首创证券晨会纪要

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明晨会纪要[Table_ReportDate]首创证券研究发展部|2021.11.26宏观经济分析宏观经济分析：债市情绪仍强市场消息：债市在货币宽松预期暂时落空之后，收益率并没有迎来相应幅度的反弹，10年期国债收益率在11月26日高开之后震荡下行，全天累计小幅上行0.19个BP。市场对后续货币宽松仍然抱有期待，相信宽松只会迟到，不会缺席。A股市场延续震荡，主要股指收跌，各板块走势受消息面影响较大。截至收盘，上证指数下跌0.24%，报收3584点；深证成指下跌0.40%，报收14827点；创业板指下跌0.12%，收至3474点；沪深300下跌0.41%，报4896。两市合计成交1.1万亿元，北向资金净买入12亿元。从行业来看，医药生物板块领涨，休闲服务、传媒板块领跌；教育有所反弹，互联网再次回调。国内商品方面，黑色系期货近期反弹势头明显，后续价格走势需紧密跟踪政策变化。截至收盘，焦煤涨超6%，焦炭、动力煤涨超2%；化工品普涨，LPG、尿素涨超4%，沥青涨逾3%，基本金属走高，沪镍、沪锡涨超2%。螺纹涨近1%,铁矿石涨近2%。美国上周首申失业金人数19.9万，创1969年以来最低。就业边际好转叠加通胀高企，美联储11月政策会议纪要显示，决策者对加速缩减购债持开放态度，强调加息时机亦需灵活。此外，下周召开的OPEC+会议或与美英等国释放战略储备石油博弈，需重点关注石油增产路线是否改变。后市展望：市场的维稳预期逐渐兑现，未来市场或许在维稳的力度上进行反复博弈。在房地产政策未出现明显纠偏之前，债市和成长风格股票的环境仍将保持友好。（分析师：韦志超，执业证书编号：S0110520110004） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1重点行业观察环保与公用事业行业：深改委审议通过《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》11月24日，习近平总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二十二次会议，审议通过了《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》。会议指出，近年来，我国电力市场建设稳步有序推进，市场化交易电量比重大幅提升。要健全多层次统一电力市场体系，加快建设国家电力市场，引导全国、省（区、市）、区域各层次电力市场协同运行、融合发展，规范统一的交易规则和技术标准，推动形成多元竞争的电力市场格局。要改革完善煤电价格市场化形成机制，完善电价传导机制，有效平衡电力供需。要加强电力统筹规划、政策法规、科学监测等工作，做好基本公共服务供给的兜底，确保居民、农业、公用事业等用电价格相对稳定。要推进适应能源结构转型的电力市场机制建设，有序推动新能源参与市场交易，科学指导电力规划和有效投资，发挥电力市场对能源清洁低碳转型的支撑作用。会议再提煤电价格市场化改革，体现出电力市场化改革的决心；会议同时提出“有序推动新能源参与市场交易”，在之前政策推动增加新能源电力消纳的同时，有望推动新能源发电电价的同步提高，进一步利好新能源发电企业。（分析师：邹序元，执业证书编号：S0110520090002）家电行业：科沃斯拟发行10.40亿元可转债2021年11月25日，科沃斯发布可转换公司债券募集说明书，拟发行募集资金总额不超过10.40亿元的可转债，发行数量为1,040万张，初始转股价格为178.44元/股。本次发行可转债募集资金净额将用于投资“多智慧场景机器人科技创新项目”、“添可智能生活电器国际化运营项目”以及“科沃斯品牌服务机器人全球数字化平台项目”。点评：“多智慧场景机器人科技创新项目”将具体围绕四个方向进行实验室平台建设和创新研发：1）家用服务机器人迭代及新品类创新实验室；2）户外机器人移动、负载等多技术平台实验室；3）室内大场景机器人移动、负载等多技术平台实验室；4）语音语义、视觉AI训练实验室。智慧场景机器人项目的实施有助于公司筑高技术壁垒，拓宽下一代产品应用场景，提升公司市场竞争力。“添可智能生活电器国际化运营项目”将通过对外投资形式，在北美、欧洲及亚太地区投资设立添可智能美国公司、添可智能德国公司及添可智能日本公司。本项目是推进添可品牌国际化发展战略，继续提升海外市场影响力的具体措施体现。“科沃斯品牌服务机器人全球数字化平台项目”拟搭建和完善科沃斯品牌服务机器人的全球数字化平台，具体包括全球官网直营平台、数字化运营平台两大模块。一方面，通过为科沃斯品牌搭建高效运营的全球官网直营平台，为全球客户提供直营服务；另一方面，通过搭建数字化运营平台，提升公司全球数字化供应链平台运营效率。我们认为，科沃斯本次发行可转债不仅有助于公司提升国际竞争力，还有助于公司提升触达用户能力，快速打造公司高端品牌护城河，同时，在自有营销渠道积极开拓下，公司运营成本将进一步降低。（分析师：陈梦，执业证书编号：S0110521070002） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2煤炭行业：电煤冬季压力基本消除，需求侧边际减弱煤炭价格短期承压新闻：（1）11月25日，根据煤炭资源网，全国363家铁路直供电厂存煤平均可耗天数达到23.9天，库存10天以下电厂实现清零。11月23日全国电厂存煤已达到1.47亿吨，预计到11月底存煤1.52亿吨，今年11月底电厂存煤或将全面超过去年同期，达到历史最高水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。中电联电力统计与数据中心副主任蒋德斌：预计2021年全年全社会用电量增长10%-11%，其中，四季度全社会用电量同比将增长5%左右。（2）11月24日下午，国家发展改革委价格司召开座谈会，邀请经济、法律方面专家，研究进一步完善煤炭市场价格形成机制相关问题。与会专家建议，加快建立煤炭价格区间调控的长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面，防止价格大起大落。当煤炭价格超出合理区间上限，可根据《价格法》有关规定，按程序及时启动价格干预措施；当煤炭价格过度下跌超出合理区间下限，可综合采取适当措施引导煤炭价格合理回升。简评：近期煤炭价格平稳，冬季电煤压力基本消除，动力煤现货价格企稳，焦煤近期波动比较大，价格接近年初水平，主要是受地产影响需求侧低迷，钢铁、建材、化工需求疲软，其中10月份高炉开工率大幅下滑达到全年最低位，12月冬奥会临近以及能耗双控收尾，预期未来开工率大幅面积快速反弹的可能性比较小，焦煤价格将依旧承压小幅波动。对于动力煤而言，前期全力保供电煤，随着电厂煤库存水平逐步提升以及内蒙核增产能11月底陆续释放，预计将部分溢出到市场煤，对于现货价格产生一定冲击。（分析师：李俊松，执业证书编号：S0110520070001）医药行业：第六批国采开标在即，胰岛素首进国采国家组织药品联合采购办公室组织的全国药品集中采购（胰岛素专项），将于11月26日进行价格申报。点评：胰岛素集采规则不同于前五批国采，相对温和。淘汰机制温和：申报价≤最高有效申报价格，即为有效报价，按照申报价格从低到高排序，申报数量≤2等额中选，申报数量≧3差额中选，申报数量3-5家淘汰1家，6-9家淘汰2家，最多中选7家。有保底中选机制：只要申报价在最高有效申报价格基础上降幅≥40%，也可以中选。中选量有保证：末位中选也可以50%的医院报量，其余可以获得至少80%以上报量。本土企业有望获得更大份额，胰岛素用药结构可能发生变化。此次集采共涉及二代和三代胰岛素81个产品，此次参与的企业包括3家外企诺和诺德、赛诺菲、礼来，以及国内的通化东宝、甘李药业、珠海联邦制药、誉衡药业、万邦生化和东阳光等。根据米内网数据，2020年中国公立医疗机构终端胰岛素及其类似药销售额接近270亿元，主要以外企为主，诺和诺德、赛诺菲、礼来三家市场份额合计超70%，本土企业主要包括甘李药业、通化东宝、联邦制药等，其中国产龙头甘李药业市场份额在2020年突破10%。国内企业相比外资具有成本优势，有望通过集采获得更大份额，加速进口替代过程。随着整体价格的下降，中长期看二、三代胰岛素的使用占比有望提升，同时基层更多未被满足的用药需求也可以得到解决。随着老龄化程度加深和诊断水平的提高，预计糖尿病患者数量增加，胰岛素使用量上升，本土企业有望通过国产替代和胰岛素整体使用量上升来弥补集采降价带来的业绩影响。建议关注：通化东宝、甘李药业、联邦制药（分析师：李志新，执业证书编号：S0110520090001） 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3主要市场数据表1全球主要市场指数指数名称收盘点位1日涨跌幅（%）1周涨跌幅（%）1个月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）上证综指3,584.2-0.240.671.043.20深证成指14,828.0-0.400.512.612.47沪深3004,896.4-0.410.13-0.25-6.04恒生指数24,740.20.22-1.24-2.51-9.15标普5004,701.50.000.072.0925.17道琼斯指数35,804.40.000.57-0.0416.98纳斯达克指数15,845.20.00-1.322.2422.94英国富时1007,310.40.331.201.0113.15德国DAX15,918.00.25-1.501.4616.03法国CAC407,075.90.48-0.513.5927.46日经225指数29,499.30.67-0.832.107.49资料来源：Wind，首创证券表2国际商品期货及波罗的海干散货指数商品期货名称收盘点位涨跌幅（%）1周涨跌幅（%）1个月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）ICE布油80.98-0.092.65-3.2756.33NYMEX原油78.320.003.13-6.2861.42LME铜9,761.00-0.751.192.7925.69LME铝2,715.000.411.32-0.0637.16LME锡39,875.00-0.213.768.1096.19LME锌3,310.50-0.352.24-2.0120.34CBOT大豆1,265.500.000.181.28-3.47CBOT小麦852.250.002.1610.2933.06CBOT玉米585.000.002.502.9520.87ICE2号棉花115.940.000.690.9548.41CZCE棉花21,530.00-0.44-0.74-0.4942.72CZCE白糖5,985.00-0.30-1.710.2313.98波罗的海干散货指数2,678.000.904.94-23.9096.05DCE铁矿石611.501.8316.37-6.78-38.01资料来源：Wind，首创证券表3美元指数及人民币兑国际主要货币中间价汇率名称收盘点位涨跌幅（%）1周涨跌幅（%）1个月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）美元指数96.840.000.812.877.65美元兑人民币(CFETS)6.390.030.13-0.18-2.30欧元兑人民币(CFETS)7.17-0.19-0.95-3.98-10.85日元兑人民币(CFETS)5.54-0.36-0.66-1.48-12.65英镑兑人民币(CFETS)8.52-0.30-1.04-3.25-4.47港币兑人民币(CFETS)0.82-0.06-0.02-0.48-2.83资料来源：Wind，首创证券 晨会纪要证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4表4沪股通前十大活跃个股明细代码证券名称交易日期类型排名合计买卖总额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)收盘价600519.SH贵州茅台2021-11-25沪股通127.205115.287511.91773.36981,956.03600111.SH北方稀土2021-11-25沪股通211.11154.02877.0828-3.054154.15601888.SH中国中免2021-11-25沪股通310.42563.95036.4754-2.5251211.80601012.SH隆基股份2021-11-2