锌周报：多空因素交织，锌价或再陷震荡

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：多空因素交织，锌价或再陷震荡 中期展望 锌 上周沪锌主力期价呈现探底回升走势。宏观面看，上周公布的美国10月零售销售数据较为强劲，推动美元走高，金属普遍承压。周五消息显示恒大珠三角全面推进复工复产，且市场流传开发贷，加之某铝厂突发事故，推动市场情绪高涨，金属普涨。基本面看，德国将暂停对“北溪-2”项目的认证，欧洲电价再度上涨，炼厂因高成本检修影响尚存。国内广西誉升新增10万吨开始试生产，内蒙古驰宏14万吨产能因事故停产94天后复产，西南能矿3万吨再生锌项目投产，增加了市场对12月份供应增量的担忧。不过当前锌价下炼厂利润压缩显著，或限制后期提产意愿。下游方面，冷空气来袭或继续拖累镀锌开工；而年底部分企业对于欠款客户有意压缩订单，拖累合金企业开工；不过轮胎板块持续恢复带动氧化锌企业加工，总体看下游仍存看跌情绪，但逢低补库增加，带动库存继续去化。整体而言，海外能源问题再次发酵，炼厂检修影响尚存。国内炼厂新增及复产增加，市场担忧精炼锌供应超预期，而下游看跌情绪不减，供增需减下锌价承压。不过炼厂利润不佳或限制增量，且刚需低价补库带动去库仍给予锌价支撑，短期锌价止跌后或再度陷入震荡行情，区间在22300-23700元/吨。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 区间波动操作 风险因素： 宏观风险 2021年11月22日 星期一 多空因素交织 锌价或再陷震荡 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 22810 -375 -1.62 267860 171956 元/吨 LME锌 3228 -39 -1.19 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2201合约，期价呈现探底回升走势，周中低点至22250元/吨，最终收至22810元/吨，周度跌幅达1.68%。伦锌先抑后扬，收至3228美元/吨，周度跌幅达1.19%。 现货市场：截止至11月19日，上海0#锌主流成交于22570~22840元/吨，0#锌普通对2112合约报升水20~40元/吨。锌价上行，持货商上调报价升水，但成交乏力。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22630~22880元/吨左右，对上海溢价升水60元/吨左右。宁波货源短缺情况加剧，市场上仍未见到货。锌价波动相对剧烈，部分贸易商上调升水，但成交相对转淡。广东0#锌主流成交于22500-22760元/吨，对沪锌2201合约贴水5-25元/吨，较沪市贴水40元/吨。市场需求有所下降，现货转为贴水报价。天津市场0#锌锭主流成交于22600~22960元/吨，紫金成交于22640~23000元/吨，0#锌普通对2112合约报升水100~130元/吨附近，紫金对2112月合约升水140~170元/吨附近，津市较沪市升水90元/吨。锌价低位反弹，市场成交清淡。 宏观及行业新闻：美国10月零售销售较前月跃升1.7%，为3月以来的最大增幅，高于1.4%的预期，强劲的零售数据推动美债5年期盈亏平衡通胀率升至历史新高。 11月16日，中美领导人举行视频会晤，展示出来的基调却是积极地，给市场带来积极人气。 当地时间16日，德国能源监管机构联邦网络局宣布暂停对“北溪-2”天然气管道项目运营的认证审批，在未获得审批之前，该项目无法合法运营。欧洲燃气价格显著回升，欧洲锌冶炼厂电力成本或在上升，产能影响预期上升. 秘鲁Antamina铜锌矿于2021年11月15日恢复运营，Antamina是由必和必拓、嘉能可、泰克和三菱共同持股。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 ILZSG数据显示，2021年9月份全球锌矿产量110万吨，1-9月累计产量950.9万吨，9月精炼锌产量116.3万吨，1-9月累计产量1044.2万吨。9月锌市场的供应缺口扩大到4.4万吨，高于8月份的缺口1.4万吨。1-9月锌市场缺口9.3万吨。 11月广西誉升10万吨设计新产能开始投产，西南能矿3万吨再生锌项目投产。 驰宏锌锗子公司呼伦贝尔驰宏逐步恢复生产。驰宏锌锗公告，2021年11月17日，公司旗下全资子公司呼伦贝尔驰宏收到呼伦贝尔市应急管理局出具的《整改复查意见书》，同意呼伦贝尔驰宏恢复生产经营活动。据此，呼伦贝尔驰宏于2021年11月18日逐步恢复生产。本次事故导致呼伦贝尔驰宏停产94天，预计减少电锌产量2.6万吨、粗铅产量1.2万吨。 财政部：10月份，各地组织发行新增地方政府债券6144亿元，包括一般债券734亿元，专项债券5410亿元。1~10月，各地已组织发行新增地方政府债券36624亿元，包括一般债券7552亿元，专项债券27578亿元以及2020年新增专项债券结转额度1494亿元。10月新增地方债规模与新增专项债规模均创下年内新高。2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，若要实现今年预算安排的新增地方债限额36500亿元，则11月底需发行新增专项债8922亿元。若要实现国务院批准的已下达新增地方债限额34676亿元，则11月底需发行新增专项债7098亿元。 库存方面，截止至11月19日，LME库存周度环比减少5875吨至177400吨；上期所锌库存较上周减5619吨至64959吨。七地锌锭库存总量为12.87万吨，较11月15日下降6500吨，较11月12日下降2600吨。其中上海地区，下游逢价格大幅下跌，采购需求提升，带动出库量增加；广东地区，冶炼厂产量稳步提升后，市场到货呈增加态势；天津地区，市场到货继续改善，下游需求相对偏弱，库存累积。上海保税区锌锭库存为2.54万吨，较上11月12日持平。 上周沪锌主力期价呈现探底回升走势。宏观面看，上周公布的美国10月零售销售数据较为强劲，推动美元走高，金属普遍承压。周五消息显示恒大珠三角全面推进复工复产，且市场流传开发贷，加之某铝厂突发事故，推动市场情绪高涨，金属普涨。基本面看，德国将暂停对“北溪-2”项目的认证，欧洲电价再度上涨，炼厂因高成本检修影响尚存。国内广西誉升新增10万吨开始试生产，内蒙古驰宏14万吨产能因事故停产94天后复产，西南能矿3万吨再生锌项目投产，增加了市场对12月份供应增量的担忧。不过当前锌价下炼厂利润压缩显著，或限制后期提产意愿。下游方面，冷空气来袭或继续拖累镀锌开工；而年底部分企业对于欠款客户有意压缩订单，拖累合金企业开工；不过轮胎板块持续恢复带动氧化锌企业加工，总体看下游仍存看跌情绪，但逢低补库增加，带动库存继续去化。整体而言，海外能源问题再次发酵，炼厂检修影响尚存。国内炼厂新增及复产增加，市场担忧精炼锌供应超预期，而下游看跌情绪不减，供增需减下锌价承压。不过炼厂利润不佳或限制增量，且刚需低价补库带动去库仍给予锌价支撑，短期锌价止跌后或再度陷入震荡行情，区间在22300-23700元/吨。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 1600210026003100360041001300015000170001900021000230002500027000290002020-03-202020-05-202020-07-202020-09-202020-11-202021-01-202021-03-202021-05-202021-07-202021-09-20SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 6.56.76.97.17.37.57.77.98.12020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-05沪伦比值 -50005001000150020002019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-042020-06-042020-08-042020-10-042020-12-042021-02-042021-04-042021-06-042021-08-042021-10-040#锌升贴水均值 元/吨 -40-200204060802020-05-282020-07-282020-09-282020-11-282021-01-282021-03-282021-05-282021-07-282021-09-28LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 02000040000600008000010000012000014000016000018000010000150002000025000300002017-12-212018-04-212018-08-212018-12-212019-04-212019-08-212019-12-212020-04-212020-08-212020-12-212021-04-212021-08-21上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 0500001000001500002000002500003000003500001500200025003000350040002018-12-202019-03-202019-06-202019-09-202019-12-202020-03-202020-06-202020-09-202020-12-202021-03-202021-06-202021-09-20LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货-4-202468101205101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/132021/7/132021/9/132021/11/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/