股指日报：沪深两市弱势震荡，上证指数走势相对较强

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-11-23 沪深两市弱势震荡，上证指数走势相对较强 股指期货：谨慎偏多 1. IF2112收盘跌0.02%报4907.60，成交量50616手，较上一交易日减少8535手，持仓112423手，减少2手。IH2112收盘涨0.30 %报3229.8000，成交量35391 手，增加1590手，持仓67216 手，增加394手。IC2112收盘涨0.05 %报7225.0000，成交量38807 手，减少9643手，持仓142233 手，减少4013手。 2. 在油价高企推升多国通胀之际，原油消费国和生产国之间博弈愈发激烈。美国宣布将释放5000万桶战略石油储备（SPR），最早将于12月中下旬开始释放储备。印度、日本、英国亦将协同释放战略石油储备。欧佩克+则一直不肯向要求加快增产压力妥协，坚持8月以来每月逐步增产40万桶/日计划，称担心加速增产将导致2022年出现供应过剩。 3. 国务院领导人在上海考察时强调，中国对外开放大门会越开越大，并严格保护知识产权，使更多外资企业放心在华投资兴业。中国企业要在开放中拓宽视野、增强竞争力。即将生效的RCEP将形成全球最大自贸区，要抓住机遇，拓展合作共赢空间。各级政府要进一步加强支持，包括落实好国家对煤电企业缓税等政策，做好协调调度，保证电煤稳定供应，解决一些地方电力缺口问题，防止出现新的“限电停产”现象。 4. 央行周二以利率招标方式开展500亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。资金面收敛，Shibor全线上行。隔夜品种上行23.2bp报2.178%，7天期上行6.1bp报2.17%，14天期上行8.2bp报2.432%。 5. 经济下行压力加大，加强跨周期调节成为当前宏观政策重点。时至年末，国务院、发改委等密集部署、摸底调研，研判经济形势，研究今明两年政策衔接。地方也加紧谋划经济工作，确保完成全年经济目标任务，稳投资成为重要发力点。 6. 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，中国经济增长有望在今年四季度触底，并在明年二季度有所恢复，下半年恢复得更为明显，全年经济增长5.5%。明年中国将从“去杠杆”转到“稳杠杆”，财政政策将在企业减税、刺激消费、绿色基建投资三方面发力。 7. 欧洲央行管委诺特表示，通胀不确定性明显上升，2022年将看到通胀下降。诺特不认为封锁会影响欧洲央行刺激计划，预计欧洲央行将在2022年后开始加息。欧洲央行执委施纳贝尔称，此前制定的明年3月结束紧急抗疫购债计划（PEPP）仍然有效。 股指期货：沪深两市弱势震荡，上证指数走势相对较强，一度逼近3600点。钢铁、煤炭等板块拉升，节能电机概念股大涨。北交所上市公司多数收涨，德瑞锂电、同享科技、大地电气涨超10%。截止收盘，上证指数涨0.20%报3589.09点；深证成指、创业板指均 华泰期货|股指日报 2021-11-23 2 / 9 跌0.37%，科创50指数跌0.25%，万得全A涨0.01%。两市成交额超1.2万亿元，连续23个交易日突破万亿。北向资金净买入52.23亿元，宁德时代获净买入10.57亿元居首，伊利股份遭净卖出6.72亿元最多。 近期政策宽松信号频现，房地产“至暗时刻”或已过去，银保监会表示房地产合理贷款需求得到满足，10月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，整体保持稳定；个人住房贷款中90%以上用于支持首套房，投向住房租赁市场的贷款同比增长61.5%。国内信用也有磨底企稳迹象，10月信贷、社融增速企稳，增量略超预期，M2同比增速连续两月企稳回升，社融同比增速与9月份持平，止住跌势，考虑到11月底前专项债需发行完毕，11月份专项债的发行也会对社融和M2总量形成较强支撑，国内信用短期料有所企稳。未来一段时间关注国家推出的稳经济政策，今年以来，我国发展遇到疫情多地散发、严重洪涝灾害、大宗商品价格快速上涨、电力煤炭供应一度紧张等多重挑战，经济下行压力较大，国家领导人近期主持召开经济形势专家企业家座谈会，强调各方面都要多想办法，为市场主体发展创造良好环境，促进更多市场主体渡过难关、更加活跃、实现新的发展。 在目前宽松信号频现，信用或磨底企稳，同时在目前经济下行压力大且未来有更多稳经济政策出台的预期下，国内股指迎来阶段性的做多机会。重点关注以下投资主线。第一：科技板块最近密切关注。十九届六中全会公报专门指出“推进科技自立自强”，加快科技发展，加强自主创新是中国要长期坚持的一个大方向，中长期来看，科技板块的景气度料会持续处于高位。具有较强科技属性的科创50指数10月中旬创阶段新低后持续上行，目前已经较低点上行超过10%。第二：关注地产、券商、保险等低估值板块，近期房地产的边际宽松对地产板块有支撑，整体A股风险偏好的抬升有利于大金融板块。第三：关注成本端压力下行，盈利有改善动力的中下游行业。2021年中游制造行业面临压力，上游原材料的涨价以及限电压制了中游的利润。中游织造行业比如机械行业、轻工织造行业、交通运输行等有业绩预期改善的行业近期也可密切关注。上游行业的石油化工、煤炭、有色、钢铁需要谨慎，今年营收和净利润的基数很大，明年该数据面临压力。 策略：谨慎偏多 风险：美国债务上限两党博弈和变异疫情反复风险、通胀超预期、欧洲疫情失控 qRuMqOvNqPwOuNmPmRxPnN9PcM6MnPmMtRnMlOmNrQeRsQrNaQpOrNwMnMnNMYmNqO华泰期货|股指日报 2021-11-23 3 / 9 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 1520253035404550552018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 020406080100120140020004000600080001000012000140002016-112017-112018-112019-112020-112021-1130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右） 华泰期货|股指日报 2021-11-23 4 / 9 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002020-012020-052020-092021-012021-052021-09成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002020-012020-052020-092021-012021-052021-09成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552020-092020-122021-032021-062021-09换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-11-23 5 / 9 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额