依依股份是中国宠物卫生护理龙头，产能释放成长可期。公司主要生产销售宠物一次性卫生护理用品、无纺布等，并通过自有品牌培育发展。2021年前三季度，公司营收同比增长2.2%，净利润同比下降38.57%。公司海外业务占比高，凭借高品质、成本优势，与沃尔玛等头部海外客户深度绑定。国内市场，公司与华元、宠幸等线上品牌进行深度合作，未来拓展客户空间广。公司积极向上游延伸无纺布产业链，减弱成本波动。公司预计2021-2023年EPS分别为1.53、1.90和2.25元，当前股价对应PE为30/24/21倍，给予2022年26X估值，对应目标价49.3元，给予“增持”评级。
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