双焦周报： 煤炭政策干预已逐渐影响双焦供需

yi 本周评级： ☆☆☆ 混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李学智 ：15300691593 ：lixz@chaosqh.com 从业资格号：F3072967 投资咨询号：Z0015346 联系人：王斯雯 ：18016029264 ：wangsw@chaosqh.com 从业资格号：F03088500 煤炭政策干预已逐渐影响双焦供需 观点概述： 焦煤 焦煤的主要矛盾点仍在供给端。前期在国家大力保供煤炭的同时焦煤供给仍然偏紧，其主要原因是动力煤高价驱使以及政策要求下，大量跨界煤种用于保供电煤，导致原煤增量无法真正转化为焦煤供应。近期随着国家保供力度不断增加，11月4日煤炭日产量达到1188.5万吨，再创近年来新高，煤炭的整体供应量提升必然带动焦煤原煤产量的增加。当下的主要变化是，国家开始平抑煤价，促使煤矿利润向下游电厂转移。而动力煤现货价格受大幅打压的同时，焦煤现货相对较为坚挺，焦煤的相对高利润促使跨界煤种重新流回焦煤，进而加剧了配焦煤的供应压力。近期配焦煤价格出现较大幅度的回调，带动主焦煤价格走弱。 进口方面。甘其毛都口岸通关因疫情原因再度下滑至200车左右的低位；而近期约600万吨已卸港澳煤入关，约为我国月焦煤进口量的1.38倍。低价澳煤集中性流入下游终端将对下游供应带来较大冲击，下游进口意愿受到较大制约。 需求方面，焦化限产严格导致焦企采购意愿减弱，补库意愿也受到较大抑制。 焦炭 供给方面，山西汾阳地区4.3焦炉要求关停、山西开展秋冬季错峰生产，山东焦化环保限产或将持续至年底，且焦炭供应在后期采暖季限产时期或将受进一步压制。 需求方面，11月4-6日，唐山发布进一步加压管控措施通知，本周铁水产量显著下滑。另外，已有部分钢企出现利润倒挂现象，且因烧结矿储备不足，钢厂主动生产意愿也有所下降，钢厂对焦炭价格的抵触心理或逐渐增强，本周焦炭已落地第一轮200元/吨降价，现货端开始走弱。钢价的下跌导致的负反馈已逐步体现在原料端。钢厂焦炭库存下滑，但可用天数已增至历年高位，凸显需求的疲弱。因下游需求不佳，焦企焦炭库存大幅积压。 虽然盘面一定程度上反应了动力煤下跌造成的恐慌情绪，但国家对动力煤价格的调控已开始实质性影响到双焦的基本面。虽然双焦基差较高，但现货端已开始走弱，后期或以现货端向下延续调整，盘面震荡方式完成贴水修复，双焦盘面趋势性向上难度较高。鉴于当下国家煤炭调控官方政策尚未落地，双焦仍存在较大波动风险，建议政策落地前仍以观望为主。 策略建议： 1. 观望 2. 风险提示： 3. 国家煤价调控政策落地 求真 细节 科技 无界 2021年11月6日 双焦周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 焦煤 1、 焦煤供给：原煤产量随电煤保供大幅提升，跨界煤种重新流向焦煤 1） 国内焦煤供给 9月份原煤产量33409万吨，同比上升0.91%，环比下降0.34%。9月份炼焦精煤产量4058万吨，同比下降4.58%，环比下降2.8% 图表 1：国内原煤月度产量（万吨） 图表 2：国内炼焦煤月度产量（万吨） 数据来源：Wind, MySteel,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.91%，较上期值降0.02%；日均产量60.47万吨，增0.87万吨 图表 3：110家样本洗煤厂煤炭产能利用率（周） 图表 4：110家样本洗煤厂精煤日均产量（周） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2200024000260002800030000320003400036000123456789101112产量:原煤:当月值（万吨）201820192020202125003000350040004500123456789101112产量:炼焦煤(炼焦精煤):当月值20182019202020213040506070809001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19样本洗煤厂（110家）：煤炭：开工率：中国（周）201820192020202130405060708001-0101-1802-0402-2103-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-24样本洗煤厂（110家）精煤日均产量（周）2018201920202021 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2）焦煤进口 9月份中国进口炼焦煤434.6万吨，环比降7.18%，同比降35.3%。继4月和8月之后，美国再次成为中国进口炼焦煤最多的国家。9月份中国从蒙古进口炼焦煤65.9万吨，环比降38.8%，同比降83.1%，受蒙古疫情影响，9月蒙煤进口下滑严重。 图表 5： 2021Q2炼焦煤进口国家占比 图表 6： 炼焦煤进口数量 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 蒙古疫情日增依旧维持在1000例以上，目前二连口岸、策克口岸仍处于关闭状态，甘其毛都口岸通关量再度下滑至200车左右。 图表 7：炼焦煤自蒙古进口数量 图表 8：炼焦煤自俄罗斯进口数量 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 0.00200.00400.00600.00800.001000.00123456789101112炼焦煤：进口数量合计：中国（月）(万吨)20152016201720182019202020210.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00123456789101112炼焦煤：进口数量：蒙古—中国（月）(万吨)20152016201720182019202020210.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00123456789101112炼焦煤：进口数量：俄罗斯—中国（月）(万吨)2015201620172018201920202021 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：蒙煤口岸通关量 图表 10： 蒙古国新冠肺炎每日新增 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 600万吨左右已卸港澳煤放行，澳煤低价资源对下游市场进口需求产生较大冲击；加之国产焦煤价格下降，进口市场观望情绪加重。本周焦煤进口价格有所回落，蒙煤价格大幅回调。 图表 11：非蒙澳炼焦煤进口数量（万吨） 图表 12： 澳洲主焦煤价格（美元/吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 0100200300400500600700甘其毛都口岸蒙煤通关（车）甘其毛都口岸01,0002,0003,0004,0005,0006,000蒙古:新冠肺炎当日新增0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00123456789101112非蒙澳炼焦煤进口数量（万吨）20152016201720182019202020215010015020025030035040045050001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19澳洲主焦煤价格（美元/吨）2018201920202021 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2、 焦煤库存：矿山库存大幅回升，且开始向下游传导 本周洗煤厂原煤库存184.72万吨增6.39万吨；精煤库存155.77万吨增3.10万吨。 图表 13：样本洗煤厂原煤库存(万吨) 图表 14：样本洗煤厂精煤库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1324.55万吨，降6.2万吨，平均可用天数16.17天，增0.02天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存905.23万吨，增8.15万吨，平均可用天数14.93天，增0.29天。炼焦煤矿山库存225.87万吨，环比大幅上升23.43万吨。 图表 15：炼焦煤矿山库存（万吨） 图表 16：全样本独立焦化厂炼焦煤库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 15020025030035040045050001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19样本洗煤厂（110家）原煤库存（周）20182019202020215010015020025030001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19样本洗煤厂（110家）精煤库存中国（周）20182019202020215010015020025030035001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19炼焦煤：矿山库存：中国（周）2018201920202021120014001600180020002200240001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19全样本独立焦化厂：炼焦煤：库存合计（周）2018201920202021 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 17：247家钢厂炼焦煤库存（万吨） 图表 18： 进口炼焦煤港口库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 图表 19：独立焦化厂焦煤可用天数 图表 20：247家钢厂焦煤可用天数 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3、 焦煤