锌周报：多空因素交织 锌价维持震荡

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：多空因素交织，锌价维持震荡 中期展望 锌 上周沪锌主力期价先扬后抑，仍处高位震荡。宏观面看，美联储释放的收紧购债预期，美元反弹，金属承压。同时，国内7月经济数据均不及预期，引发市场对消费的担忧，市场风险偏好回落。基本面看，继湖南限电影响解除后，云南和广西电力紧张也有所放缓，其中广西限电影响量不足万吨，低于预期。然而，发改委数据显示，云南广西上半年能耗均不达标，或限制后期企业生产恢复程度。且周中呼伦贝尔驰宏因安全事故停产，或维持2个月，提振多头情绪。不过，国储局还将继续投放国家储备锌，供应补给不确定性增加。下游方面，镀锌管厂因为钢材价格下跌，企业销售压力加大，成品库存压力增加；镀锌结构件方面，因华东地区疫情影响持续，叠加订单仍无增量。压铸锌临近旺季，企业开工小幅回升，需求处于淡旺季转换阶段。整体来看，美联储收紧购债预期及国内经济数据不佳，打压市场风险偏好。同时地区限电影响或延续叠加安全事故减产，提振多头，但是国储抛储锌仍为供应补给添加不确定性，多空因素交织，短期矛盾不突出，锌价或延续高位震荡。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 区间高抛低吸 风险因素： 宏观风险，累库难以兑现 2021年8月23日 星期一 多空因素交织 锌价维持震荡 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 22440 80 0.36 306183 150577 元/吨 LME锌 2933 -92 -3.04 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2110期价先扬后抑，仍处高位震荡，收至22430元/吨，周度涨幅达0.31%，持仓量至70596手。伦锌震荡走弱，收至2933美元/吨，周度跌幅达3.04%，持仓量至246110手。 现货市场：截止至8月20日，上海0#锌主流成交于22560~22710元/吨，0#锌普通对2109合约报升水210~230元/吨左右。贸易环节依旧维持高升水报价，然由于升水较高，贸易商接货意愿不佳，下游企业认为当前绝对价仍偏高，采买意愿较差。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22640~22670元/吨左右，对2109合约升水230~260元/吨左右，对上海溢价升水20元/吨左右。广东0#锌主流成交于22540-22680元/吨，报价集中在对沪锌2110合约升水220-280元/吨，粤市较沪市升水30元/吨。因市场到货改善，现货升水回落。天津市场0#锌锭主流成交于22280~22520元/吨，紫金成交于22300~22530元/吨，葫芦岛报在24870元/吨，0#锌普通对2109合约报贴水20~升水20元/吨附近，紫金对9月合约升水0~30元/吨附近，津市较沪市贴水210元吨。下游逢低点价尚可，整体成交一般。 宏观及行业新闻：美联储周三公布的7月27日至28日会议纪要显示，在美联储今年余下的三次政策会议中的任何一次会议上，逐渐形成的共识是开始缩减美联储每月购买1200亿美元国债和抵押贷款证券的规模。 国内1-7月份，固定资产投资同比增长10.3%，增速较上月回落2.3%。1-7月，基础设施投资、房地产和制造业投资分别同比增长4.6%、12.7%和17.3%；两年平均增长分别为0.9%、8.0%和4.4%，分别较上月回落1.5、0.2和提升1.1个百分点。上半年在复苏背景下，稳增长压力较小，基建投资最为疲弱；在调控升级下，房地产单月销售年内首次转负、投资同样明显走弱；而随着利润的好转，制造业投资增速在三大领域边际改善最为明显。 国储局：目前铜铝锌等价格仍处于高位，部分下游中小企业生产经营仍较困难，下一步， 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 还将继续投放国家储备铜铝锌。 SMM：广西地区限电影响进一步放松，当地锌冶炼厂的限电减产力度将于8.19-8.20之间降低至10%以内。综合来看，目前估算8月广西地区炼厂锌锭产出量环比减少9604吨左右，较前期预测值1.476万吨下调5156吨。 呼伦贝尔驰宏发生重大安全事故，于8月17日停产铅锭和锌锭。该公司0#锌锭年产能15万吨，8月份产量在6,000吨左右，较7月份下降约12,500吨，目前无库存。该公司2020年共生产约12万吨锌锭，2021年前八个月的产量在81,000吨左右。该公司铅锭99.994%min年产能10万吨，8月份产量在3,500吨左右，较7月份下降约7,000吨，目前无库存。该公司2020年共生产约62,000吨铅锭，2021年前八个月的产量在39,000吨左右。 哈萨克斯坦统计局周二公布的数据显示，1-7月精炼锌产量增加0.4%。 发改委发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》：从能耗强度降低情况看，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，全国节能形势十分严峻。文件要求，能耗强度不降反升的9省（区），对所辖能耗强度不降反升的地市州，今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。 截至8月17日，年内新增地方专项债发行规模15151.8亿元，发行进度达41.5%，剩余21348.2亿元新增专项债待发。 库存方面，截止至8月20日，LME库存周度环比减少7100吨至232600 吨；上期所锌库存较上周增4541吨至49790吨。七地锌锭库存总量为12.86万吨，较上周五增加4500吨。其中上海地区，冶炼厂到货增加，进口锌亦有流入，库存增量明显；广东地区，冶炼厂限电限产放宽后，开工逐步恢复，市场到货改善；天津地区，市场到货下降，下游则刚需采购，库存延续去化。上海保税区锌锭库存为2.93万吨，较上周五下降0.02万吨。进口亏损有所收窄，部分前期锁价货源继续由保税区提货，流入华东市场。 上周沪锌主力期价先扬后抑，仍处高位震荡。宏观面看，美联储释放的收紧购债预期，美元反弹，金属承压。同时，国内7月经济数据均不及预期，引发市场对消费的担忧，市场风险偏好回落。基本面看，继湖南限电影响解除后，云南和广西电力紧张也有所放缓，其中广西限电影响量不足万吨，低于预期。然而，发改委数据显示，云南广西上半年能耗均不达标，或限制后期企业生产恢复程度。且周中呼伦贝尔驰宏因安全事故停产，或维持2个月，提振多头情绪。不过，国储局还将继续投放国家储备锌，供应补给不确定性增加。下游方面，镀锌管厂因为钢材价格下跌，企业销售压力加大，成品库存压力增加；镀锌结构件方面，因华东地区疫情影响持续，叠加订单仍无增量。压铸锌临近旺季，企业开工小幅回升，需求处于淡旺季转换阶段。整体来看，美联储收紧购债预期及国内经济数据不佳，打压市场风险偏好。同时地区限电影响或延续叠加安全事故减产，提振多头，但是国储抛储锌仍为供应补给 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 添加不确定性，多空因素交织，短期矛盾不突出，锌价或延续高位震荡。 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 160018002000220024002600280030003200130001500017000190002100023000250002019-12-062020-02-062020-04-062020-06-062020-08-062020-10-062020-12-062021-02-062021-04-062021-06-06SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.42020-07-132020-08-132020-09-132020-10-132020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-132021-04-132021-05-132021-06-132021-07-132021-08-13沪伦比值 -50005001000150020002019-01-102019-03-102019-05-102019-07-102019-09-102019-11-102020-01-102020-03-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-100#锌升贴水均值 元/吨 -40-30-20-100102020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-02LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 05000010000015000020000010000150002000025000300002017-09-282018-01-282018-05-282018-09-282019-01-282019-05-282019-09-282020-01-282020-05-282020-09-282021-01-282021-05-28上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 0100000200000300000400000150020002500300035002018-09-272018-12-272019-03-272019-06-272019-09-272019-12-272020-03-272020-06-272020-09-272020-12-272021-03-272021-06-27LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货-4-202468101205101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/...2021/1/132021/3/132021/5/132021/7/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018