进入业绩爆发期的低估值锂公司

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科达制造是一家涉及锂盐、负极材料和机械业务的公司。锂盐业务受益于行业景气周期和蓝科锂业的量价齐升，公司享有投资收益。碳酸锂供需紧平衡，预计21-23年均价为12万元/吨、18万元/吨和15万元/吨。盐湖是国内未来锂供给的最大增量来源，蓝科锂业拥有国内锂资源储量最高的盐湖采矿权，科达占股43.58%。预计21-23年产量为2.3万吨、3.5万吨和4万吨，贡献投资收益为7.04亿元、16.50亿元和14.93亿元。负极业务是新能源产业的延伸，子公司福建科华石墨锂电池负极材料石墨化装臵生产线一线3万吨于21年7月投产，二线、三线预计将于22年3月底投产；子公司安徽科达新材料1.5万吨人造石墨开始逐步释放产能。预计21-23年负极业务利润分别为0.6亿元、2.5亿元和3亿元。机械业务稳定，拓展海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间，今年新签订单已达50亿元。非洲建材市场每年30%发展增速，目前产线12条，远期规划7大基地15条产线。预计21-23年利润分别7亿、8亿和9.2亿。综合考虑，预计21-23年归母净利润为14.72亿元、26.94亿元和27.07亿元，对应EPS分别为0.78元、1.43元和1.43元，对应PE分别为26倍、14倍和14倍。建议投资者关注科达制造，给予“买入”评级。