年度猜新/猜心系列报告之 2019年计算机行业十大猜想 行业动态跟踪报告 行业报告 计算机 2018年12月26日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*计算机*国内E级超算有望在2020年前后问世，与AI融合发展是重要方向》 2018-11-04 《行业动态跟踪报告*计算机*基金持仓连续三季度回升，持仓集中度依然处于高位》 2018-10-29 《行业周报*计算机*Waymo与Tesla宣布重大进展，自动驾驶商业化或加速》 2018-10-28 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511@PINGAN.COM.CN 研究助理 付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021@PINGAN.COM.CN 陈苏 一般从业资格编号 S1060117080005 010-56800139 CHENSU109@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  猜想一：寒冬中计算机行业相对稳健。2018年，全国软件行业增势良好，复苏基本得以确认。展望2019年，经济下行大环境下，计算机行业增速也将有所回落，但在技术革新、政策支持以及经济转型的内生需求带动下，仍将取得相对稳健的成长表现，优于多数行业。  猜想二：政策助医疗信息化延续高景气。为应对老龄化问题，信息化建设已成为医卫政策重点。参照政策要求粗略估算，互联网医院建设IT投入规模应达百亿以上量级，电子病历建设投入应为300~400亿的量级。DRGs推广也将对信息系统提出高要求，助行业延续高景气。  猜想三：金融IT迎来新一轮景气周期起点。尽管2019年金融IT行业增长前景不宜过于乐观，但技术革新仍有望带动金融机构IT支出份额持续提升。近期，银行资管子公司、沪伦通、科创板、外资金融机构准入将衍生增量业务，促使2019年成为新一轮景气周期的起点。  猜想四：主动安全防御要求迫切，态势感知平台将实现快速增长。2019年，以态势感知为代表的主动防御策略将快速落地，该策略以安全大数据为基础，能够全面提升企业对安全威胁发现识别、响应处置能力。  猜想五：云安全备受关注并将成为安全市场新的增长点。伴随着企业上云加速，90%以上的安全专业人士开始关注云安全，但传统的安全工具并不适应云基础设施防护需求。2019年，在企业内在需求和政策引导双重驱动下，云上主机安全防护、网络攻击防护、应用防火墙、密钥/证书管理、数据加密保护等云安全工具增长将加速。  猜想六：算力将是智能化时代最大瓶颈，智能计算将是解决算力难题的主要方向。2019年，计算行业将向智能计算延伸。一方面利用AI对传统计算基础设施进行优化，提高计算、运维效率；另一方面则是针对AI计算进行专用芯片、服务器等产品的研发。  猜想七：数据处理需求将靠近发生端，边缘计算大有可为。2019年，随着5G部署的落地，物联网发展将加速，但密集终端以及快速响应的要求对传统云计算造成巨大冲击。因此，2019年，远离数据中心，靠近终端或者用户侧的边缘网络计算将是重要选择。  猜想八：我国SaaS服务市场将蓬勃发展。从供给端来看，已经形成包括通用SaaS服务与垂直行业领域SaaS在内的正加速完善的生态；从需求端来看，国家政策和企业降本增效的内在需求将共同推动我国SaaS服务市场需求增长。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18沪深300计算机证券研究报告 计算机·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 31  猜想九：我国超融合市场规模将持续高速增长。超融合架构将成为搭建私有云的重要架构方案。我国私有云市场处于迅速发展期，根据中国信通院数据，我国私有云市场规模2017年为426.8亿元，到2021年将达到千亿量级。我国私有云市场的发展，将为我国超融合市场的发展带来广阔的空间。  猜想十：我国教育信息化行业将加速发展。我国教育经费投入多年来持续增长，为我国教育信息化行业的发展提供了有力保障。2018年4月，教育部印发《教育信息化2.0行动计划》，提出了八项实施行动。行动计划不但明确了教育数据资源服务普及等八项任务，也有望将我国教育信息化从1.0时代带入到2.0时代，可以预见，在2019年，我国教育信息化行业将加速发展。  投资建议：在宏观经济承压的大环境下，国内多数行业的中短期前景难言乐观。不过，由于计算机行业与宏观经济波动的相关性相对偏低，政策支持力度不减，加之云计算、大数据、人工智能、区块链等新一代信息技术融合发展趋势明显，我们认为计算机行业的复苏态势仍将延续，相对表现将好于多数行业。2019年，计算机行业将呈现亮点频现的态势，SaaS、超融合、网络安全、智能计算、医疗教育信息化均将取得进展。投资标的方面，我们推荐浪潮信息、深信服、用友网络、广联达、苏州科达、中科创达、中科曙光、卫宁健康，同时建议关注创业软件、和仁科技、恒生电子。  风险提示： 1） 下游政企需求不及预期。如经济增速超预期下滑或财政压力加大，政企部门的IT投入力度可能低于预期，这将对计算机行业上市公司的收入形成负面影响。 2） 政策落地情况不及预期。政策支持是计算机行业发展的重要驱动力之一，如其实施和落地的实际状况不尽人意，可能使得相关领域的发展进程低于预期。 3） 技术创新进展未达预期。云计算、人工智能、安全可控等均涉及到不少新兴技术或尚未掌握的核心技术，如技术创新进展缓慢，相关产业的发展进程也将低于设想。 4） 全球不确定性冲击。全球经济环境正面临贸易争端、民粹主义、资产泡沫、增长放缓等多重不确定性，外围风险可能使得A股遭受冲击，进而影响到计算机行业的表现。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2018-12-25 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 广联达 002410.SZ 23.22 0.42 0.46 0.50 0.60 55.04 50.9 46.3 39.0 强烈推荐 苏州科达 603660.SH 19.21 0.75 0.99 1.32 1.76 25.55 19.4 14.6 10.9 强烈推荐 浪潮信息 000977.SZ 17.77 0.33 0.46 0.65 0.89 53.59 38.9 27.4 19.9 推荐 深信服 300454.SZ 88.17 1.43 1.78 2.37 3.17 61.50 49.4 37.3 27.8 推荐 用友网络 600588.SH 22.68 0.20 0.33 0.44 0.58 111.68 69.7 52.0 39.2 推荐 中科创达 300496.SZ 23.45 0.19 0.40 0.56 0.79 121.28 58.1 41.6 29.7 推荐 中科曙光 603019.SH 38.48 0.48 0.71 1.02 1.41 80.12 54.5 37.6 27.3 推荐 卫宁健康 300253.SZ 12.49 0.14 0.20 0.27 0.35 88.12 62.4 46.0 35.3 推荐 注：2017年EPS采用最新总股本摊薄计算 计算机·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 31 正文目录 一、 猜想一：寒冬中计算机行业相对稳健 .................................................................. 6 二、 猜想二：政策助医疗信息化延续高景气 ............................................................... 8 三、 猜想三：金融IT迎来新一轮景气周期起点 ........................................................ 10 四、 猜想四：主动安全防御要求迫切，态势感知平台将实现快速增长 ..................... 12 五、 猜想五：云安全备受关注并将成为安全市场新增长点 ....................................... 16 六、 猜想六：计算3.0时代将到来，适应AI应用的智能计算呼之欲出 ................... 17 七、 猜想七：数据处理需求将靠近发生端，边缘计算大有可为................................ 19 八、 猜想八：我国SaaS服务市场将蓬勃发展 ......................................................... 22 九、 猜想九：我国超融合市场规模将持续高速增长 .................................................. 25 十、 猜想十：我国教育信息化行业将加速发展 ......................................................... 27 十一、 投资建议 ............................................................................................................ 29 十二、 风险提示 ............................................................................................................ 29 计算机·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 31 图表目录 图表1 1-10月全国软件业收入增长持续优于去年 .............................................................. 6 图表2 1-10月全国软件业利润总额增速波动较大 .............................................................. 6 图表3 国内软件行业整体仍为顺周期行业，但2018年展现出一定抗周期性 .................... 6 图表4 2018年以来国家层面支持科技产业发展的部分重磅政策........................................ 7 图表5 中国老龄人口占比持续提升 ..................................................................................... 8 图表6 中国劳动力人口增长停滞且占比下滑 ...................................................................... 8 图表7 国家医保局组建方案及其机构职能 .......................................................................... 9 图表8 影响金融IT行业发展和波动的主要驱动因素 ........................................................ 10 图表9 金融IT企业收入增速与下游金融行业景气度高度相关 ......................................... 11 图表10 新