信证券则推出“国信智投”服务品牌，以三大策略匹配理财替代、稳健配置、增强收益需求。 我们看好基金投顾的未来发展，目前财富管理行业正处于从“卖产品”到“卖配置”的阶段，需求端不断积累客户认知，供给端打造投顾队伍和推动业务赋能，“量变”进行时。需求端和供给端的双向变化将加速财富管理机构分化，而基金投顾作为最重要的牌照基础，目前60家获资质机构中券商已占据29席，截至11月28日，已展业券商达11家，先发优势明显。同时，基金投顾的相关规范正逐步完善，“持牌”导向将进一步利好正规军业务发展。我们看好券商基于权益资管和投顾能力优势，持续抢占商业银行份额，扩大财富管理的影响力。 重点推荐个股：我们认为权益化、机构化是后续券商投资的核心主线，财富管理+大资管+机构业务（衍生品、融券、资本化投行）优势券商的估值溢价空间显著，推荐广发证券、华泰证券，建议关注中金公司H。 核心数据追踪： 1）经纪业务：本周日均股基成交额12615亿元，环比+6%；年初至今日均股基成交额11316亿元，同比+24.4%。10月新增投资者98.07万人，环比-39.4%，期末投资者人数则达到1.95亿人。 2）融资融券：截至11月25日，两市两融余额为1.85万亿元，同比+17.6%，较年初+14.5%；目前两融余额占流通市值比例为2.54%，较年初持平。 3）投行业务：截至11月25日，本年度IPO、再融资承销规模分别为4516亿元、8362亿元，同比+1.3%、9.8%；公司债、企业债、ABS承销规模分别为30578亿元、3970亿元、17116亿元，同比-1.4%、+12.2%、-2.0%。 4）公募基金：本周新成立权益基金规模242亿元，环比+5.1%；年初至今新成立权益基金规模1.93亿元，较上年同期+8.2%。截至10月末，权益基金规模达8.2亿元，环比+2.3%，同比+45.8%，份额环比+1%，同比+44.9%。 5）场外衍生品：9月新增场外期权名义本金3727亿元，环比+18.5%，新增收益互换名义本金4854亿元，环比-13.6%；期末存续未了结初始名义本金1.90万亿元，较年初+44%。 板块表现：本周上证指数上涨0.10%，券商指数下跌0.40%%；个股方面，长城（+8.91%）、中泰（+8.32%）、浙商（+3.86%）涨幅居前，锦龙股份（-4.65%）、太平洋（-3.01%）、中国银河（-2.96%）跌幅居前。 风险提示：改革推进不及预期，财富管理转型不及预期；资本市场剧烈波动。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-11-26 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 601688.SH 华泰证券 15.90 买入 1.19 1.42 1.67 1.87 13.36 11.20 9.52 8.50 000776.SZ 广发证券 23.34 买入 1.32 1.59 1.91 2.29 17.68 14.68 12.22 10.19 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2020-112021-032021-07证券沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点 ............................................................................................................................................. 3 2. 核心数据跟踪 ................................................................................................................................ 4 3. 板块行情回顾 ................................................................................................................................ 6 4. 热点聚焦 ......................................................................................................................................... 7 4.1. 重要新闻 ............................................................................................................................................ 7 4.2. 公司公告 ............................................................................................................................................ 7 图表目录 图1：本周日均股基成交额环比+6% ...................................................................................................... 4 图2：10月新增投资者数量98万人，环比-39.4% ....................................................................... 4 图3：截至11月25日，沪深两融余额为1.72万亿元 ..................................................................... 4 图4：11月股权融资首发募资393亿元 ............................................................................................... 5 图5：11月股权再融资共完成2302亿元 ............................................................................................ 5 图6：预计本周基金市场为资金净流入................................................................................................... 5 图7：本周权益基金新成立规模达242亿元，环比+5.1% ........................................................... 5 图8：9月场外期权新增名义本金环比+18.5% ...................................................................................... 6 图9：券商板块个股涨跌幅 .......................................................................................................................... 6 表1：基金投顾试点资格机构名单（共计60家，其中券商29家，基金25家，银行3家，独立机构3家） ................................................................................................................................................ 3 表2：指数涨跌情况 ........................................................................................................................................ 6 oPyQsMyQpQvNxOnPnMwPpN9PaO8OsQpPtRpOfQnMpOjMmOvM8OrQrRwMsOqMMYtQoP 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 周观点 第二批基金投顾试点券商业务陆续上线，中信、招商、东方、国信率先展业。本周东方证券（22日）、国信证券（25日）基金投顾业务正式对外展业，使得第二批试点券商展业家数达到4家（6-7月共批复20家）。产品设计上，东方证券推出悦安稳、悦稳健等5大策略，并以悦积极、悦进取等匹配中高风险及中长期资金配置的客户需求；国信证券则推出“国信智投”服务品牌，以三大策略匹配理财替代、稳健配置、增强收益需求。 我们看好基金投顾的未来发展，目前财富管理行业正处于从“卖产品”到“卖配置”的阶段，需求端不断积累客户认知，供给端打造投顾队伍和推动业务赋能，“量变”进行时。需求端和供给端的双向变化将加速财富管理机构分化，而基金投顾作为最重要的牌照基础，目前60家获资质机构中券商已占据29席，截至11月28日，已展业券商达11家，先发优势明显。同时，基金投顾的相关规范正逐步完善，“持牌”导向将进一步利好正规军业务发展。我们看好券商基于权益资管和投顾能力优势，持续抢占商业银行份额，扩大财富管理的影响力。 表1：基金投顾试点资格机构名单（共计60家，其中券商29家，基金25家，银行3家，独立机构3家，标红的为已展业券商） 获批时间 获批家数 机构类型 获批机构 2019年10月25日 5家 基金公司及其子公司 易方达基金、南方基金、嘉实基金、华夏基金、中欧基金 2019年12月13日 3家 第三方基金销售