2022年大类资产配置展望：“拧麻花”格局下的均衡配置

报告总结：2022年大类资产配置展望

报告认为，2022年全球经济将继续跨周期调节思路，经济周期“拧麻花”，资产轮动继续加快。报告提示关注海外通胀和房地产信用问题的超预期演化。全年看，国内资产配置将更趋于均衡，关注前半段配置调整机会。

报告指出，当前海外一致预期仍偏乐观，需谨防通胀超预期。中国和发达经济体在2022年可能会面临较大的通胀分化走势，海外最大不确定性是外部通胀输入风险；国内最大不确定性是房地产信用收缩和应对节奏。

报告建议全年配置更趋均衡，预计全年大类资产性价比（夏普比）排序为：黄金>债券≈现金>股票>商品。主要抓住景气度边际变化下的机会，包括下游涨价逻辑分化下的结构性特征，推荐成长风格、下游格局较好的必需消费以及大金融等板块；主题赛道以新能源、新基建为主，包括受惠于北交所的专精特新、科技制造，双碳政策下的光伏风电和相关电网设备，元宇宙概念相关智能应用设备。

报告建议配置节奏为前半程机会、后半程防御。前半程“政策底”将至，权益资产跨年和春季躁动行情，重点关注券商胜负手作用；债券在宽信用政策落地后，3.0%以上具备配置机会。进入后半程，海外输入通胀风险和海外需求回落升温。黄金保值和对冲功能进一步体现；利率债中枢将有所下移，可继续以稍低于3.0%的轴把握配置节奏。