国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河

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天奈科技是国内碳管行业的领军企业，技术优势明显，产品包括CNT粉体和导电浆料。公司目前产能居行业首位，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能。公司专注深耕碳纳米管领域，产品具备溢价优势。随着下游市场回暖，公司单吨毛利边际向好，前向一体化布局NMP平滑原材料波动影响。预计到2025年，全球新能源汽车产销将达到1800万辆，5年CAGR为40%，全球动力电池装机量将达到1070GWh，5年CAGR达48%。我们预计公司2021~2023年营收分别为13.65、27.37、48.76亿元，实现归净利润2.96、6.63、13.5亿元，EPS为1.27、2.86、5.81元/股，对应当前价位下PE水平分别为122.26、54.52、26.79倍，首次覆盖给予“买入”评级。