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网易云音乐重启IPO，反垄断监管改善在线音乐竞争格局。网易云音乐2021年前三季度毛利率首次回正，月活用户达到1.84亿，在线音乐付费用户数2752万，同比增长93%。反垄断监管改善竞争格局，音乐版权缺口持续改善，版权费用回归合理区间，降低公司营业成本。公司有望在高粘性、年轻化音乐社区基础上，进一步扩大用户规模、提升用户付费率，同时持续推进直播、广告等多元商业化进程。然而，在线音乐娱乐行业增速放缓的风险，行业竞争加剧的风险仍然存在。
