行业投资策略：布局主题投资，关注反转机会

食品饮料行业在2021年1-11月下跌7.5%，跑输沪深300约13.0pct，在一级子行业中排名倒数第四，仅优于农林牧渔、休闲服务与非银金融。软饮料和啤酒跑赢食品饮料整体，且为正收益。食品饮料2021年1-11月PE较2020年底回落26.3%，预计2021年净利增长18.9%，两者共同作用，年初至今板块股价下跌7.5%。食品饮料全年整体呈现降速格局，估计四季度增速企稳。2021年我们观测到的食品饮料产业变化在于：一是社区团购渠道兴起，渠道结构的变化一方面对传统渠道形成冲击，另一方面出现短期的产品结构降级，为企业经营带来扰动。二是食品工业化趋势加剧，体现在半成品加工赛道兴起，预制菜、烘焙半成品等行业以较快速度扩容。食品工业化发展，对于to B端可有效降低成本，提升运营效率；对于to C端可提升便利性及生活品质。目前预制菜行业区域特征明显，竞争格局分散，仍处于跑马圈地阶段。未来随着B端、C端需求逐渐释放，行业发展空间广阔，应会孕育出龙头企业。2022年食品饮料交易策略四条主线：一是紧扣消费升级主线，布局白酒；二是关注价格传导主题，布局提价品种；三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会。四是2021年部分行业由于受到基数、疫情、以及渠道结构转变影响，处于经营困境。2022年有望出现反转局面，重点关注调味品、速冻以及休闲食品行业的机会。

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