机械设备行业周报：多重因素致10月中国机器人产量同比增速放缓

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 正宏观研究 多重因素致10月中国机器人产量同比增速放缓 --机械设备行业周报(11.15—11.19) [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 近一年SW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅 数据来源：Wind [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2021年11月22日 ] 正文摘要：  上周SW机械设备指数上涨1.51%至1732.15点，在申万28个一级行业中排名第9位，跑赢沪深300指数1.47个百分点。截止到2021年11月19日，SW机械设备板块滚动市盈率为28.85倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为75.42%。仪器仪表、通用机械、专用设备、运输设备、金属制品板块滚动市盈率分别为41.96、38.07、30.45、19.92、12.97倍。  多重因素共同影响，10月机器人产量同比增速大幅放缓。根据国家统计局数据，1-10月中国工业机器人产量同比增长51.9%至29.81万台。从单月情况来看，10月中国工业机器人产量为2.85万台，同比增长10.6%，增速较9月下降8.9个百分点，延续了大幅放缓的态势，我们认为主要原因有以下两个方面：第一，受电力供应紧张、芯片短缺、部分原材料价格高位上涨等多重因素影响，机器人行业供应链受到了一定的冲击。第二，10月我国制造业PMI为49.2%，较上月回落0.4个百分点，连续两个月处于荣枯分界线以下，在制造业供需两端进一步弱化的背景下，机器人行业下游需求增长受到了一定的抑制。  三季度机器人出货量增速下滑，行业需求结构性分化。根据MIR统计，2021Q3中国机器人出货量同比增长28.7%至6.16万台，同比增速与一、二季度96.3%、75.8%的水平相比大幅放缓。分具体应用领域来看，在双碳背景下，光伏、锂电行业需求持续向好，出货量同比增速分别为84%、80%，此外，半导体、医疗用品、食品饮料等领域市场需求较为旺盛，以上领域是驱动三季度市场增长的主要动力。受限电因素影响，电子、金属制品、家电领域机器人三季度出货量同比增速分别为8%、10%、12%，远低于市场平均水平。整体上看，机器人下游行业需求结构性分化的特征较为明显。  机器人行业短期盈利能力下降，中长期市场潜力较大。短期来看，受原材料价格上升及需求增长阶段性放缓影响，Wind机器人板块前三季度整体毛利率及归母净利润率均出现同比下降，行业盈利能力有所下滑。从中长期来看，机器人作为制造业转型升级的关键载体，在人力成本不断上升及机器人替换人工经济性逐步显现的背景下，行业中长期市场潜力较大，自主品牌市占率的提升及核心零部件自主化率的提高将是未来行业发展的主要方向。凭借技术创新能力能够在景气度较高的细分市场建立竞争优势以及在关键核心零部件领域不断取得突破的企业有望在后续市场竞争中脱颖而出，建议关注埃斯顿、绿的谐波。  风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内外经济复苏低于预期；全球疫情超预期恶化引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；国内外二级市场风险。 -5%0%5%10%15%20%25%Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21机械设备(申万)沪深300 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of9 目录 1、上周市场回顾与投资策略 .......................................... 3 1.1机械设备板块整体市场回顾 .................................................................... 3 1.2机械设备板块投资策略 ........................................................................ 5 2、行业动态 ........................................................ 6 3、重点数据跟踪 .................................................... 7 图表目录 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况 ..................................................................................... 3 图2：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况 ......................................................................... 3 图3：上周重点机械概念板块涨跌幅情况 ..................................................................................... 3 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况 .............................................................. 4 图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM） ............................................................... 4 图6：我国PMI变化情况（%） ..................................................................................................... 7 图7：我国三大固定资产投资领域同比变化情况 ......................................................................... 7 图8：全国主要煤价变化情况（元/吨） ........................................................................................ 7 图9：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比 ..................................................... 7 图10：WTI/BRENT原油期货结算价格变化（美元/桶） ............................................................ 7 图11：全美商业原油库存量变化情况（千桶） ............................................................................ 7 图12：我国挖掘机销售变化情况（台） ....................................................................................... 8 图13：我国平地机销售变化情况（台） ....................................................................................... 8 图14：我国工业机器人产量累计值变化情况（台/套） .............................................................. 8 图15：我国工业机器人产量当月值变化情况（台/套） .............................................................. 8 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位 .................................................................................. 4 表2：重点公司盈利预测及估值情况 ............................................................................................. 6 表3：行业动态概览 ......................................................................................................................... 6 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3of9 1、上周市场回顾与投资策略 1.1机械设备板块整体市场回顾 上周SW机械设备指数上涨1.51%至1732.15点，在申万28个一级行业中排名第9位，跑赢沪深300指数1.47个百分点。 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 SW机械设备18个三级子行业中15个实现上涨，其中，内燃机、金属制品、印刷包装机械指数分别上涨6.98%、6.72%、5.95%，涨幅相对居前。机械相关概念板块走势分化，核能核电、机器人、工业4.0指数分别上涨4.75%、2.84%、2.4%，涨幅相对居前；高端装备制造指数下跌0.62%，表现相对较弱。 图2：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况 图3：上周重点机械概念板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%食品饮料纺织服装钢铁医药生物采掘公用事业交通运输有色金属机械设备通信传媒商业贸易建筑材料轻工制造房地产休闲服务化工沪深300计算机国防军工电气设备家用电器银行建筑装饰电子汽车非银金融综合农林牧渔-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%内燃机金属制品印刷包装机械重型机械机床工具其他通用机械纺织服装设备楼宇设备机械基础件仪器仪表制冷空调设备冶金矿采化工设备铁路设备环保设备其他专用机械农用机械工程机械磨具磨料-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%